Seit Monaten fragen sich Analysten und Ökonomen: Wann schlagen Trumps Zölle endlich sichtbar durch auf die Inflation? Bislang blieben Preisanstiege aus. Heute nun ein neuer Anlauf: Um 14:30 Uhr deutscher Zeit wird die US-Inflation für den Monat Juni veröffentlicht. Diese Meldung kann Gold, Währungen, Aktien und Anleihen ab 14:30 Uhr kräftig in Bewegung bringen, weil die Daten für die Zinssenkungsaussichten der Federal Reserve sehr wichtig sind! Nach +0,1 % im Mai liegt die Erwartung für die Juni-Meldung (Monatsvergleich) bei +0,3 %, und in der Kernrate nach +0,1 % im Mai ebenfalls bei +0,3 %.
US-Inflation dürfte sich im Juni aufgrund von Zöllen beschleunigen
Ökonomen warnen seit langem vor einem durch Zölle bedingten Anstieg der Inflation in den USA. Der nächste Bericht über die Verbraucherpreise wird ihre Überzeugung auf die Probe stellen. Bloomberg berichtet: Nach vier Monaten, in denen die Verbraucherpreisindexwerte zu hoch eingeschätzt wurden, prognostizieren Experten für die am Dienstag vom Bureau of Labor Statistics veröffentlichten Daten zur US-Inflation im Juni eine Beschleunigung. Fortschritte in zollbelasteten Kategorien wie Möbel, Spielzeug und Freizeitartikel sowie Autos dürften die Serie positiver Zahlen beenden.
Für die US-Notenbank Fed ist dies eine schwierige Situation, da sie die Zinsen in diesem Jahr in Erwartung einer noch nicht eingetretenen inflationsfördernden Wirkung der Zölle stabil gehalten hat. Ein weiterer schwacher Wert zur US-Inflation würde mit ziemlicher Sicherheit den Zorn von Präsident Donald Trump weiter schüren, der wiederholt eine Zinssenkung gefordert und Fed-Chef Jerome Powell persönlich kritisiert hat.
Unter Fed-Vertretern und Prognostikern aus der Privatwirtschaft herrscht weitgehende Einigkeit darüber, dass die US-Inflation im Laufe des Sommers steigen wird, wenn die Unternehmen beginnen, Trumps Zölle an die Verbraucher weiterzugeben. Während viele Unternehmen zunächst beschlossen haben, ihre Kunden zu schützen, indem sie ihre Lagerbestände im Voraus aufstockten oder sogar einen Teil der höheren Kosten auf Kosten geringerer Margen absorbierten, gehen einigen nun die Optionen aus.
Expertenaussagen
„Wir befinden uns immer noch in einem Umfeld, in dem Unternehmen eine Vielzahl von Strategien einsetzen, um die Auswirkungen der Zölle abzufedern“, sagte Gregory Daco, Chefökonom bei EY-Parthenon, der davon ausgeht, dass die Zölle ein Drittel des gesamten monatlichen Anstiegs ausmachen werden, wobei der größte Teil erst im Laufe des Sommers zu spüren sein wird. „Aber mit der Zeit wird dieser Effekt zunehmen.“
Diese Gefahr wurde letzte Woche noch verstärkt, als Trump seine harte Rhetorik im Handelsstreit verschärfte und höhere Zölle auf Kupfer sowie auf Waren aus Kanada, Brasilien und anderen Ländern ankündigte. Einige der strengeren Abgaben sollen nun statt im Juli erst im August in Kraft treten, und Trump erklärte, er werde die Frist nicht verlängern.
„Da der Präsident nun offenbar eine ganze Reihe neuer höherer Zölle gegen eine Reihe von Ländern verhängt, sind wir sicherlich noch nicht über den Berg, was die Gefahr einer Zollinflation angeht“, sagte Scott Anderson, Chefökonom für die USA bei BMO Capital Markets.
