US-Indizes: Das KGV des S&P 500 bricht ein – Zeit zu kaufen?

Die US-Indizes S&P 500 und Dow Jones befinden sich weiterhin auf Talfahrt. In der Folge ist der marktbreite S&P auf das niedrigste erwartete KGV seit zwei Jahren gesunken. Der Ausverkauf an der Wall Street hinterlässt allmählich seine Spuren. Der Leitindex der Welt hat zwar in der Spitze „nur“ 17 Prozent von seinem Allzeithoch abgegeben, der Großteil der enthaltenen Werte befindet sich jedoch mitten im Bärenmarkt (Rückgang um mindestens 20%). Am Dienstag hat sich der Ausverkauf weiter fortgesetzt, dabei ist der S&P 500 auf ein neues Tief bei 3.959 Punkten gerutscht.

Die Angst vor einer weltweiten Rezession geht um. Zahlreiche Belastungsfaktoren wie die hohe Inflation, Lieferkettenprobleme und der Konjunkturabschwung in China trüben die Stimmung der Marktteilnehmer ein. Trotz des schwierigen Marktumfelds ist die US-Notenbank gezwungen, die Geldpolitik zu straffen, um die ausufernde Inflation einzufangen. Allerdings erhöhen die Maßnahmen der Fed die Gefahren eines Wirtschaftsabschwungs und einer Rezession. Durch die Zinsanhebungen und Bilanzreduzierung entzieht sie den Aktienmärkten zudem Liquidität. Investoren bekommen die Auswirkungen gerade zu spüren. Die US-Indizes S&P 500, Dow Jones und Nasdaq kennen seit der eingeleiteten geldpolitischen Wende nur noch den Weg gen Süden. Die Gewinne der Unternehmen sind aber im Verhältnis zu den Aktienkursen noch nicht so stark eingebrochen. Folglich sinken die immer noch hohen Bewertungen, was sich in einem Rückgang des Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) widerspiegelt. Die Leitindex wird zwar günstiger, aber lange noch nicht günstig.

KGV des S&P 500 auf Zwei-Jahres-Tief

Aufgrund des jüngsten Kursrückgangs sank das vorläufige 12-Monats-Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für den S&P 500 von 18,2 auf 17,6 (Stand 05.Mai). Im gestrigen Handel dürfte es noch tiefer gewesen sein, als der S&P unter die 4.000er Marke gefallen war. Unter dem Strich notiert  das KGV aktuell auf dem niedrigsten Stand seit dem Jahr 2020. Allerdings waren die Aktien schon vor dem Corona-Crash sportlich bewertet. Um festzustellen, ob das aktuelle KGV nun günstig oder teuer ist, muss man sich Vergleichswerte anschauen.

Der Fünfjahresdurchschnitt liegt bei einem Wert von 18,6. Im Vergleich dazu wirkt das aktuelle 12-Monats-Kurs-Gewinn-Verhältnis von 17,5 sogar günstig. In der Hausse-Phase waren Anleger jedoch bereit, hohe Preise für Aktien zu zahlen. Vergleicht man den aktuellen Wert von 17,5 mit den Durchschnittswerten der letzten 10-Jahre (16,9), 15-Jahre (15,5), 20-Jahre (15,5) und 25-Jahre (16,5), dann ist der S&P 500 derzeit immer noch teuer.

Quelle: Factset – S&P 500 Forward 12-Month P/E Ratio

US-Indizes: Blick auf den Leitindex vor den Inflationsdaten

Nun befinden sich die US-Indizes in einer Baisse, weshalb Anleger derzeit nicht bereit sind, die immer noch hohen Bewertungen zu akzeptieren. Darüber hinaus hat sich das Marktumfeld grundlegend geändert. Weltweit sind die Notenbanken gezwungen gegen die hohe Inflation vorzugehen, infolgedessen entziehen sie den Aktienmärkten Liquidität. Ungeachtet dessen belasten geopolitische Krisen wie der Ukraine-Konflikt die Konjunktur und führen zu steigenden Energiepreisen sowie Lieferengpässen. Mittelfristig weht weiterhin ein scharfer Gegenwind an den Aktienmärkten. Kurzfristig dürften sich aber im S&P 500 und Co Chancen ergeben.

Die Aktienmärkte sind aktuell deutlich überverkauft und die Stimmung niedergeschlagen, weshalb es jederzeit zu einer Erholungsrally kommen kann. Der S&P 500 hat zudem ein wichtiges Unterstützungslevel erreicht. Gelingt es den Bullen die Zone zwischen 4.060 und 3.960 Punkten zu halten, dann könnte der Leitindex einen Erholungsversuch starten. Die US-Inflationsdaten, die um 14:30 Uhr veröffentlicht werden, dürften im kurzen Zeitfenster eine wichtige Rolle spielen. Die Konsensschätzungen der Analysten liegen bei 8,1 Prozent. Ein Rückgang der Teuerungsrate dürfte die Erholung der US-Indizes befeuern, während ein erneuter Anstieg die nächste Abwärtswelle einleiten könnte.

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