US-Inflation: Meldung verstärkt Drang für sinkende Fed-Zinsen

Mit +0,2 % im Monatsvergleich und 2,6 % im Jahresvergleich wurde die US-Inflation für den Monat Oktober heute um 14:30 Uhr exakt wie erwartet gemeldet. Die Märkte sehen es so: Der Inflationstrend geht abwärts, das schafft mehr Raum für sinkende Fed-Zinsen. Entsprechend findet aktuell eine Einpreisung am Markt statt. Dass Donald Trump Inflation, Zinsen und Renditen wieder hochtreiben könnte, wird aktuell ausgeblendet.

Die Renditen für Staatsanleihen fallen seit 14:30 Uhr, da die Inflationsdaten den Schätzungen entsprachen, was die Argumentation der Federal Reserve für eine weitere Senkung der Zinsen stützt. Bloomberg berichtet: Anleihen stiegen über die gesamte US-Kurve hinweg an und drückten die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen auf den niedrigsten Stand seit Juli. Aktien legten leicht zu, konnten aber kaum an Boden gewinnen. Der Dollar stoppte einen dreitägigen Anstieg. Swap-Händler erhöhten die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen am 18. Dezember erneut senken wird, auf etwa 75 %, gegenüber etwa 56 % früher am heutigen Tag.

Der sogenannte Kernindex für die US-Inflation – der Lebensmittel- und Energiekosten ausschließt – stieg den dritten Monat in Folge um 0,3 % und um 3,3 % gegenüber dem Vorjahr. Ökonomen sehen in diesem Kernindex einen besseren Indikator für den Inflationstrend als im allgemeinen Verbraucherpreisindex. Neel Kashkari, Präsident der Fed Bank of Minneapolis, sagte, dass die wichtigsten Zahlen aus dem jüngsten Verbraucherpreisbericht bestätigen, dass die US-Inflation auf das 2-%-Ziel der Zentralbank zusteuert. „Insgesamt war es ein bemerkenswert konsensorientierter Druck, der eine Senkung der Fed-Zinsen im Dezember als wahrscheinlichstes Ergebnis erscheinen lässt“, sagte Ian Lyngen von BMO Capital Markets.

Reaktion der Wall Street auf den Verbraucherpreisindex:

Josh Jamner von ClearBridge Investments: Der Verbraucherpreisindex zeigt, dass im Kampf gegen die erhöhte Inflation zwar erhebliche Fortschritte erzielt wurden, die „letzte Meile“ sich jedoch als schwieriger erweist. Der zugrunde liegende Inflationsdruck liegt weiterhin leicht über dem 2-%-Ziel der Fed. Da die Inflation stabil bleibt, dürfte es aufgrund der heutigen Daten zu keiner wesentlichen Verschiebung der Markterzählung kommen.

Scott Wren vom Wells Fargo Investment Institute: Der Markt könnte besorgt sein, dass wir uns an einem Wendepunkt befinden, an dem die Inflation möglicherweise wieder auf einen Aufwärtstrend zusteuert. Wir gehen davon aus, dass die Inflation im nächsten Jahr leicht ansteigen wird. Wir glauben nicht, dass die heutigen VPI-Daten den Markt stark beeinflussen werden.

Skyler Weinand von Regan Capital: Da der Verbraucherpreisindex vom Mittwoch den Erwartungen entsprach, aber immer noch hartnäckig über dem 2%-Ziel der Fed lag, hat die Fed im Dezember möglicherweise nur noch eine Zinssenkung vor sich, bevor sie eine Pause von ihrem Lockerungskurs einlegt. Die unglaubliche Bewegung an der Börse nach der Wahl hat die finanziellen Bedingungen für Aktienanleger effektiv erleichtert. Diese Lockerung, in Kombination mit den anstehenden fiskalischen Anreizen, könnte in naher Zukunft eine Pause bei den Zinssenkungen durch die Fed rechtfertigen, damit sich der Staub legen und mehr eingehende Daten verarbeitet werden können.

Auch wenn die Fed noch einige Zinssenkungen vor sich hat, bevor sie in eine Warteschleife eintritt, könnte es am Bauch und am hinteren Ende der Zinsstrukturkurve zu einem weiteren Ausverkauf kommen, der im September mit der ersten Zinssenkung der Fed um 50 Basispunkte begann. Die Senkung der kurzfristigen Zinsen durch die Fed in Verbindung mit künftigen fiskalischen Anreizen könnte sowohl die Inflation wieder anheizen als auch einen Anstieg der langfristigen Zinssätze bewirken. Wir gehen davon aus, dass die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen im Jahr 2025 auf 5 % steigen werden.