Unternehmen wollen Preise anheben
Im Mai erhöhten etwa drei von vier von der New Yorker Fed befragten Unternehmen ihre Preise, um die höheren Kosten durch die Zölle auszugleichen. Andere Umfragen deuten ebenfalls darauf hin, dass Unternehmen zu Preiserhöhungen neigen, und die Unternehmen selbst bestätigen dies: Toyota Motor plant die Preise in diesem Monat zu erhöhen, und Einzelhändler wie Nike streben eine Erhöhung im Herbst an.
Über den Warenbereich hinaus werden Ökonomen und politische Entscheidungsträger auch die Inflation bei den Dienstleistungen genau beobachten. Einige Prognostiker gehen davon aus, dass Kategorien, die in den letzten Monaten eher verhalten waren, darunter Flugpreise und Hotelübernachtungen, im Juni etwas an Dynamik gewinnen könnten, was zu der erwarteten Beschleunigung des Gesamt-Verbraucherpreisindex beitragen würde.
Aus dem Protokoll der Fed-Sitzung vom Juni, das letzte Woche veröffentlicht wurde, geht hervor, dass die Fed-Mitglieder uneinig sind, wie sich die Zölle auf die US-Inflation und damit auf den Kurs der Geldpolitik auswirken werden. Powell ist vorsichtig, was einen erneuten Anstieg der Preise angeht.
„Wir rechnen im Laufe des Sommers mit etwas höheren Werten”, sagte Powell auf einer Konferenz in Portugal am 1. Juli. Er fügte hinzu, dass die geldpolitischen Entscheidungsträger darauf vorbereitet seien, dass die Auswirkungen „höher oder niedriger, später oder früher als erwartet” ausfallen könnten.
Was Bloomberg Economics dazu sagt: „Der Verbraucherpreisindex für Juni dürfte ähnlich ausfallen wie in den letzten drei Monaten und eine anhaltende Weitergabe der Zölle an die Verbraucherpreise zeigen, wobei der Druck durch wichtige Warengruppen wie Gebraucht- und Neuwagen sowie Dienstleistungen wie Flugtickets und Hotels ausgeglichen wird.”
— Anna Wong, Estelle Ou und Joshua Danial.
Aussicht auf sinkende Fed-Zinsen
Die Anleger rechnen fast nicht mit einer Zinssenkung bei der Sitzung der Fed Ende dieses Monats. Einige Vertreter, darunter die Gouverneure Christopher Waller und Michelle Bowman – beide von Trump ernannt – haben signalisiert, dass sie einer Senkung im Juli offen gegenüberstehen, sollte die US-Inflation weiterhin gedämpft bleiben. Andere halten eine Senkung im Laufe des Jahres für wahrscheinlicher.
„Ich denke, wir sind einfach zu streng, und wir könnten eine Senkung des Leitzinses im Juli in Betracht ziehen. Das ist meine Meinung“, sagte Waller am Donnerstag bei einer Veranstaltung in Dallas. „Ich bin damit zwar in der Minderheit, aber ich habe versucht, sehr klar in wirtschaftlichen Begriffen darzulegen, warum wir dies tun könnten. Es ist keine politische Entscheidung.“
Trotz Trumps jüngsten Zolldrohungen weist Samuel Tombs, Chefökonom für die USA bei Pantheon Macroeconomics, darauf hin, dass Trump bereits zuvor einen Rückzieher gemacht hat und dies auch wieder tun könnte. „Das heißt nicht, dass es nicht wieder zu einer vorübergehenden Eskalation kommen könnte – zu einigen Wochen, in denen die Zölle extrem hoch sind“, so Tombs. „Aber die Unternehmen und Lieferketten entwickeln sich weiter und gewöhnen sich daran, diese Volatilität einzukalkulieren.“
FMW/Bloomberg
Da werde ich den Autor wieder mal enttäuschen müssen: Die Inflation wird abermals niedriger ausfallen als erwartet. Entweder durch Adjustments (hust…) oder manipulierte Werte. Selbst wenn sie höher ausfällt, als erwartet, wird es die Märkte nicht interessieren. Solange es an den Märkten steigt, wird es weiter steigen.