Donald Trump hat es bereits angekündigt: Er will einen Fed-Chef, der die Zinsen senkt. Doch so einfach wird das nicht. Auch der Nachfolger des amtierenden Fed-Vorsitzenden Jerome Powell wird es schwer haben, Trumps Wunsch nach Zinssenkungen nachzukommen. Denn die US-Notenbank funktioniert nicht wie ein autokratischer Staatsapparat, sondern folgt einem komplexen Konsensprozess. Anleger, die auf niedrigere Kreditkosten spekulieren, könnten daher enttäuscht werden.
Trumps Wunsch nach sinkenden Zinsen
Donald Trump setzt den Fed-Vorsitzenden unter Druck bzw. versucht, ihn loszuwerden. Doch auch ein Nachfolger von Powell könnte sich schwer tun, die vom US-Präsidenten gewünschten Zinssenkungen durchzusetzen. Wie Bloomberg berichtet, haben engagierte Beobachter der US-Notenbank eine Botschaft für all jene, die glauben, der nächste Leiter der Fed werde ihnen niedrigere Kreditkosten auf dem Silbertablett servieren: Verlassen Sie sich nicht darauf!
Zwar ist es unwahrscheinlich, dass die Zinsen unmittelbar nach dem Ende von Powells Amtszeit im Mai 2026 fallen, doch einige Anleger haben Positionen an den Futures-Märkten aufgebaut, von denen sie profitieren würden. Der Handel wurde durch das Versprechen von Präsident Donald Trump angeheizt, „jemanden zu ernennen, der die Zinsen senken will”.
Diese Anleger haben sich auf Terminkontrakte konzentriert, die an die Secured Overnight Financing Rate (SOFR) gekoppelt sind. Die SOFR orientiert sich stark am Leitzins der Zentralbank. Sie haben sich von Kontrakten getrennt, die vor Powells Ausscheiden aus dem Amt auslaufen, und sich in Kontrakte eingekauft, die kurz nach der Ankunft des von Trump ernannten Vorsitzenden auslaufen.
Mit diesem Handel geht man jedoch das Risiko ein, dass Trump seinen Willen durchsetzt und die Art und Weise, wie eine unabhängige Zentralbank die Zinsen festlegt, einfach ignoriert.
„Ein Fed-Vorsitzender kann nicht wie ein Diktator handeln“, sagte Mark Gertler, Wirtschaftsprofessor an der New York University, der gemeinsam mit dem ehemaligen Fed-Vorsitzenden Ben Bernanke und dem ehemaligen stellvertretenden Vorsitzenden Richard Clarida Arbeiten verfasst hat. „Er kann nichts erzwingen, sondern muss als Währungshüter im Sinne der Geldpolitik agieren.“
Powell entscheidet nicht allein
Die meisten Mitglieder der Fed unterstützen bislang das Vorgehen von Powell, wie die meisten Abstimmungen bei den jeweiligen Sitzungen gezeigt haben. Gertler wies darauf hin, dass für eine Zinsanpassung die Unterstützung einer Mehrheit im Offenmarktausschuss der Fed erforderlich ist. An den FOMC-Sitzungen nehmen neunzehn Entscheidungsträger teil, zwölf stimmen ab. Mit anderen Worten: Der neue Vorsitzende muss seine Kollegen mit einem vernünftigen Argument für eine Zinssenkung überzeugen.
Bislang haben sich die Fed-Vertreter in diesem Jahr darauf geeinigt, die Kreditkosten in einer Spanne von 4,25 bis 4,5 Prozent zu halten. Wie die Zinsprognosen zeigen, sind die Notenbanker jedoch über die Aussichten für Zinssenkungen im weiteren Jahresverlauf geteilter Meinung, vor allem aufgrund unterschiedlicher Ansichten darüber, wie sich Trumps Zölle auf die Inflation auswirken könnten.
Zehn der Entscheidungsträger, die die Auswirkungen der Zölle auf die Preise eher als vorübergehend betrachten, erwarten zwei oder drei Zinssenkungen bis zum Jahresende. Zwei andere halten nur eine Senkung für angemessen und sieben erwarten, dass die Zinsen unverändert bleiben. Für das nächste Jahr vergrößert sich die Spanne, wobei die obere Grenze des Leitzinses bis Ende 2026 zwischen 2,75 % und 4,25 % liegen dürfte.
Da die Projektionen anonym sind, können sie nicht mit Sicherheit einzelnen Fed-Mitgliedern zugeordnet werden.
„Es besteht natürlich die Sorge, dass die Fed weniger unabhängig sein wird“, sagte Michael Feroli, Chefökonom bei JPMorgan Chase & Co. „Ob eine Person – selbst wenn es der Vorsitzende ist – den Ausschuss sofort dazu bringen kann, einer großen Änderung der Politik zuzustimmen, ist fraglich.“
Trump muss Stimmen sammeln
Trumps Nachfolger für Powell könnte jedoch nicht der Einzige sein, der geneigt ist, seine Forderung nach Zinssenkungen zu unterstützen. Fed-Gouverneurin Michelle Bowman, die Trump 2018 in den Vorstand berufen hat und im vergangenen Monat zur obersten Regulierungsbehörde der Zentralbank beförderte, hat sich in diesem Jahr bisher dafür ausgesprochen, die Zinsen konstant zu halten. Kürzlich sagte sie jedoch, dass eine Zinssenkung noch in diesem Monat angebracht sein könnte. Das Gleiche gilt für Gouverneur Christopher Waller, den Trump ebenfalls ernannt hat und der sich zuletzt ebenfalls für Zinssenkungen ausgesprochen hat.
Der Präsident könnte die im Januar frei werdende Stelle nutzen, um seinen Wunschkandidaten für den Vorsitz im Rat der Gouverneure zu benennen, wenn die Amtszeit von Fed-Gouverneurin Adriana Kugler ausläuft. Eine weitere Stelle wird frei, wenn Powell von seinem eigentlichen Posten als Gouverneur zurücktritt. Das ist zwar die übliche Vorgehensweise scheidender Vorsitzender, Powell hat sich jedoch nicht dazu geäußert, ob er ganz zurücktreten wird.
Selbst wenn Powell ausscheidet, reicht das jedoch nicht aus, um weitere Zinssenkungen zu beschließen. Ob andere einer Zinssenkung zustimmen, wird vielmehr davon abhängen, wie sich Inflation und Wirtschaft tatsächlich entwickeln. Es könnte auch schwierig sein, die anderen Entscheidungsträger einzeln abzulösen.
Meinungsverschiedenheiten sind zwar nicht besonders selten, in einer Institution, die Wert auf eine breite Zustimmung legt, sind sie aber vor allem bei Änderungen der Politik selten tief gespalten.
„Letzten Endes ist es eine Entscheidung des Offenmarktausschusses, und wer auch immer der nächste Fed-Vorsitzende sein wird, er wird einen Konsens herstellen müssen“, sagte Brett Ryan, US-Chefökonom bei Deutsche Bank Securities. Trump kann sich also wünschen was er will, am Ende müssen die Notenbanker gemeinsam entscheiden.
FMW/Bloomberg
Trump will nicht das die Blase in seiner Amtszeit platzt!
Das ist doch wohl verständlich!
Aber das geht nur mit tieferen Zinsen…!
Das Beispiel Herbert Hoover ist Ihnen ein Begriff…?
Er übernahm die Amtsgeschäfte im Januar 29 …und im Oktober 29 kam der große Crash….! Herbert Hoover ist bis heute, in den USA als schlechtester Präsident ever verschrien…
Buffet- Indikator damals 104 Prozent- heute das Doppelte!