US-Regierung auf dem Weg zum Schuldenrekord USA verlieren mit Herabstufung durch Moody’s letzte Top-Bonität

Moody’s Ratings hat den USA die letzte Top-Bonitätseinstufung entzogen. Dies spiegelt die wachsende Besorgnis wider, dass die ausufernde Verschuldung und die Defizite Amerikas Ansehen als wichtigstem Standort für globales Kapital schaden und die Kreditkosten der Regierung erhöhen werden. Darüber berichtet Bloomberg.

Moody’s senkte am Freitag die Kreditwürdigkeit der USA

Moody’s senkte am Freitag die Kreditwürdigkeit der USA von Aaa auf Aa1 und stufte die größte Volkswirtschaft der Welt damit ebenso wie Fitch Ratings und S&P Global Ratings unter die Bestnote A ein. Die Herabstufung um eine Stufe erfolgt mehr als ein Jahr, nachdem Moody’s den Ausblick für das US-Rating auf negativ geändert hatte. Die Bonitätsbewertung hat nun einen stabilen Ausblick.

„Während wir die bedeutenden wirtschaftlichen und finanziellen Stärken der USA anerkennen, glauben wir, dass diese die Verschlechterung der fiskalischen Kennzahlen nicht mehr vollständig aufwiegen“, schrieb Moody’s in einer Erklärung.

Moody’s machte mehrere aufeinanderfolgende Regierungen und den Kongress für das Anschwellen der Haushaltsdefizite verantwortlich, die kaum Anzeichen für eine Verringerung zeigen. Am Freitag setzten die Gesetzgeber in Washington ihre Arbeit an einem massiven Steuer- und Ausgabengesetz fort, das die Staatsverschuldung in den kommenden Jahren voraussichtlich um Billionen erhöhen wird.

Das Weiße Haus bezeichnete den Schritt am Freitag als eine politische Entscheidung. Steven Cheung, ein Sprecher von Präsident Donald Trump, hob Mark Zandi, einen Wirtschaftswissenschaftler von Moody’s Analytics, in einem Beitrag auf X hervor und beschuldigte ihn, ein langjähriger Kritiker der Politik der Regierung zu sein.

„Niemand nimmt seine ‚Analysen‘ ernst. Er hat sich immer wieder als falsch erwiesen“, so Cheung. Moody’s Ratings ist eine von Moody’s Analytics getrennte Gruppe. Zandi antwortete am Freitagabend nicht sofort auf eine Bitte um Stellungnahme.

Die Finanzmärkte reagierten schnell auf die Entscheidung, und die Renditen der 10-jährigen Staatsanleihe stiegen auf bis zu 4,49 %. Ein börsengehandelter Fonds, der den S&P 500 abbildet, fiel im nachbörslichen Handel um 0,6%.

„Die Herabstufung könnte darauf hindeuten, dass die Anleger höhere Renditen für Staatsanleihen verlangen“, sagte Tracy Chen, Portfoliomanagerin bei Brandywine Global Investment Management. Während US-Vermögenswerte als Reaktion auf frühere Herabstufungen durch Fitch und S&P gestiegen sind, „bleibt abzuwarten, ob der Markt anders reagiert, da der Zufluchtsortcharakter von Treasuries und des US-Dollars etwas unsicher sein könnte“.

Die Abstufung erfolgt zu einer Zeit, in der das Defizit des Bundeshaushalts bei fast 2 Billionen Dollar pro Jahr liegt, was mehr als 6 % des Bruttoinlandsprodukts entspricht. Eine schwächere US-Wirtschaft im Gefolge eines globalen Zollkriegs wird das Defizit erhöhen, da die Staatsausgaben in der Regel steigen, wenn sich die Wirtschaftstätigkeit verlangsamt.

Diese Aussichten ergeben sich aus der Tatsache, dass die Gesamtverschuldung der USA im Zuge der verschwenderischen Kreditaufnahme seit dem Covid bereits die Größe der Wirtschaft übersteigt. Höhere Zinsen in den letzten Jahren haben auch die Kosten für den Schuldendienst der Regierung in die Höhe getrieben.

