Der Anstieg der US-Staatsverschuldung kennt eigentlich seit Jahren keine Grenzen mehr. Auch wenn es immer wieder die berühmten Schuldenobergrenzen gab – sie wurden erreicht, um dann immer wieder angehoben zu werden. Denn die strukturellen Defizite im US-Staatshaushalt sind gigantisch. Hier geben wir einen Überblick über die Entwicklung der Staatsschulden, und über die Probleme, die vor allem die explodierende Zinslast mit sich bringt.
Anstieg der US-Staatsverschuldung unter Biden und Trump
Die US-Staatsverschuldung ist seit Jahresanfang 2024 bis jetzt angestiegen von 33,9 auf 35,8 Billionen Dollar, siehe folgende Grafik. Jüngst sah man einen enormen Sprung bei den öffentlich vom US-Finanzministerium gemeldeten Schuldendaten, die tagesgenau HIER einsehbar sind. Man munkelte, dass US-Finanzministerin Janet Yellen den jüngsten exorbitanten Zuwachs bei der US-Staatsverschuldung optisch hinauszögern wollte, bis die Wahlen Anfang November durch sind. Aber nichts Genaues weiß man nicht. Klar ist: Die Lage ist dramatisch, die Neuverschuldung wird immer stärker ein Problem, weil sie die Anleiherenditen oben halten könnte, und weil die zu leistende Zinslast immer weiter ansteigt. Der jüngst immense Anstieg im Goldpreis dürfte zu einem gewissen Anteil auch an dieser Schuldenorgie liegen. Weder Kamala Harris noch Donald Trump haben im aktuellen Wahlkampf irgendeine Andeutung gemacht, wie die steigenden Staatsschulden bekämpft werden sollen. Die Neuverschuldung dürfte munter weiter gehen! Man könnte aktuell auch sagen: Die Fed senkt derzeit die Zinsen, die Märkte heben die Kapitalmarktzinsen an.
Die folgende Fed-Grafik zeigt: Musste die US-Regierung im Jahr 2014 annualisiert „nur“ 431 Milliarden Dollar ausgeben für die Zinslast der US-Staatsverschuldung, so ist man inzwischen bei 1,09 Billionen Dollar angekommen. Das sind kaum noch fassbare Dimensionen! Dieses Geld fehlt dann Jahr für Jahr für den Bau von Brücken, die Reparatur von Straßen, die Einstellung von Lehrern usw.
Ein kurzer Rückblick: Unter der Präsidentschaft von Donald Trump (folgende Grafik) stieg die US-Staatsverschuldung von unter 20 auf 27,8 Billionen Dollar. Fairerweise muss man erwähnen, was man in der rechten Hälfte der Grafik erkennt: In Trumps Präsidentschaft fiel der Start der Coronakrise. Mit gigantischen Geldsummen wurden die Amerikaner von ihrer Regierung mit Schecks beglückt als Stütze in einer Zeit, wo viele Amerikaner existenzgefährdende Verdienstausfälle erlebten. So etwas treibt die Staatsschulden natürlich kräftig nach oben.
Die folgende Grafik zeigt die Entwicklung unter Präsident Joe Biden: von 27,8 Billionen Dollar Anfang 2021 stiegen die Staatsschulden der USA bis jetzt auf 35,8 Billionen Dollar. Neben hohen Corona-Folgekosten fällt in seiner Amtszeit der kostenintensive Inflation Reduction Act aus dem Jahr 2022, der die US-Wirtschaft mit jeder Menge neuer Industrie-Ansiedlung dauerthaft stärken soll.
US-Zinslast erreicht 28-Jahres-Hoch – steigendes politisches Risiko
Die Zinslast der US-Staatsverschuldung ist im abgelaufenen Haushaltsjahr auf den höchsten Stand seit den 1990er Jahren gestiegen, was das Risiko erhöht, dass fiskalische Sorgen die politischen Optionen der nächsten Regierung in Washington einschränken, so formuliert es Bloomberg in einer aktuellen Analyse. Weiter wird berichtet: Das US-Finanzministerium gab im Haushaltsjahr bis September 882 Milliarden US-Dollar für Nettozinszahlungen aus – das sind durchschnittlich etwa 2,4 Milliarden US-Dollar pro Tag, wie aus Daten hervorgeht, die das Ministerium am Freitag veröffentlichte. Die Kosten entsprachen 3,06 % des Bruttoinlandsprodukts, der höchsten Quote seit 1996.
