Der US-Präsident hat mit seinen Zöllen die Kurse an den Börsen weltweit auf Talfahrt geschickt. Nachdem Donald Trump am vergangenen Mittwoch die Gegenzölle angekündigt hatte, brachen die Aktienmärkte aus Angst vor einem eskalierenden Handelskrieg und den Folgen für die Weltwirtschaft ein. Der US-Leitindex S&P 500 rutschte am Montag sogar kurzzeitig in einen Bärenmarkt. Das Thema Zölle dominiert eindeutig die Märkte und Trump ist derjenige, der die Zügel in der Hand hält. Ihm geht es darum, die Kapitalmarktzinsen zu senken, die ausufernde Verschuldung der USA zu stoppen und die Produktion zurück ins Land zu holen. Ganz untypisch für den Wall-Street-Fan nimmt Trump diesmal keine Rücksicht auf die Aktienmärkte. Trotz des Einbruchs an den Börsen bleibt er beim Thema Zölle hart – vorerst.
Aktienmärkte: Donald Trump am Ruder
Der gestrige Handelstag hat einmal mehr gezeigt, wie stark das Thema Zölle die Aktienmärkte beeinflusst. Ein Gerücht, dass Trump die reziproken Zölle verschieben könnte, führte zu einer massiven Rally, nachdem die Aktienmärkte zuvor erneut eingebrochen waren. Die Fake-News hielten sich jedoch nur etwa sieben Minuten. Zu diesem Zeitpunkt hatten die Aktienanleger erkannt, dass es nicht stimmte, dass Präsident Donald Trump die Zölle für 90 Tage aussetzen würde, und sie hörten auf, die Aktien nach oben zu treiben.
Allerdings verkauften sie die Aktien nicht wieder in dem ungezügelten Tempo wie zu Handelsbeginn oder Ende letzter Woche. Der US-Leitindex S&P 500 schwankte im Laufe des Montags zwischen Gewinnen und Verlusten hin und her, ehe er mit einem kleinen Minus von 0,2 % schloss. Die Futures auf den S&P 500 notierten zuvor mehr als 5 % im Minus und testeten das Allzeithoch von Januar 2022 bei 4.820 Punkten.
Der gestrige Handelstag hat gezeigt, welchen Einfluss die Zölle und Trump auf das Geschehen an den Aktienmärkten haben. Einem Bericht von Bloomberg zufolge zeigt er auch, wie binär die möglichen Ergebnisse sind, wenn Trump seinen globalen Handelskrieg fortsetzt. Hält er an den Zöllen fest, könnte die Wirtschaft rasch schrumpfen und den S&P 500 in einen Bärenmarkt stürzen. Sollten die Zölle jedoch aufgehoben werden, könnte sich die Wirtschaft erholen und die Aktienmärkte könnten neue Rekordstände erreichen.
„Wenn Trump morgen aufwachen und sagen würde: ‚Wisst ihr was? Ich werde keine Zölle erheben‘, würden die Aktienmärkte einfach wieder auf ein neues Hoch steigen“, sagte Ross Gerber, CEO von Gerber Kawasaki Wealth and Investment Management.
Am Montag zeigte sich, dass allein die Verzögerung der Einführung von Zöllen die US-Aktienmärkte um 2,5 Billionen Dollar nach oben treiben würde. Einen solchen Kurssprung zu verpassen, ist eine beängstigende Vorstellung für Anleger, die ihr Geld abzogen, als der S&P 500 Ende letzter Woche innerhalb von zwei Tagen um 10 Prozent fiel.
Widersprüchliche Aussagen
Aber was, wenn er sie bei der Stange hält? Nun, bevor eine Erleichterung möglich schien, befanden sich die Aktienmärkte auf dem Weg zu einem Bärenmarkt, so dass es schwierig war, sich auf die Aussicht auf eine Änderung der Politik zu stützen.
Erschwerend kommt hinzu, dass die Regierung widersprüchliche Botschaften aussendet: Einige Kabinettsmitglieder erklären, dass mit 50 oder sogar 70 Ländern verhandelt werde, während der Handelsberater des Weißen Hauses, Peter Navarro, sagt, dass nichts verhandelbar sei.
