Gefahr durch Käufermüdigkeit US-Aktien vor Korrektur? RBC warnt vor Risiken am Aktienmarkt

Die jüngste Rally am Aktienmarkt könnte ins Stocken geraten: Experten von RBC Capital warnen vor einer wachsenden „Käufermüdigkeit“. Trotz des beeindruckenden Rekordlaufs des S&P 500 mehren sich die Anzeichen, dass Anleger vorsichtiger werden – Zuflüsse in US-Aktien bleiben verhalten, Stimmungsindikatoren kippen. Steht die Rally also vor einem Rückschlag oder kann die Fed die Märkte noch einmal beflügeln?

RBC warnt vor „Käufermüdigkeit“

Laut einem Bericht von Bloomberg scheint die jüngste Rekordserie am US-Aktienmarkt gefährdet, da sich die Anleger von ihrer starken bullischen Positionierung zurückziehen.

Die Zuflüsse in US-Aktienfonds waren im Vergleich zu den zu Beginn des Jahres verzeichneten Niveaus schwach, haben sich laut RBC Capital Markets inzwischen allerdings wieder ins Positive zurückgekämpft. Unterdessen waren die Zuflüsse amerikanischer und europäischer Anleger in US-amerikanische sowie in außerhalb der USA ansässige Aktienfonds schwach. Die globalen Zuflüsse ohne die USA waren zwar positiv, die Trends verschlechterten sich jedoch.

„Wenn wir das Gesamtbild betrachten, sehen wir darin einen Beweis für die Ermüdung der Käufer“, schrieb Lori Calvasina, Leiterin der US-Aktienstrategieforschung bei RBC Capital Markets, am Montag in einer Mitteilung an die Kunden.

Calvasinas Bedenken konzentrieren sich auf erhöhte Aktienbewertungen, einen Rückgang der optimistischen Stimmung und die saisonale Schwäche des Aktienmarkts im September, der historisch gesehen der schlechteste Monat des Jahres für die Renditen des S&P 500 ist.

„Wichtig ist, dass die Zuflüsse von Privatanlegern in US-Aktienfonds in letzter Zeit nachgelassen haben”, fügte Calvasina hinzu. Insbesondere die passiven Zuflüsse von Privatanlegern in Aktien-ETFs drehen sich laut den Daten von RBC ins Negative und kehren damit die bisherige Stärke um.

Positionierung am Aktienmarkt

Die von der Deutschen Bank ermittelte Gesamtpositionierung in Aktien ist in den letzten drei Wochen zurückgegangen, liegt aber weiterhin leicht über dem neutralen Niveau. Die Positionierung professioneller Portfoliomanager ist nun moderat untergewichtet, nachdem sie zuvor neutral war. Zudem haben Commodity Trading Advisors (CTAs), die systematische Strategien für den Handel mit Derivaten einsetzen, in der letzten Woche ihre Long-Positionen in US-Aktien reduziert, insbesondere in den Indizes S&P 500 und Nasdaq 100, wie aus einer Mitteilung der Strategen der Deutschen Bank vom Montag, darunter Parag Thatte, hervorgeht. Entweder sind sie der Meinung, dass die Rally zu weit gelaufen ist, oder sie erwarten einen unmittelbaren Rückschlag.

Der US-Aktienmarkt legte am Montag leicht zu, nachdem er am Freitag aufgrund des schwächer als erwartet ausgefallenen Arbeitsmarktberichts gefallen war. Der S&P 500 stieg um 0,2 % auf 6.495,15 Punkte und lag damit nur wenige Punkte unter dem Allzeithoch von 6.532,65 Punkten, das er am Freitag erreicht hatte. Die Händler setzen darauf, dass die US-Notenbank Fed nächste Woche die Zinsen senken wird.

Fed als Trigger für einen Rückschlag?

Die Handelsabteilung von JPMorgan warnt jedoch davor, dass die Entscheidung der Fed am Mittwoch zu einem „Sell-the-News”-Ereignis am Aktienmarkt führen könnte. Dabei verkaufen Investoren ihre Aktien, sobald die Zentralbank ihre Pläne bekannt gibt. Laut den Strategen könnte die erwartete Zinssenkung der Fed statt für neuen Auftrieb zu sorgen ein Verkaufssignal sein.

Auch der Optionsmarkt signalisiert Bedenken hinsichtlich der Rally, zumindest auf kurze Sicht. So ist der gleitende Fünf-Tage-Durchschnitt des gesamten Nettovolumens an Call-Optionen, die Anlegern die Möglichkeit geben, die zugrunde liegenden Aktien zu kaufen, letzte Woche gefallen. Laut Thatte war diese Entwicklung, die als Call-Optionsvolumen minus Put-Optionsvolumen berechnet wird, vor allem auf einen Rückgang der Kontrakte für Einzelaktien zurückzuführen. Diese sind auf den niedrigsten Stand seit einem Monat gesunken.

Bemerkenswert ist, dass die Anleger gegenüber Large-Cap-Aktien im Vergleich zu Small-Caps zunehmend pessimistisch sind. Auf dem Optionsmarkt ist die sogenannte Skew für ETFs, die den S&P 500 und den Nasdaq 100 nachbilden, steil, während die gleiche Kennzahl für ETFs, die den Small-Cap-Index Russell 2000 nachbilden, flach ist. Diese Divergenz deutet laut Daten von Cboe Global Markets darauf hin, dass Händler ein höheres Abwärtsrisiko für Large-Cap-Aktien sehen.

„Die Schieflage hat sich weiter verschärft, da die Nachfrage nach Absicherungsgeschäften zugenommen hat“, schrieb Mandy Xu, Leiterin des Bereichs Derivatives Market Intelligence bei Cboe, am Montag.

FMW/Bloomberg

Über den RedakteurStefan Jäger

Finanzjournalist und Trader

Stefan Jäger berichtet als Finanzjournalist über das aktuelle Geschehen an den Aktien- und Edelmetallmärkten. Mit fundierter Fundamentalanalyse und präziser Technischer Analyse beleuchtet er zudem Chancen und Risiken verschiedenster Assets.

Zum Profil von Stefan Jäger