Wachsende Rezessionsängste Trump ist ein Risiko für die US-Wirtschaft – nicht nur wegen Zöllen

Während Donald Trump die Finanzmärkte mit seinen Zöllen weiter verunsichert, nehmen die Risiken für die Wirtschaft in den USA zu. Präsident Trumps jüngste Handelskriegs-Salve, der größte Akt des US-Protektionismus seit den 1930er Jahren, dürfte das US-Wachstum in naher Zukunft bremsen – und ist nur einer der Schocks, die auf zunehmend nervöse Verbraucher, Unternehmen und Investoren warten.

Trump ist ein Risiko für die US-Wirtschaft

Neben den Zöllen, mit denen Trump einen globalen Handelskrieg auslösen könnte, kommen noch Elon Musks Kürzungen beim Bundespersonal, das harte Vorgehen gegen Einwanderer und eine mögliche Belastung der Unternehmensinvestitionen durch die hohe politische Unsicherheit hinzu. Alles in allem, so der wachsende Konsens unter Ökonomen, bedeutet dies eine Verlangsamung für die größte Volkswirtschaft der Welt.

Nur wenige sehen in diesem Jahr die Gefahr einer echten Rezession, und wachstumsfördernde Maßnahmen wie Steuersenkungen sind in Vorbereitung. Dennoch wird das Gespenst der „Trumpcession“ heraufbeschworen. Und Trump, der am Dienstagabend vor dem Kongress sprechen wird, hat deutlich gemacht, dass den Zöllen, die er gerade gegen Mexiko, Kanada und China verhängt hat, noch viele weitere folgen werden.

Wie Bloomberg berichtet, gehören die Europäische Union, die Automobil-, Pharma- und Halbleiterindustrie sowie die von Trumps Beratern errechneten „Gegenzölle“ auf US-Waren im Ausland aufgrund verschiedener Handelshemmnisse zu seinen nächsten Zielen.

Auf dem Weg dorthin könnte es jedoch einige Rückschritte geben. Handelsminister Howard Lutnick sagte, dass Mexiko und Kanada bereits am Mittwoch ein Weg angeboten werden könnte, um zumindest von einem Teil der Zölle ausgenommen zu werden. Diese Äußerungen stoppten zunächst den Ausverkauf an den US-Aktienmärkten, der sich zuletzt noch verstärkt hatte. Allerdings kommt die Zollwelle zu einem Zeitpunkt, an dem es bereits deutliche Anzeichen für eine Verlangsamung des Wachstums und einen Anstieg der Inflation gibt.

Die Verbraucherausgaben sind im Januar so stark gesunken wie seit fast vier Jahren nicht mehr, und das Vertrauen hat nachgelassen. Die Produktionstätigkeit ist zurückgegangen, während die Rohstoffpreise auf den höchsten Stand seit Juni 2022 gestiegen sind.

Rezessionsorgen nehmen zu

Analysten warnen davor, zu viel in die Konjunkturdaten eines einzelnen Monats hineinzuinterpretieren, vor allem, wenn diese durch Umweltkatastrophen verzerrt sind. Das Echtzeit-BIP-Prognosetool der Federal Reserve in Atlanta, GDPNow, sagte am Montag einen Rückgang von 2,8 % für das erste Quartal voraus, aber das ist ein Ausreißer. Die meisten Indikatoren deuten (noch) nicht auf einen so starken Abschwung der US-Wirtschaft hin.

David Solomon, CEO von Goldman Sachs, sagte am Dienstag auf einer Konferenz in Sydney, die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Wirtschaft in eine Rezession abrutsche, sei „sehr gering“.

Trump und sein Team argumentieren, dass eine drastische Überholung notwendig sei, um die US-Industrie, die durch jahrzehntelange Handelsdefizite ausgehöhlt wurde, wieder aufzubauen und anständig bezahlte Arbeitsplätze in der Produktion zurück ins Land zu bringen. Finanzminister Scott Bessent wies Befürchtungen über die Auswirkungen der Zölle und den dadurch ausgelösten Einbruch auf den Weltmärkten zurück. Die Aktienmärkte fielen weltweit und der S&P 500 machte seine Kursgewinne seit der Wahl fast vollständig zunichte.

