Am kommenden Montag tritt Donald Trump sein Amt als US-Präsident an. Die Reaktionen an der Wall Street sind gemischt: Während die einen davon ausgehen, dass mögliche Steuersenkungen und eine wirtschaftsfreundliche Politik die Aktienmärkte weiter beflügeln werden, fürchten andere die Unberechenbarkeit und einen drohenden Handelskonflikt durch die von Trump geplanten Zölle. An den letzten Handelstagen vor seiner Amtseinführung scheint der Optimismus aber zu überwiegen. Laut einem Bericht von Bloomberg hat die Wall Street wohl ein neues Trump-Playbook: Den Lärm ignorieren und weitermachen.
Trump-Playbook der Wall Street
Die Händler an der Wall Street wissen, was sie von Donald Trumps Rückkehr ins Weiße Haus zu erwarten haben: politische Veränderungen, die in spätabendlichen Social-Media-Posts angekündigt werden, Drohungen gegenüber Handelspartnern und jede Menge Volatilität an den Aktienmärkten.
Worüber sie sich weniger sicher sind? Wie man vorhersehbar schnelle Gewinne erzielen kann, indem man all das ausnutzt.
Beispiel letzte Woche. Am 6. Januar stiegen die Kurse der S&P 500-Futures und der Dollar sank, nachdem die Washington Post berichtet hatte, dass Trumps Berater eine Rücknahme seiner Zollpläne in Erwägung ziehen. Die Gelegenheit verpuffte jedoch fast so schnell, wie sie aufgetaucht war, als Trump die Meldung kurz vor Börseneröffnung dementierte.
Am nächsten Tag, während einer Pressekonferenz in Mar-a-Lago, tat der designierte US-Präsident etwas viel Überraschendes. Er brachte die Idee ins Spiel, Kanada mit „wirtschaftlicher Gewalt“ dazu zu zwingen, ein US-Bundesstaat zu werden – ein Schritt, der die Wirtschaftsordnung auf den Kopf stellen würde und normalerweise die Anleger verunsichern dürfte. Die Devisenhändler sahen dies jedoch als Bluff an und hielten den kanadischen Dollar in einer engen Spanne.
„Ich weiß nicht, wie man mit irgendetwas handeln soll“, sagte Benson Durham, Leiter der globalen Vermögensallokation bei Piper Sandler & Co. und brachte damit die Besorgnis vieler an der Wall Street auf den Punkt. „Man kann Trumps unberechenbare Kommentare nicht wirklich in ein formales ökonometrisches Modell einbauen.“

Wall Street mit neuer Strategie
Diese Unsicherheit hat dazu geführt, dass sich Anleihen- und Aktienhändler auf eine Strategie geeinigt haben, die sie nach der Vereidigung Trumps für eine zweite Amtszeit am Montag anwenden werden. Fokus auf die langfristigen wirtschaftlichen Auswirkungen und das tägliche Rauschen herausfiltern. Und halten Sie Cash bereit, um zuzuschlagen, wenn er Kurseinbrüche an den Aktienmärkten auslöst, die wahrscheinlich nur von kurzer Dauer sind.
Die bisherigen Ergebnisse haben dazu geführt, dass sich die Spekulationen darauf konzentrieren, dass Trump die ohnehin schon starke Wirtschaft durch Steuersenkungen und die Abschaffung von Regulierungen für bevorzugte Branchen weiter ankurbeln wird.
Dieser Optimismus beflügelte die Aktienmärkte in den letzten Monaten des vergangenen Jahres und verhalf dem S&P 500 zu den größten Jahresgewinnen seit Ende der 1990er Jahre. In jüngster Zeit ist der Aufwärtstrend jedoch ins Stocken geraten, da dieselben Erwartungen die Anleiherenditen in die Höhe getrieben haben und die Händler ihre Wetten auf weitere Zinssenkungen durch die Fed in der ersten Jahreshälfte aufgegeben haben.
Es ist jedoch nach wie vor unklar, welche Form einige der von Trump bereits angekündigten Maßnahmen – wie die Erhöhung der Zölle oder die Abschiebung von Personen, die sich illegal im Land aufhalten – annehmen werden. Sollten sie aggressiv umgesetzt werden, könnten sie neue Schockwellen durch die Aktienmärkte schicken. Hinzu kommen Unwägbarkeiten wie Trumps Interesse an Grönland oder dem Panamakanal.
Unsicherheit vor Amtsantritt
„Wir wissen nicht, welche Durchführungsverordnungen am Montagnachmittag oder Dienstagmorgen verkündet werden, aber sie könnten gravierend sein – oder völlig folgenlos bleiben“, sagte Michael Purves, Geschäftsführer von Tallbacken Capital Advisors. „Was wir wissen, ist, dass wir jetzt einen ersten echten Vorgeschmack auf die Unsicherheitsdynamik der Trump-Regierung bekommen.“
Die Frage nach dem Ausmaß von Trumps Zollplänen war einer der Hauptgründe für die Unsicherheit an den Aktienmärkten.
Der Devisenhandel war vorhersehbarer, wobei höhere Anleiherenditen den US-Dollar steigen ließen und die Währungen der Schwellenländer belasteten.

Am Markt für Staatsanleihen ist die Renditekurve seit dem Wahlsieg stetig steiler geworden, da die längerfristigen Renditen weiter über die kurzfristigen gestiegen sind. Dies spiegelt die Erwartung eines starken Wirtschaftswachstums in den kommenden Jahren sowie die Befürchtung wider, dass das Angebot an Anleihen aufgrund des steigenden Staatsdefizits weiter zunehmen wird.
Anhaltender Optimismus
Für Cole Wilcox, Portfoliomanager bei Longboard Asset Management, bestand der Ansatz darin, in Aktien kleiner und mittlerer Unternehmen sowie in Finanz- und Industriewerte zu investieren. Darüber hinaus erhöhte er seinen Barbestand auf rund 20 %, um liquide Mittel zur Verfügung zu haben.
Insgesamt begann die Wall Street das Jahr mit einer optimistischen Einschätzung der Aktienmärkte, trotz der Risiken, die sich aus den geopolitischen Veränderungen in Washington und den bereits hohen Bewertungen ergaben.
Für den anhaltenden Optimismus an den Märkten gibt es gute Gründe. Die Wirtschaft hat die Prognostiker mit ihrer Widerstandsfähigkeit überrascht, der Preisdruck nach der Pandemie hat nachgelassen und die Unternehmensgewinne sind weiter gestiegen. Darüber hinaus hat Trump einen steigenden Aktienmarkt immer als einen wichtigen Indikator für seinen Erfolg angesehen, so dass er ihm wahrscheinlich Priorität einräumen wird.
„Es ist wirklich wichtig, in unsicheren Zeiten investiert zu bleiben“, sagte Kristy Akullian, Head of Investment Strategy iShares bei BlackRock. „Die US-Wirtschaft wächst, die Unternehmensgewinne sind stark, und wir sind risikofreudig, indem wir Aktien und die USA übergewichten.“
FMW/Bloomberg
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