Weitere schwache Konjunkturdaten und Donald Trumps Versprechen, Zölle gegen wichtige Handelspartner zu verhängen, haben die Risikobereitschaft an der Wall Street erneut auf die Probe gestellt, Anleihen steigen lassen und den Aktienmärkten den größten Verlust des Jahres beschert. Der US-Leitindex S&P 500 verlor am Montag rund 1,8 %, wobei die großen Tech-Aktien erneut zu den größten Verlierern gehörten.
US-Aktienmärkte im Sinkflug
Der S&P 500 erlebte zum Wochenauftakt den schlimmsten Ausverkauf in diesem Jahr. Der Leitindex verlor fast 2 %, nachdem US-Präsident Trump erklärt hatte, dass Mexiko und Kanada nicht in der Lage seien, einen Aufschub der am Dienstag in Kraft tretenden Zölle auszuhandeln. Der Loonie und der Peso gaben nach. Wie Bloomberg berichtet, gabdas Weiße Haus später bekannt, dass Trump auch ein Dekret zur Verdoppelung der Zölle gegenüber China auf 20 % unterzeichnet habe, was die chinesischen Aktienmärkte belastete. Indessen setzte sich der Einbruch bei den großen US-Technologieunternehmen fort, während Industrie-Aktien von schwachen Daten aus dem verarbeitenden Gewerbe in Mitleidenschaft gezogen wurden.
Die US-Aktienmärkte gaben ihre Gewinne vom Freitag wieder ab und drückten den S&P 500 um fast 5 % unter sein Rekordhoch vom 19. Februar. In den letzten drei Handelstagen schwankten die Kurse zwischen Gewinnen und Verlusten von mindestens 1,5 % – so heftige Rückschläge hat es seit März 2020 nicht mehr gegeben.
Die Daten vom Montag waren die jüngsten in einer Reihe von enttäuschenden Konjunkturberichten, die einen schwächeren Wohnungsbau, einen Anstieg der Anträge auf Arbeitslosenhilfe und einen Rückgang der privaten Ausgaben zeigten. Kryptowährungen, ein wichtiger Indikator für die Risikobereitschaft an den Märkten nach den Wahlen, gaben einen Tag nach der starken Rally ihre Gewinne fast vollständig wieder ab, nachdem Trump seine Forderung nach einer Krypto-Reserve bekräftigt hatte.
Warnsignale nehmen zu
„Es ist an der Zeit, nervös zu werden“, sagte Callie Cox von Ritholtz Wealth Management, „nicht bärisch, aber nervös. Es gibt nicht genügend Beweise dafür, dass wir vor einem schweren Rückschlag an den Aktienmärkten stehen, aber die Wirtschaft verändert sich derzeit schnell. Die Schlagzeilen sind so unerbittlich, dass die Menschen nicht wissen, was sie tun sollen.“
Der US-Leitindex S&P 500 verlor am Montag 1,8 %, der Nasdaq 100 sogar 2,2 %, während der Standardwerteindex Dow Jones rund 1,5 % einbüßte. Der Aktienindex der „Magnificent Seven“ fiel um 3,1 %. Der Russell 2000 verlor 2,8 %. Ein UBS-Basket mit US-Aktien, die von den Zöllen negativ betroffen sind, verlor 2,9 %.
Der Rückgang der US-Aktienmärkte stand in starkem Kontrast zu Europa, wo die Aktienmärkte einen der stärksten Anstiege im Jahr 2025 verzeichneten. Während der S&P 500 seinen schlechtesten Tag des Jahres erlebte, verzeichnete der Dax mit einem Plus von 2,6% einen seiner besten Tage. Diese Entwicklung unterstreicht die seit Jahresbeginn anhaltende internationale Rotation. Der Anstieg des Volatilitätsindex (VIX) unterstreicht die anhaltende Unsicherheit an den US-Aktienmärkten. Der sogenannte Angstindikator der Wall Street stieg auf den höchsten Stand seit Dezember.
Alle Tech-Giganten gaben nach, angeführt von Nvidia. Der Chiphersteller verlor 8,7 % und setzte damit seine Talfahrt sein der Veröffentlichung der Quartalszahlen fort. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. plant zusätzliche Investitionen in Höhe von 100 Mrd. USD in US-Fabriken, um die Chipproduktion auf amerikanischem Boden zu erhöhen und Trumps Ziel einer stärkeren heimischen Produktion zu unterstützen.
Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen fiel um fünf Basispunkte auf 4,16 %. Ein Dollar-Indikator fiel um 0,4 % und stützte damit die Erholung beim Goldpreis. Kryptos gaben ihre Vortagsgewinne wieder ab, wobei Bitcoin um 9,5% nachgab.
