Donnerstag und Freitag letzter Woche sah man fallende Kurse am US-Aktienmarkt. Ein Crash war es nicht. Aber aktuell gemeldete Daten zeigen, dass Profis offenkundig seit Wochen von fallenden Kursen ausgehen. Denn in Rekordumfang werden Techaktien abverkauft und Leerverkäufe getätigt.
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Hedgefonds verkaufen Tech am US-Aktienmarkt im Rekordtempo
Laut dem Prime Services Desk von Goldman Sachs Group haben sich Hedgefonds in den vergangenen zwei Monaten in Rekordtempo aus US-Technologieaktien zurückgezogen, so Bloomberg News. Nach Angaben des von Vincent Lin geleiteten Desks war die Gruppe in sechs der letzten acht Wochen Nettoverkäufer in diesem Sektor. Der kumulierte Rückgang des Marktwerts belief sich auf insgesamt etwa 10 % und markiert damit den größten Rückzug aus dem Sektor seit Beginn der Datenreihe vor mehr als einem Jahrzehnt.
„Angesichts anhaltender Volatilität und heftiger Abverkäufe im gesamten Komplex aus Halbleitern, Speicherchips und KI-Infrastruktur deuten die anhaltende Dauer und das Ausmaß der Verkäufe seit Anfang Juni auf einen erheblichen Abbau der Long-Positionen durch Tech-Investoren hin, und es zeichnen sich erste Anzeichen einer Kapitulation ab“, so schrieb es die Abteilung bei Goldman.
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Der S&P 500 Information Technology Index ist seit Anfang Juni um rund 10 % gefallen, da Anleger Gewinne mitnehmen und zunehmend skeptisch sind, ob die durch KI getriebenen Bewertungen am US-Aktienmarkt nachhaltig sind. Anleger wechseln in andere Sektoren wie Konsumaktien, da die Sorge wächst, dass die größten Technologieunternehmen ihre massiven Investitionsausgaben im Bereich KI zurückfahren könnten.
Goldman stellte fest, dass der Technologiesektor in der vergangenen Woche die schlechteste Performance zeigte und mit Abstand der am stärksten netto verkaufte Sektor am US-Aktienmarkt war, da Long-Positionen abgebaut und Short-Positionen ausgebaut wurden. Die meisten Teilsektoren wurden netto verkauft, angeführt von Technologie-Hardware, Speicher und Peripheriegeräten sowie IT-Dienstleistungen, während Halbleiter und Software in geringerem Umfang betroffen waren.
Goldman-Strategen unter der Leitung von Ben Snider sagten, die „schmerzhafte Volatilität bei beliebten KI-Infrastrukturaktien“ habe das Interesse an anderen Sektoren wiederbelebt. „Die historische Entwicklung, die Positionierung und das Fehlen eines günstigen Katalysators deuten trotz solider Fundamentaldaten auf anhaltende kurzfristige Herausforderungen für den Momentum-Handel mit KI-Infrastruktur hin“, schrieben sie.
Short-Positionen gegen US-Aktien erreichen Rekordhoch
Die Short-Positionen am US-Aktienmarkt steigen angesichts der Kursgewinne auf ein Rekordhoch und spiegeln die Besorgnis über die Nachhaltigkeit einer Rallye wider, in deren Verlauf der S&P 500 seit Ende März um 18 % gestiegen ist. Der Leerverkaufsanteil bei Aktien des S&P-500-Index liegt nur noch knapp unter 3,79 % des Streubesitzes – ein Allzeithoch in den laut Bloomberg von S3 Partners seit 2010 erfassten Daten. Bei den Unternehmen des Russell 3000 ist dieser Wert kürzlich auf 6,3 % gestiegen, was ebenfalls einen Rekord darstellt.
Obwohl Wetten gegen Aktien in diesem Jahr im Allgemeinen ein Verlustgeschäft waren, bleiben Leerverkäufer standhaft, da Sorgen über die Rentabilität von Investitionen in künstliche Intelligenz die Märkte weiterhin verunsichern. Bedenken hinsichtlich der Ausgaben im Bereich KI und der Konkurrenz aus China ließen den S&P 500 in der vergangenen Woche um 1,6 % nachgeben.
„Leerverkäufe haben zugenommen, und auch die Bandbreite der leerverkauften Titel hat sich erweitert“, sagte Ihor Dusaniwsky, Leiter des Bereichs Predictive Analytics bei S3 Partners.
Eine fast vierjährige Hausse am US-Aktienmarkt hat Leerverkäufer in Bedrängnis gebracht und viele von ihnen dazu veranlasst, ihre bärischen Positionen mit Netto-Long-Positionen abzusichern. Investoren haben laut Daten von S3 Partners etwa doppelt so viel in Long-Positionen investiert wie in Leerverkaufspositionen.
Dennoch signalisiert die Beharrlichkeit der Bären beim Aufbau von Leerverkaufspositionen Sorgen um den Markt, der bis Anfang Juni nur nach oben tendierte. Die Leerverkaufsquote bei den an der New Yorker Börse notierten Aktien ist seit Februar gestiegen und erreichte Ende Juni mit 9 % der im Umlauf befindlichen Aktien einen Rekordwert, wie Daten von Reynolds Strategy LLC zeigen. Zum Vergleich: Während der globalen Finanzkrise lag sie bei 5 % und während der Covid-19-Pandemie bei etwa 6 %.
Laut Brian Reynolds, Chef-Marktstratege des Unternehmens, sind die Leerverkaufspositionen in letzter Zeit „senkrecht in die Höhe geschossen“. Reynolds zufolge wird das erhöhte Interesse der Bären wahrscheinlich durch Aktienkäufe von Anlegern ausgeglichen. Diese beiden sich gegenseitig ausgleichenden Kräfte haben den US-Aktienmarkt im vergangenen Monat in einer Seitwärtsbewegung gehalten, wodurch einige spekulative Exzesse abgebaut wurden, was den Weg für eine Rallye ebnen könnte.
„Wir sind weiterhin davon überzeugt, dass Privatanleger die Aktien im Laufe der Zeit beharrlich auf neue Höchststände treiben werden und dass sich die Rückkäufe bei jedem Rückgang beschleunigen werden, was dazu beiträgt, die Aktien aus ihren Tiefstständen herauszuholen“, schrieb er am Donnerstag in einer Mitteilung an seine Kunden.
FMW/Bloomberg