Historisch hohe Haushaltsdefizite, die in den letzten Jahren zu einem Anstieg der gesamten US-Staatsverschuldung geführt haben, sind ein Hauptgrund für den Anstieg. Diese Defizite spiegeln einen stetigen Anstieg der Ausgaben für die Sozialversicherung und Medicare sowie die außerordentlichen Ausgaben wider, die die USA zur Bekämpfung der Coronakrise getätigt haben, und die Einschränkungen bei den Einnahmen aus den umfassenden Steuersenkungen von 2017. Ein weiterer wichtiger Faktor ist der inflationsbedingte Anstieg der Zinssätze.
„Je höher die Zinskosten sind, desto politischer werden diese Themen“, sagte Wendy Edelberg, Direktorin des Hamilton-Projekts der Brookings Institution. Dadurch steigt die Wahrscheinlichkeit, dass Politiker erkennen, dass ‚die Finanzierung unserer Ausgabenprioritäten durch Kreditaufnahme nicht kostenlos ist‘, sagte sie.
Obwohl weder der ehemalige Präsident Donald Trump noch die Vizepräsidentin Kamala Harris die Reduzierung des Defizits zu einem zentralen Element ihres Wahlkampfs gemacht haben, droht die Schuldenfrage dennoch über der nächsten Regierung zu schweben. Da der Kongress auf eine knappe parteipolitische Spaltung zusteuert, könnte es nur einer Handvoll oder möglicherweise eines einzigen defizitbewussten Abgeordneten bedürfen, um Steuer- und Ausgabenpläne zu blockieren.
Dieses Szenario war bereits in der scheidenden Biden-Regierung zu beobachten, als der damalige Demokrat Joe Manchin als Preis für die Verabschiedung wichtiger Gesetzespakete in den Jahren 2021 und 2022 eine Kürzung der vom Weißen Haus favorisierten Ausgabenposten erzwang. Selbst wenn die Republikaner die Kontrolle über beide Kammern übernehmen und Trump das Weiße Haus erobert, könnte die wahrscheinlich knappe Mehrheit den fiskalpolitischen Falken der Republikaner die Macht geben, Änderungen an umfassenden Steuersenkungen zu fordern.
„Es wäre einfach bemerkenswert, wenn aus der Steuerdebatte im nächsten Jahr eine ganze Gruppe von Entscheidungsträgern hervorgehen würde, die sich unsere Schuldenentwicklung ansehen und beschließen, sie noch zu verschlimmern“, sagte Edelberg, ein ehemaliger Chefökonom des Congressional Budget Office. Die Nettozinsrechnung überstieg erstmals die Ausgaben des Verteidigungsministeriums für Militärprogramme, wie aus Daten des Finanzministeriums und des Office of Management and Budget hervorgeht. Sie belief sich auch auf etwa 18 % der Bundeseinnahmen – fast doppelt so hoch wie vor zwei Jahren.
Die Zinswende der Federal Reserve bringt dem US-Finanzministerium eine gewisse Erleichterung. Der gewichtete Durchschnittszinssatz für die ausstehende US-Staatsverschuldung lag Ende September bei 3,32 % und verzeichnete damit den ersten monatlichen Rückgang seit fast drei Jahren. Dennoch sind die Zinskosten inzwischen so hoch, dass sie allein schon die Gesamtverschuldung der öffentlichen Hand erhöhen, die sich auf 27,7 Billionen US-Dollar beläuft und damit fast 100 % des BIP ausmacht. Der Schuldendienst gehörte im vergangenen Jahr zu den am schnellsten wachsenden Posten des Haushalts. Die Zinsausgaben könnten auch das Wirtschaftswachstum belasten, indem sie private Investitionen verdrängen.