Wall Street-Strategen sind pessimistisch
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David Kostin von Goldman Sachs ist der Ansicht, dass sich jeder Erholungsversuch des S&P 500 angesichts der Konjunktursorgen als vorübergehend erweisen dürfte.
Das Engagement der Anleger habe in der vergangenen Woche zwar abgenommen, sei aber noch nicht niedrig genug, um von „taktischen Aufwärtsbewegungen als Folge einer gedrückten Positionierung“ auszugehen, so Kostin. „Eine Verbesserung der Wachstumsaussichten für die US-Wirtschaft wird notwendig sein, um die jüngste Schwäche der Aktienmärkte vollständig umzukehren.
„Die Märkte zeigen sich zunehmend besorgt über eine mögliche Verlangsamung in den USA“, sagte Florian Ielpo von Lombard Odier Investment Managers. „Die Botschaft der Vorsicht muss gehört werden, und je nach den am Freitag veröffentlichten Arbeitsmarktdaten könnte diese Verschlechterung der makroökonomischen Dynamik den Märkten ein Ende setzen.
Scott Rubner von Goldman Sachs glaubt nicht, dass die Nachfrage nach US-Aktien hoch genug ist, um eine größere Erholung zu stützen.
Der Spezialist für taktische Strömungen hat im vergangenen Monat auf fallende Kurse gesetzt, da die Zuflüsse von Kleinanlegern und anderen unterstützenden Käufern nachgelassen haben. Er stellt fest, dass sich die Aktienmärkte zwar in der Endphase eines Positionsabbaus befindet, noch ist er aber nicht bereit, Entwarnung zu geben. Stattdessen empfiehlt er den Anlegern, bei den Qualitätsthemen, von denen sie am meisten überzeugt sind, flexibel zu bleiben.
In einer Mitteilung an seine Kunden sagte Rubner, dass der 14. März für ihn als potenzieller Tiefpunkt für die Aktienmärkte „heraussticht“, da die Geschichte darauf hindeute, dass die erste Monatshälfte „typischerweise kippt“.
US-Risiken: Fortsetzung der Rotation
Vor dem Hintergrund sich abschwächender Konjunkturindikatoren und der anhaltenden Unsicherheit über Zölle dürfte sich die Rotation aus den großen US-Technologieunternehmen fortsetzen, so die Strategen von JPMorgan Chase & Co. unter der Leitung von Mislav Matejka.
Die Strategen sind der Ansicht, dass die Abkehr von Wachstumsaktien und die Hinwendung zu Substanzwerten den internationalen Aktienmärkten zugute kommen dürfte, die eher von Substanzwerten dominiert werden. Dennoch dürfte der US-Markt von der Aufbruchstimmung und der Deregulierung profitieren, da die USA in risikofreien Zeiten in der Regel besser abschneiden als andere Regionen.
Michael Wilson, Stratege bei Morgan Stanley, sagte, dass Aktien wahrscheinlich stärker auf das Wirtschaftswachstum reagieren werden als auf einen Rückgang der Anleiherenditen.
Die US-Gewinnschätzungen spiegelten die potenziellen Risiken der von Präsident Trump vorgeschlagenen Zölle nicht vollständig wider, schreiben die Strategen der Citigroup um Scott Chronert.
Dennoch seien die Aussichten optimistischer, wenn man sie auf Ebene einzelner Aktien und Sektoren betrachte.
Entwicklung im weiteren Jahresverlauf
Die globalen Aktienmärkte haben die US-Börsen zu Beginn des Jahres deutlich geschlagen – ein historisch beunruhigendes Signal, wie sich der Rest des Jahres für US-Anleger entwickeln könnte.
Historisch betrachtet könnte dies in den kommenden Monaten eine weitere relative Schwäche der US-Aktien bedeuten. Laut einer Analyse von Bloomberg Intelligence, die Daten aus 35 Jahren auswertet, hat sich der S&P 500 auf Jahresbasis noch nie besser entwickelt als seine globalen Pendants, wenn er Mitte Februar – wie in diesem Jahr – mehr als 2,8 Prozentpunkte hinter der internationalen Benchmark zurücklag.
Diese Underperformance ist „ein seltenes und historisch bedeutsames Warnsignal für eine ganzjährige Entwicklung, da sich die Fundamentaldaten des Marktes verschlechtern“, so die BI-Strategen Gina Martin Adams und Gillian Wolff, die die Analyse durchgeführt haben.
FMW/Bloomberg
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Moin, moin,
endlich kommt Bewegung in die Börsen. Wie langweilig sind die Wochen mit Börsenbewegungen wie auf dem Sparbuch.
vermutlich stellt sich eine Kapitalflucht richtung Europa ein, das kann man gut ausnutzen.