Im Mai erklärte US-Finanzminister Scott Bessent, der die 10-Jahres-Renditen als Schlüsselkennzahl verwendet, gegenüber Gesetzgebern, dass sich die USA auf einem unhaltbaren Weg befänden: „Die Schulden sind in der Tat beängstigend“, und eine Krise würde ‚einen plötzlichen Stopp der Wirtschaft bedeuten, da die Kredite verschwinden würden‘, sagte er. „Ich setze mich dafür ein, dass das nicht passiert.“

Die US-Gesetzgeber haben daran gearbeitet, ein Steuerpaket voranzubringen, das eine Verlängerung der Bestimmungen des Tax Cuts and Jobs Act aus dem Jahr 2017 vorsieht, während Zweifel an der Verlangsamung der Ausgaben bestehen. Der Gemeinsame Ausschuss für Steuern hatte die Gesamtkosten des Gesetzes auf 3,8 Billionen Dollar über das nächste Jahrzehnt geschätzt, obwohl andere unabhängige Analysten sagten, dass es viel mehr kosten könnte, wenn temporäre Bestimmungen im Gesetzentwurf verlängert werden.

Ein wichtiger Ausschuss des Repräsentantenhauses hat es am Freitag versäumt, das Steuer- und Ausgabengesetz der Republikaner voranzubringen, nachdem sich fünf republikanische Abgeordnete gegen Trump gestellt und das Gesetz aus Kostengründen blockiert hatten.

Joseph Lavorgna, der in der ersten Trump-Regierung im Nationalen Wirtschaftsrat des Weißen Hauses gearbeitet hat, sagte, der Zeitpunkt der Herabstufung sei „sehr seltsam“, da der Kongress gerade mitten in der Arbeit an diesem wichtigen Gesetzentwurf stecke. Die Schuldenquote von 100% des Bruttoinlandsprodukts sei in der Welt nicht ungewöhnlich“, sagte Lavorgna, der jetzt bei SMBC Nikko Securities Chefökonom für die USA ist.

Die USA sind die am schnellsten wachsende Industrienation und haben die beste Produktivität pro Kopf, so dass die Herabstufung keinen Sinn macht, sagte er.

Besorgniserregender Ausblick

Die US-Regierung ist auf dem besten Weg, den nach dem Zweiten Weltkrieg aufgestellten Schuldenrekord in nur vier Jahren zu übertreffen und bis 2029 107% des Bruttoinlandsprodukts zu erreichen, warnte das Congressional Budget Office im Januar.

In dieser Schätzung sind die potenziellen Auswirkungen einer umfassenden Steuersenkung der Regierungspartei GOP nicht berücksichtigt, die nach Ansicht von Wirtschaftswissenschaftlern die Staatsverschuldung im kommenden Jahrzehnt um Billionen erhöhen wird. Langfristig wird erwartet, dass die höheren Ausgaben des Bundes für Sozialversicherung und Medicare – eine Folge der alternden Bevölkerung – die Staatsverschuldung in den kommenden Jahrzehnten erhöhen werden, ebenso wie die höheren Zinssätze, die die Kosten für den Schuldendienst in die Höhe getrieben haben.

Das CBO sagte im März, dass das Risiko einer Haushaltskrise „gering“ zu sein scheint, aber es ist nicht möglich, die Gefahr zuverlässig zu quantifizieren.

Die Ratingagentur Moody´s erwartet, dass sich die Bundesdefizite ausweiten und bis 2035 fast 9% des BIP erreichen werden, verglichen mit 6,4 % im Jahr 2024, was hauptsächlich auf erhöhte Zinszahlungen für Schulden, steigende Ausgaben für Ansprüche und relativ geringe Einnahmen zurückzuführen ist.

Moody’s bezeichnete die höheren Renditen von Staatsanleihen als einen Faktor, der die Nachhaltigkeit der US-Finanzen beeinträchtigt. Renditen zwischen 4 % und 5 % liegen nahe dem Niveau, das vor 2007 und der Finanzkrise herrschte.

Moody´s und Co: Der Weg zur Herabstufung der USA

Die Herabstufung durch Moody’s ist seit November 2023 in Arbeit, als die Agentur den Ausblick für die USA von „stabil“ auf „negativ“ herabsetzte und gleichzeitig das Rating des Landes mit „Aaa“ bestätigte. Normalerweise folgt auf eine solche Änderung in den nächsten 12 bis 18 Monaten eine Ratingaktion.

Das Kreditunternehmen ist das letzte von drei Unternehmen, das sein Spitzenrating abgibt. Fitch Ratings stufte die USA im August 2023 um eine Stufe auf AA+ herab und begründete dies mit der Besorgnis über das politische Gerangel um die Schuldenobergrenze, das die Nation an den Rand eines Zahlungsausfalls brachte.

S&P Global Ratings war die erste große Ratingagentur, die den USA im Jahr 2011 ihr AAA-Rating entzog und damals vom Finanzministerium scharf kritisiert wurde.

FMW/Bloomberg