Das überparteiliche Congressional Budget Office (CBO) schätzt, dass jeder zusätzliche Dollar an defizitfinanzierten Ausgaben die privaten Investitionen um 33 Cent reduziert. „Aus verschiedenen Blickwinkeln ist die Tatsache, dass die Zinskosten die Verschuldung erhöhen und andere wirtschaftliche Auswirkungen haben, ein Problem für unsere Wirtschaft“, sagte Shai Akabas, Geschäftsführer des Wirtschaftsprogramms des Bipartisan Policy Center.
Finanzministerin Janet Yellen hat die Bedenken heruntergespielt und erklärt, dass die inflationsbereinigten Zinszahlungen im Vergleich zum BIP die wichtigste Messgröße für die Bewertung der fiskalischen Nachhaltigkeit der USA seien. Dieses Verhältnis ist im vergangenen Jahr sprunghaft angestiegen, aber das Weiße Haus geht davon aus, dass es sich in den kommenden zehn Jahren bei etwa 1,3 % stabilisieren wird. Yellen hat erklärt, dass es wichtig sei, unter 2 % zu bleiben, ein Niveau, das von einigen als wichtiger Schwellenwert für Nachhaltigkeit angesehen wird. Die Prognosen des Weißen Hauses gehen jedoch davon aus, dass die von der scheidenden Biden-Regierung vorgeschlagenen Maßnahmen zur Einnahmenerhöhung verabschiedet werden. Auch Harris hat eine Erhöhung der Steuern für die reichsten Amerikaner und für Unternehmen gefordert.
Donald Trump sagt, der Schlüssel zur Bewältigung der finanziellen Aussichten seien noch mehr Steuersenkungen, die seiner Meinung nach das Wirtschaftswachstum ankurbeln und die Einbußen beim Ergebnis der Regierung ausgleichen würden. Die meisten Ökonomen gehen davon aus, dass die US-Staatsverschuldung unter beiden Kandidaten weiter steigen wird. Das Komitee für einen verantwortungsvollen Bundeshaushalt schätzt, dass der Wirtschaftsplan von Harris die Verschuldung über einen Zeitraum von zehn Jahren um 3,5 Billionen US-Dollar erhöhen würde, während Trumps Plan die Verschuldung um 7,5 Billionen US-Dollar in die Höhe treiben würde.
Neben dem Wahlergebnis wird auch das Ausmaß der Zinssenkungen der Fed die Finanzaussichten beeinflussen. Während sich Zinserhöhungen schnell in der Zinsrechnung des Finanzministeriums niederschlugen, nachdem die Entscheidungsträger sie im März 2022 auf den Weg gebracht hatten, könnten Zinssenkungen länger dauern, um die Kreditkosten der Regierung zu senken.
Das liegt zum Teil daran, dass ein Großteil der US-Staatsschulden, die in den kommenden Jahren fällig werden, besonders niedrige Zinssätze aufweisen, die dem Straffungszyklus der Fed vorausgingen. Viele Wertpapiere werden durch Staatsanleihen ersetzt, deren Bedienung teurer sein wird. Und das könnte sich in den kommenden Jahren als der Fall erweisen – insbesondere, wenn die Fed die Zinssenkungen auf einem höheren Niveau als vor der Corona-Pandemie einstellt. Der kurzfristige Leitzins der Fed lag im Jahrzehnt bis 2019 im Durchschnitt unter 0,75 %; die Entscheidungsträger rechneten im September damit, dass sich der Zinssatz mit der Zeit bei etwa 2,9 % einpendeln würde.
In der Zwischenzeit werden die Kosten für die Sozialversicherung und Medicare mit der Alterung der US-Bevölkerung weiter steigen und in den kommenden Jahrzehnten zu übermäßigen Haushaltsdefiziten beitragen, sofern keine Reformen durchgeführt werden. Dieser Druck und die Abneigung der Politiker, die beliebten Programme zu ändern, haben die verbleibenden Bereiche der Bundesausgaben, die als diskretionär bekannt sind, unter Druck gesetzt.