Quincy Krosby von LPL Financial: Der erwartete VPI für alle Komponenten löste bei den Staatsanleihen einen Seufzer der Erleichterung aus.
Aktien-Futures stiegen leicht an, aber da der Aktienmarkt nach Tagen starker Performance weiter zulegte, lag der Fokus auf den Renditen von Staatsanleihen, da die Sorgen über die immer noch hartnäckige Inflation die Schlagzeilen beherrschten. Dennoch könnte der erwartete Wert von 2,6 % im Jahresvergleich die Fed davon abhalten, den Sieg über ihren Feldzug zur Eindämmung der Inflation zu verkünden.

Ellen Zentner von Morgan Stanley Wealth Management: Keine Überraschungen beim Verbraucherpreisindex, daher sollte die Fed vorerst auf Kurs sein, die Zinsen im Dezember erneut zu senken. Das nächste Jahr ist jedoch eine andere Geschichte, da die Unsicherheit über mögliche Zölle und andere Maßnahmen der Trump-Regierung besteht. Die Märkte erwägen bereits die Möglichkeit, dass die Fed 2025 weniger Zinssenkungen vornehmen wird als bisher angenommen und dass sie möglicherweise bereits im Januar auf die Pausentaste drückt.

Lindsay Rosner von Goldman Sachs Asset Management: Die Kerninflation liegt im Rahmen der Erwartungen, sodass die Fed auf Kurs ist, die Zinsen im Dezember zu senken. Nach einer Reihe von ungewöhnlich heißen Herbstdaten dämpft die heutige Zahl die Befürchtungen einer bevorstehenden Verlangsamung des Tempos der Zinssenkungen. Dennoch besteht angesichts der hohen Unsicherheit über die Finanz- und Handelspolitik das Risiko, dass die Fed das Tempo der Lockerung verlangsamt, wenn die Kälte des neuen Jahres einsetzt.

Seema Shah von Principal Asset Management: Eine unerwartet hohe Inflationsrate hätte die Fed dazu veranlassen können, bei ihrer nächsten Sitzung auf eine Lockerung zu verzichten, sodass die erwartete Zahl fast als Erfolg gewertet werden kann. Eine Zinssenkung im Dezember ist nach wie vor wahrscheinlich.

Bret Kenwell von eToro: Nach der massiven Rally, die wir bei Aktien erlebt haben, suchen Investoren nach jedem Vorwand, der einen Rückgang einleiten könnte. Obwohl der Kern-VPI den dritten Monat in Folge gestiegen ist und der Gesamt-VPI ebenfalls gestiegen ist, wird eine Reihe von Inflationsdaten wahrscheinlich nicht ausreichen. Die Märkte haben sich nach der Wahl erholt und an der Wall Street eine „Buy the dip“-Mentalität ausgelöst. Sollte es kurzfristig zu einem Ausverkauf am Markt kommen, werden die Rückgänge wahrscheinlich nur gering ausfallen, da Fondsmanager die Gelegenheit beim Schopfe packen und versuchen, die Performance bis zum Jahresende zu steigern.

Die aktuellen Marktquoten preisen eine etwa 60/40-Chance auf eine Zinssenkung um 25 Basispunkte im Dezember ein. Zumindest wird dieser Bericht diese Chancen wahrscheinlich nicht verschlechtern, und vielleicht noch wahrscheinlicher ist, dass er das Vertrauen der Anleger in eine erneute Zinssenkung durch die Fed stärken könnte. Vieles wird jedoch vom bevorstehenden PCE-Bericht und dem Bericht über die Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft abhängen, die später in diesem Monat bzw. Anfang Dezember veröffentlicht werden. Denken Sie daran, dass die Fed sich wahrscheinlich nicht von einem einzigen Datenpunkt beeinflussen lässt. Stattdessen wird der Ausschuss bei der Entscheidung über seine nächste Zinsentscheidung mehrere Berichte und Datenpunkte abwägen. Wenn die PCE-Daten höher ausfallen als erwartet und der Beschäftigungsbericht stark ist, könnten die Erwartungen an eine Zinssenkung sinken.

Jeffrey Roach von LPL Financial: Die hartnäckigen Komponenten der Inflation lassen weiter nach, was der Fed etwas Spielraum für eine Zinssenkung im nächsten Monat gibt, aber sie wird höchstwahrscheinlich im Januar eine Pause einlegen. Die Stärke einiger Verbrauchergruppen hält den Aufwärtsdruck auf die Preise aufrecht, da sich die Verbraucherausgaben noch nicht verlangsamt haben. Ein stärkeres Wirtschaftswachstum als erwartet dürfte die Anleiherenditen auf einem hohen Niveau halten.

David Russell von TradeStation: Es ist an der Zeit, sich keine Sorgen mehr über die Fed und die Inflation zu machen. Die Aktienmärkte laufen seit der Wahl auf Autopilot und die heutigen Zahlen ändern nichts an diesem Trend. Eine Zinssenkung im Dezember ist noch im Bereich des Möglichen.

Sonu Varghese von der Carson Group: Die VPI-Daten vom Oktober enthielten weder positive noch negative Überraschungen, was insgesamt ermutigend ist, da dies bedeutet, dass sich die Inflation weiter normalisiert.

FMW/Bloomberg