„Wir werden die Wirtschaft wieder ins Gleichgewicht bringen“, sagte Bessent am Dienstag gegenüber Fox News. “Mittelfristig, und darauf konzentrieren wir uns, liegt der Fokus auf der Main Street. Die Wall Street hat sich großartig entwickelt, und die Wall Street kann sich weiter gut entwickeln, aber wir konzentrieren uns auf kleine Unternehmen und Verbraucher.“

Beide Gruppen werden die Auswirkungen der neuen Zölle auf US-Importe im Wert von rund 1,5 Billionen US-Dollar zu spüren bekommen, was mehr als zwei Fünftel der Gesamtsumme ausmacht. Am Dienstag lag der durchschnittliche US-Zollsatz auf dem höchsten Stand seit den 1940er Jahren.

Stagflation in den USA

Das allein reiche aus, um die Möglichkeit einer Stagflation zu erhöhen, also eines langsamen Wachstums bei gleichzeitig hoher Inflation, so Maeva Cousin und Rana Sajedi von Bloomberg Economics. „Die Zölle werden sich wie ein negativer Angebotsschock auf die US-Wirtschaft auswirken“, schreiben sie.

Berechnungen auf der Grundlage von Modellen, die von der Federal Reserve während der erster Amtszeit von Donald Trump verwendet wurden, deuten darauf hin, dass der jüngste Zollschock das US-BIP um 1,3 % senken und die Kerninflation um 0,8 % erhöhen könnte.

Die Ökonomen des Yale Budget Lab prognostizieren für 2025 einen Wachstumsschock von etwa der Hälfte dieser Größenordnung, warnen aber vor Narben, die noch Jahre nachwirken könnten. Selbst nach Produktionsverlagerungen und der Reorganisation von Lieferketten würden Trumps jüngste Zölle und die Vergeltungsmaßnahmen anderer das BIP langfristig um 0,4 Prozent senken, schrieben sie – „was einer dauerhaften Schrumpfung der US-Wirtschaft um 80 bis 110 Milliarden Dollar pro Jahr entspricht“.

Preiserhöhungen auf Grund von Zöllen

Einzelhändler wie Target und Best Buy erklärten am Dienstag, sie rechneten wegen der Zölle mit Umsatzeinbußen, da die Verbraucher ihre Ausgaben einschränken würden.

Die Kunden von Target, die wegen der „anhaltenden Zolldiskussion, über die sie fast jeden Abend in den Nachrichten hören“, bereits sehr vorsichtig seien, müssten in den kommenden Tagen mit Preiserhöhungen rechnen, sagte Geschäftsführer Brian Cornell gegenüber CNBC.

Er verwies insbesondere auf Produkte wie Erdbeeren, Avocados und Bananen, bei denen das Unternehmen im Winter „stark von Mexiko abhängig“ sei. Fast die Hälfte der Obst- und Gemüseimporte der USA, darunter mehr als 90 Prozent der Avocados, kommen von südlich der Grenze.

Die neuen Zölle werden auch Partygänger und Kleiderkäufer treffen. Vier von fünf Bieren, die aus dem Ausland in die USA importiert werden, kommen aus Mexiko, bei Kleidung sind es fast 30 Prozent aus China.

Das summiert sich zu einer saftigen Rechnung. „Wenn alle angekündigten und angedrohten Zölle tatsächlich umgesetzt werden und in Kraft bleiben, muss die typische amerikanische Familie zwischen 1.300 und 2.000 Dollar im Jahr mehr ausgeben, um die gleichen Waren zu kaufen wie im vergangenen Jahr“, sagt Mark Zandi, Chefökonom bei Moody’s Analytics.

Dieselben Familien waren vor kurzem von einem Anstieg der Lebenshaltungskosten nach der Wahl von Trump betroffen – was nach Ansicht der meisten Experten zu seiner Wahl beigetragen hat – und es gibt deutliche Befürchtungen, dass die Inflation wieder anziehen könnte. Die Inflationserwartungen für das kommende Jahr sind die höchsten seit 2023, und eine längerfristige Umfrage deutet auf den höchsten Stand seit mehreren Jahrzehnten hin.

Risiko für die Industrie

Neben den direkten Auswirkungen auf den Geldbeutel der Verbraucher bestehen auch Risiken für die Industrieproduktion und die Beschäftigung im verarbeitenden Gewerbe. Beide sind 2019 während Trumps erstem Handelskrieg zurückgegangen.

Die US-Automobilindustrie, die rund 2,5 Prozent der Wirtschaft ausmacht, ist stark gefährdet, wie Giganten wie Ford Motor Co. lautstark warnen. Ihre Lieferketten sind seit Jahrzehnten eng mit Kanada und Mexiko verflochten. Selbst eine kurzfristige Unterbrechung könnte laut Citigroup einen Prozentpunkt des jährlichen BIP-Wachstums zunichte machen – und Trump sagt, dass auch separate Zölle auf Autos kommen werden.