In den 1960er Jahren machten die diskretionären Ausgaben etwa 70 % der Bundesausgaben aus, heute liegt der Anteil laut einer Analyse von Torsten Slok, Chefökonom bei Apollo Global Management, bei nur noch 30 %. Derzeit zeigen die Anleger kaum Anzeichen von Besorgnis über die fiskalischen Herausforderungen der USA, da der Lockerungszyklus der Fed und die Sorgen um einen schwächelnden Arbeitsmarkt die Nachfrage nach Staatsanleihen weiterhin stützen. Aber wenn und falls sie dies tun, könnte sich dies als entscheidend für Washington erweisen, so Gary Schlossberg, Global Strategist beim Wells Fargo Investment Institute. „Die Landschaft hat sich verändert“, sagte Schlossberg. “Früher hatten wir eher eine Art Freifahrtschein – mit niedrigen Zinsen. Man konnte sich verschulden und es schlug sich nicht wirklich in den Zinsaufwendungen nieder. Das ist jetzt offensichtlich nicht mehr der Fall.“
FMW/Bloomberg
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Politiker treiben die Schulden möglichst bis Oberkante Unterlippe, da sie so den Vorteil maximieren können. Ist nicht so nur in der USA, sondern auch in der EU.
Das besondere am deutschen Haushalt ist, dass die „Unterlippe“ per Gesetz künstlich gesetzt wurde. Interessant ist, dass die USA ebenfalls eine Schuldengrenze haben, die aber von der Politik problemlos verschoben werden kann.
Seit Jahren weiß es jeder, seit Jahren sieht es jeder. Schon immer scheint „Der Markt“ es irgendwie als gottgegeben und unveränderbar hinzunehmen. Natürlich ist es erschreckend, das die Weltmacht schlechthin nur existieren kann, weil es Schulden produziert, die niemand tilgen wird. Allein der Glaube an die Hoffnung daß sich auch weiterhin niemand ernsthaft daran Reiben wird, lässt es weiter geschehen, denn es gibt keine Alternative zu diesem gigantischen Schuldenberg. Oder doch?… ja, es gibt eine, doch die ist der Offenbarungseid und das Eingeständnis, das niemand dauerhaft Luftschlösser aufrecht erhalten kann! Das wäre aber auch die Erkenntnis, das so vieles was wir besitzen und wertschätzen nie bezahlt wird! Man kann auch behaupten, das unser hochgelobtes Wirtschafts- und Wertesystem in der gelebten Form dem Untergang geweiht ist. Doch da springt wohl eher ein Kamel durch ein Nadelöhr, als das wir uns ehrlich machen werden. Aber wer weiß… es gab ja schon viele Dinge, die nie passieren sollten und am nächsten Tag war nur noch die Sonne das einzige, was noch wahr war! Und da ich an die Selbstreinigung glaube, denke ich das man in einigen Jahrzehnten rückblickend sagen wird, wie konnte man daran festhalten und glauben, das es ewig halten würde….aber das ist Zukunftsmusik.
wir leben in wahrlich interessanten zeiten – auch die obama administration bekommen nun in ihrer hybris ihre grenzen über den rentenmarkt aufgezeigt. der international größte und deswegen halbwegs schwer manipulierbare teilmarkt. dieser markt ist wie hier schon mehrfach richtig kommentiert das einzige regulativ, dass diese möchtegern-mmt‘ler unter den politikern (ist die einzige wirtschafttheorie, die die meisten kennen, um ihre schuldenorgie für sich selbst zu rechtfertigen) am langen ende noch entgegenstehen, um unser aller zukunft durch hyperinflation für ihren machterhalt sofort gegen die wand zu fahren.
powell und die fed verlieren immer mehr die kontrolle über die kapitalmarktzinsen. das ist mehr als offensichtlich.
es spricht schon bände, dass die allein politisch motivierte zinssenkung im september durch den markt diametral konterkariert wird. davon kann zuletzt z.b. auch eine lizz trust ein lied davon singen. und vermutlich auch der/die nächste präsident/in. schon mehrfach hatte ich kommentiert, dass es vielleicht sogar der plan ist einem trump einen devastierten haushalt zu hinterlassen um ihn zu entzaubern. da reicht eine rezession zu amtsbeginn das konstrukt dieser house-of-cards durch explodierende kapitalmarktzinsen zum einsturz zu bringen – gefolgt von einer kaskade stagflation/deflation/depression durch den dadurch notwendigen harten sparkurs.