USA vor Griechenland-Moment: Droht jetzt eine Schuldenkrise?

Mit Rekorddefiziten geraten die USA in eine Bewährungsprobe: Die Schulden wachsen deutlich schneller als die Wirtschaft, die Renditen ziehen an – die Angst vor einer Schuldenkrise ist zurück. Ein Blick nach Griechenland zeigt, wie rasch ein Kipppunkt erreicht sein kann. Doch im Gegensatz zu Athen verfügen die USA über eine eigene Währung und eine eigene Notenbank – ein Vorteil, der aber auch einen hohen Preis hat.

USA steuern auf Schuldenkrise zu

In ihrem neuen Video „Die sich abzeichnende Schuldenfalle …” skizzieren die Analysten von Bravos Research die wachsenden Risiken einer möglichen Schuldenkrise in den USA. Dabei setzen sie die Analyse in einen historischen Vergleich mit Griechenland. Ausgangspunkt ist der jüngste drastische Anstieg der US-Staatsschulden. Innerhalb von nur zwölf Monaten wuchs der Schuldenberg um zwei Billionen Dollar – ein Tempo, für das frühere Generationen zwei Jahrzehnte benötigten.

Entscheidend sei jedoch nicht die absolute Höhe der Schulden, sondern ihr Verhältnis zur Wirtschaftsleistung. Zuletzt stieg die US-Schuldenquote auf rund 124 % des BIP. Damit liegt sie zwar noch deutlich unter dem griechischen Vergleichswert von etwa 180 % im Jahr 2010 zur Zeit der Schuldenkrise, befindet sich jedoch auf einem steilen Pfad nach oben. Getrieben wird dieser Anstieg durch ein historisch hohes US-Haushaltsdefizit von rund 6 % des BIP. Ein solches Defizit ist in Friedenszeiten ungewöhnlich hoch und könnte laut CBO-Projektionen bis 2034 eine Quote von etwa 150 % erreichen – eine Marke, die viele Ökonomen als „Gefahrenzone“ für die USA definieren.

Die drei Phasen des Schuldenzyklus

Die Analysten ordnen den Verlauf eines Schuldenzyklus anhand des griechischen Lehrstücks in drei Phasen: die lange Akkumulationsphase bei stabilen Renditen, den Kipppunkt mit rasch steigenden Anleiherenditen und die schmerzhafte Nachphase mit fiskalischer Anpassung. Griechenlands Renditen für zehnjährige Staatsanleihen schnellten zwischen 2010 und 2011 von etwa 4,5 % auf über 35 %. Darauf folgte eine harte Konsolidierung: Die Arbeitslosenquote kletterte bis auf 28 %, und die Wirtschaftsleistung schrumpfte kumuliert um etwa 30 %.

Der dahinterstehende Mechanismus ist der von Bravos Research beschriebene „Doom Loop“: ein Negativ-Kreislauf, bei dem sich eine schlechte Situation selbst verstärkt und zu einer Abwärtsspirale führt. Steigende Zinsen erhöhen die Zinslast, vergrößern das Defizit, erzwingen mehr Emissionen und treiben schließlich die Renditen weiter nach oben.

Unterschiede zwischen den USA und Griechenland

Für die USA gibt es jedoch einen zentralen Unterschied: Im Gegensatz zu Griechenland verfügt Washington über eine eigene Währung und eine eigene Notenbank. Die Fed kann im Krisenfall theoretisch Staatsanleihen in unbegrenztem Umfang kaufen und so einen vollständigen „Doom Loop” verhindern oder abmildern. Doch diese geldpolitische Maßnahme hat ihren Preis: ein höheres Inflationsrisiko und potenzieller Abwertungsdruck auf den US-Dollar. Politische Signale – etwa der derzeitige Druck der Trump-Regierung auf die Fed, die Zinsen zu senken – deuten darauf hin, dass dieser Pfad bereits eingeschlagen wird.

Das Timing bleibt der Unsicherheitsfaktor: Der Kipppunkt könnte sehr bald oder erst in der nächsten Dekade erreicht werden. Klar ist nur, dass die Dynamik ohne Kurswechsel in einer Krise für die USA münden dürfte. Aus Anlagesicht leitet Bravos Research daraus Rückenwind für „harte” und knappe Vermögenswerte ab. Genannt werden Gold und Bitcoin sowie Minenwerte wie AEM, die im Szenario anhaltend hoher Defizite, steigender Schulden und einer potenziell lockereren Geldpolitik strukturelle Vorteile besitzen könnten. Die Botschaft lautet: Selbst wenn die USA nicht Griechenland sind, ist die Schuldenmechanik universell – und der Markt preist dies zunehmend ein.