Trump selbst verwirrt die Botschaft. „Es kann dauerhafte Zölle geben und es kann Verhandlungen geben, weil es Dinge gibt, die wir jenseits von Zöllen brauchen“, sagte er am Montagnachmittag.
Die Kakophonie hat die Händler verwirrt.
„Normalerweise werde ich dafür bezahlt, diese Art von Verzerrungen auszunutzen, aber diesmal ist es etwas anders, einfach wegen der Ursache des Problems“, sagte Alec Young, Chef-Anlagestratege bei Mapsignals. „Wenn diese Art von Politik in Kraft tritt und über Jahre andauert, wird sie die US-Aktienmärkte strukturell verändern“.
Das hat die Ausbalancierung von Portfolios erschwert, da es ebenso plausibel erscheint, in einem panikartigen Ausverkauf stecken zu bleiben, wie den Aufwärtsimpuls einer politischen Kehrtwende bei den Zöllen zu verpassen. Die Folge könnte sein, dass sich das Anlegerverhalten anpassen muss.
Dip-Käufe
„In der Vergangenheit hat es funktioniert, den Dip zu kaufen, und ich kann mir vorstellen, dass es auch in Zukunft funktionieren wird“, sagt Brent Schutte, Chief Investment Officer bei Northwestern Mutual Wealth Management.
Schutte ist jedoch der Ansicht, dass die politischen Launen des US-Präsidenten die US-Notenbank Fed als wichtigste Einflussgröße für den Handel an den Börsen abgelöst haben. Er erwartet nicht, dass Trump in naher Zukunft für viel Klarheit sorgen wird, auch die Fed wird es schwerer haben, da Trump nun das bestimmende Element an den Märkten ist.
„Der Grund dafür ist, dass die Federal Reserve die Stütze des Marktes war und nicht mehr in der Lage ist, diese Stütze zu sein. Ich glaube nicht, dass es einen Fed-Put gibt, an den sich die Marktteilnehmer gewöhnt haben, und ich glaube nicht, dass es jetzt einen Trump-Put gibt.“
Trumps Rolle als praktisch alleiniger Architekt der jüngsten Marktturbulenzen gibt einigen Händlern jedoch Hoffnung, dass er die Volatilität eindämmen kann, die zuletzt auf den höchsten Stand seit dem Covid-Crash gestiegen ist.
Nicht in Panik verfallen
„Was hier passiert ist, ist, dass die extreme Politik der Trump-Administration zu einem Ereignis mit drei Standardabweichungen geführt hat“, sagte Rob Conzo, CEO von Wealth Alliance, und fügte hinzu, dass die Aktienmärkte wahrscheinlich in die Höhe schießen würden, wenn Trump irgendwelche Fortschritte bei den Zöllen ankündigen würde, insbesondere bei den Ländern, die nun die höchsten Zölle zahlen.“
„Das ist nicht systemisch, das sind im Wesentlichen künstliche Volatilitätskomponenten“, sagte Conzo. „Und das gibt den Anlegern oder zumindest den Profis etwas mehr Mut. Vielleicht ist es an der Zeit, dies zu nutzen und nicht in Panik zu verfallen.
Auch die politischen Aussichten der republikanischen Partei könnten einen für die Märkte günstigen Politikwechsel erzwingen. Die Sitze der Republikaner könnten bei den Zwischenwahlen 2026 gefährdet sein, wenn die Wähler eine Rezession befürchten und verärgert sind, weil sie innerhalb weniger Tage rund 20 Prozent ihres investierten Vermögens verloren haben.
„Wenn man die Aktienmärkte zum Absturz bringt und uns in eine verrückte Stagflationsrezession stürzt, weiß man, dass die Preise in die Höhe schießen und man aus dem Amt gejagt wird“, sagte Young.
Als Trump gewählt wurde, begann Gerber, sein Portfolio konservativer zu positionieren, um sich vor Verlusten zu schützen und gleichzeitig für eine mögliche Erholung gewappnet zu sein.
„In diesem Chaos gibt es eine Chance, vor allem wenn man ein langfristiger Investor ist und davon ausgeht, dass diese Zollolitik bald rückgängig gemacht wird, dann gibt es eine große Chance, in Aktien zu investieren“, sagt er. „Es geht darum, den Lärm aus dem Kopf zu bekommen und sich darauf zu konzentrieren, was in der Wirtschaft passiert.“
FMW/Bloomberg
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