Die Kleinen bestrafen

In der Zwischenzeit hat die bloße Androhung von Zöllen auf Stahl und Aluminium, die für den 12. März geplant sind, bereits zu einem Anstieg der Inlandspreise geführt, was die Kosten von Unternehmen wie Calder Brothers in die Höhe getrieben hat.

Das Unternehmen mit Sitz in Greenville, South Carolina, stellt Pflastermaschinen für Einfahrten und Parkplätze her, die im Einzelhandel durchschnittlich 200.000 Dollar kosten. Zusätzlich zu den jüngsten Stahlpreiserhöhungen wird das Unternehmen durch Zölle auf Komponenten aus Übersee wie Getriebe und Hydraulikventile unter Druck gesetzt. Das Unternehmen erwägt eine außerordentliche Preiserhöhung zur Jahresmitte, sagte Glen Calder, der Präsident des Unternehmens.

„Diese Zölle bestrafen wirklich die kleinen US-Hersteller“, sagte er. „Wir machen uns große Sorgen, was mit den Preisen für viele Dinge passieren wird.

Auch wenn die Zölle derzeit ganz oben auf der Agenda der US-Wirtschaftsbeobachter stehen, gibt es noch viele andere Maßnahmen der Regierung, die Anlass zur Sorge geben.

Das bereits eingeleitete harte Durchgreifen gegen illegale Einwanderer droht Lücken in der Erwerbsbevölkerung zu hinterlassen, die nur schwer zu schließen sein werden – vor allem in einigen Schlüsselindustrien wie der Fleischverarbeitung.

Die bisherigen Abschiebungen durch die Trump-Regierung werden der Wirtschaft wahrscheinlich nicht allzu sehr schaden. Die Ökonomen von Goldman Sachs gehen jedoch davon aus, dass eine breitere Verlangsamung der Einwanderung mit weniger Nettoeinwanderern pro Jahr das potenzielle Wachstum im Vergleich zu den letzten Jahren um bis zu 40 Basispunkte verringern könnte.

Erhöhte Rezessionsrisiken

Die Kürzungen durch Musks Department of Government Efficiency (DOGE) haben bereits mehr als 100.000 Bundesbedienstete in die Arbeitslosigkeit getrieben und auch viele Zulieferer in Mitleidenschaft gezogen. Das DOGE allein mag nicht ausreichen, um eine Rezession auszulösen, aber indem es schnell handelt und Dinge kaputt macht, „erhöht es die Rezessionsrisiken auf zwei wichtige Arten“, sagt die Ökonomin Claudia Sahm.

„Erstens konzentriert sie die wirtschaftlichen Auswirkungen zeitlich, und zweitens schafft sie Unsicherheit, die Wachstum und Beschäftigung belasten kann“, schrieb sie am Dienstag. Und das vor dem Hintergrund eines sich bereits abschwächenden Wachstums, anhaltend hoher Zinsen und immer höherer Zölle, wie Sahm betont.

Trump hat eingeräumt, dass der Handelskrieg den Amerikanern „einige Schmerzen“ bereiten könnte – aber er sagt, dass die langfristigen Vorteile seiner Agenda enorm sein werden. Die Regierung behauptet, dass die Zölle, die Deregulierung und die Steuersenkungen, die den Kongress bereits passiert haben, zusammen einen Investitionsboom auslösen werden.

Als Beweis dafür, dass die harte Handelspolitik Früchte trägt, verweist das Trump-Team auf die jüngste Zusage von Taiwan Semiconductor Manufacturing Co, dem weltweit größten Hersteller von KI-Chips, weitere 100 Milliarden Dollar in US-Fabriken zu investieren. Billige Energie ist ein weiterer wichtiger Bestandteil des Politikmixes. Es gibt Anzeichen dafür, dass es Trump gelungen ist, die Ölmächte Saudi-Arabien und Russland davon zu überzeugen, seinen Forderungen nach Produktionssteigerungen nachzukommen.

Die US-Wirtschaft hat sich wiederholt als widerstandsfähig erwiesen und Rezessionsprognosen widerstanden. Dennoch häufen sich die „Trump-Schocks“, so Stephanie Roth, Chefvolkswirtin bei Wolfe Research.

Wenn es etwas gibt, das wirklich negativ für die Wirtschaft ist“, sagte sie Bloomberg TV, „dann ist es das.“

FMW/Bloomberg

Kommentare lesen und schreiben, hier klicken