Die Wahl von Donald Trump treibt die US-Aktienmärkte seit Mittwoch massiv nach oben. Die Aussicht auf weniger Vorschriften und vor allem niedrigere Steuern pusht die Kurse. Das politische Risiko sinkt, weil Klarheit herrscht. Unternehmensgewinne werden voraussichtlich zu einem der wichtigsten Faktoren für die US-Aktienmärkte werden, da sich der Fokus der Anleger nach dem Sieg von Donald Trump bei den US-Präsidentschaftswahlen wieder auf das Wirtschaftswachstum richtet.
Da sich die Berichtssaison für das dritte Quartal in der Endphase befindet, haben die Unternehmen des S&P 500 einen Gewinnanstieg von 8,4 % verzeichnet – doppelt so viel wie erwartet, wie aus Daten von Bloomberg Intelligence hervorgeht. Die Wall Street ist für das nächste Jahr sogar noch optimistischer, da Analysten laut BI einen Gewinnsprung von 13 % erwarten, den größten Anstieg seit 2021. Für die Strategen von Goldman Sachs ist dies ein gutes Zeichen für die Aktienmärkte in einer Zeit, in der die US-Notenbank eine „ausgewogene“ Haltung zu den Wachstums- und Inflationsrisiken eingenommen hat. „Wir gehen davon aus, dass die Gewinne der Hauptfaktor für die zukünftigen Aktienrenditen sein werden“, schrieb der Stratege David Kostin in einer Notiz vom 8. November.
Der America-first-Handel – der Aufkauf von Vermögenswerten, die gewinnen, wenn die USA den Rest der Welt übertreffen – hat den S&P 500 als Leitindex der US-Aktienmärkte letzte Woche auf ein Rekordhoch gebracht, da darauf gesetzt wird, dass Trump eine Politik verfolgen wird, die das Wachstum ankurbelt und die größte Volkswirtschaft der Welt vor der Konkurrenz aus dem Ausland abschirmt. Die Fed senkte auch die Zinssätze, wobei die Entscheidungsträger feststellten, dass die Inflation „Fortschritte“ in Richtung des Ziels der Zentralbank gemacht habe.
Dennoch ist Trumps Idee, einen Zoll von 10 % bis 20 % auf alle Waren aus dem Ausland zu erheben, auch ein Hauptanliegen der Investoren, da Vergeltungsmaßnahmen und geringere Verbraucherausgaben drohen, während Trumps protektionistische Haltung die Inflation wieder anheizen könnte. Da der Referenzindex S&P 500 in diesem Jahr um 26 % gestiegen ist – und damit kurz vor dem größten Anstieg seit 2021 steht – warnen einige Marktteilnehmer davor, dass sowohl das Aktienengagement als auch die Bewertungen überzogen sind.
Normalisierung von Korrekturen
Die seit September anhaltenden Gewinnrückgänge haben auch die Sorgen über die Schätzungen für das nächste Jahr geschürt, aber Kostin von Goldman Sachs sagte, dass sich der Verlauf der Korrekturen wieder „normalisiert“, nachdem er in den ersten acht Monaten des Jahres 2024 ungewöhnlich stark geblieben war.
Der Stratege schätzt, dass jede Senkung des inländischen Steuersatzes um 1 Prozentpunkt den Gewinn pro Aktie des S&P 500 um etwas weniger als 1 % steigern würde. Er sieht auch Unterstützung durch eine mögliche Deregulierung, während Zölle die Gewinne schmälern könnten. Bei RBC Capital Markets LLC warnte die Strategin Lori Calvasina vor einem möglichen Rückgang der Aktienmärkte in den kommenden Wochen, da „es nicht viel Kapazität gibt, um enttäuschende Nachrichten aufzufangen“.
„Die Unsicherheit im Zusammenhang mit den Wahlen hat sich gelegt und die US-Aktienmärkte sind optimistisch, was die Richtung der Regierungspolitik angeht“, schrieb Calvasina in einer Notiz. “Wir glauben auch, dass es angesichts dessen, was wir in unseren Positionierungs- und Bewertungsdaten sehen, kurzfristige Rückschlagsrisiken gibt. Insgesamt bereiten wir uns auf ein dynamischeres Umfeld vor, das im kommenden Jahr mehr Flexibilität im Handel erfordert.“
FMW/Bloomberg
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