Cathie Wood als Chefin der Ark-Fonds und des berühmten Ark Innovation ETF (ARKK) ist bekannt dafür auf hochriskante Aktien zu setzen, die ein sehr großes Potenzial haben. Risikoscheu ist sie nicht. Aber beim Fall Nvidia, da ist sie – aus heutiger Sicht – viel zu früh ausgestiegen. Genauer gesagt: Sie verkaufte, bevor der große KI-Boom in der Aktie einsetzte, und so ist ihr ein sehr großer Gewinn entgangen. Jetzt kommen kritische Kommentare von ihr über die Aktie – das gibt einen mehr als faden Beigeschmack? Ist da jemand sauer, viel zu früh verkauft zu haben?
Cathie Wood sieht Nvidia-Aktie als zu teuer an
Es kommt nicht jeden Tag vor, dass Cathie Wood einen Börsenliebling der Innovationswirtschaft als zu teuer bezeichnet. Aber der übergroße Sprung der Nvidia-Aktie hat eine ungewöhnlich skeptische Reaktion von Cathie Wood hervorgerufen. Sie sagte gestern in einem Tweet, dass der wertvollste Chiphersteller der Welt „der Kurve voraus“ sei. Bloomberg berichtet: Cathie Wood hatte die Nvidia-Position im ARKK-Fonds Anfang Januar geschlossen, bevor sich die Aktie mehr als verdoppelte und an der Schwelle zu einer Marktkapitalisierung von 1 Billion Dollar stand.
In 2014, most investors considered $NVDA, priced at ~$5, simply a PC gaming chip stock. In contrast, @ARKInvest’s first principles research pointed to #Nvidia as the premier equity play on #AI. Now up ~80-fold, investors seem to think NVDA is the only AI play. It is not! https://t.co/RzII3KMCGu
— Cathie Wood (@CathieDWood) May 29, 2023
Die Zahl, die Wood innehalten lässt, ist das 25-fache des geschätzten Umsatzes für das laufende Geschäftsjahr, zu dem Nvidia inmitten der Begeisterung der Anleger für alles, was mit künstlicher Intelligenz zu tun hat, gehandelt wird. Im Vergleich dazu beträgt der Wert des Unternehmens im Philadelphia Semiconductor Index etwa das Sechsfache und der des ChatGPT-Unterstützers Microsoft etwa das Zwölffache.
Es stimmt, dass Nvidia seit der Pandemie mit einem Aufschlag gehandelt wird, aber der Abstand scheint durch den jüngsten Hype noch größer geworden zu sein. Und abgesehen vom Thema KI sagen einige Analysten, dass die Aussichten für Chips angesichts der schwachen Nachfrage nach Unterhaltungselektronik und traditionelleren Servern immer noch düster sind.
„Die jüngsten Ergebnisse von Nvidia haben die Erwartungen für KI-Server erhöht“, schreiben die Analysten von SMBC Nikko Securities einschließlich Takeru Hanaya in einer Mitteilung. Dennoch gibt es einen „Kontrast zwischen den KI-Erwartungen und der allgemeinen Marktschwäche“, der sich in anhaltenden Preissenkungen und Bestandsanpassungen in der Chipindustrie zeigt.
Nvidia wurde 1993 von Jensen Huang mitbegründet, der das Unternehmen immer noch leitet. Es erwies sich als erfolgreicher als seine Konkurrenten bei der Entwicklung von Chips, die Computercodes in die von Computerspielern geliebten realistischen Bilder umwandeln, und überstand eine Konsolidierungswelle, in deren Verlauf seine Konkurrenten aufgekauft wurden, in Konkurs gingen oder in größeren Unternehmen aufgingen.
Huang stellte am Montag auf der Computex-Messe in Taiwan eine Reihe von neuen KI-Produkten vor. Die umfangreiche Palette umfasste ein neues Robotikdesign, Spielfunktionen, Werbedienste und eine Netzwerktechnologie. Als vielleicht wichtigstes Produkt seiner Ambitionen stellte Huang eine KI-Supercomputerplattform namens DGX GH200 vor, die Tech-Unternehmen dabei helfen wird, Nachfolger für ChatGPT zu entwickeln.
Die Frage ist, wie sehr die Aktie dieses Potenzial auf dem aktuellen Niveau einpreist, oder ob es überbewertet wird. „Wir sind grundsätzlich der Meinung, dass sich die Nvidia-Aktie im Bereich einer Blase befindet, unabhängig vom zukünftigen Wachstumspotenzial“, schrieb der unabhängige Analyst William Keating am Wochenende in einer Notiz auf Smartkarma. „Mit anderen Worten: Wir glauben, dass der Zug bereits abgefahren ist, und wir sehen wenig Sinn darin, ihn in diesem Stadium durch den Tunnel zu jagen.“
Teure Aktien
Die jüngsten positiven Prognosen von Nvidia haben die Gewinnschätzungen der Wall Street in die Höhe getrieben, so dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis für das laufende Jahr vom fast 70-fachen auf etwa 55 gesunken ist, obwohl die Aktie stark gestiegen ist. Dies hat dazu beigetragen, den Aufschlag gegenüber Tesla zu verringern. Cathie Wood bezeichnete in ihrem ihrem Tweet Tesla als den „offensichtlichsten Nutznießer“ der KI-Entwicklung.
Gemessen daran, wie viel Cash das Unternehmen tatsächlich erwirtschaftet, ist Nvidia mit Abstand das teuerste Unternehmen im SOX. Das Unternehmen wird mit dem 140-fachen des Cashflows gehandelt und ist damit mehr als doppelt so teuer wie seine Konkurrenten Advanced Micro Devices Inc. und Monolithic Power Systems Inc.
Auch im Verhältnis zum Wert der Vermögenswerte des Unternehmens ist der Sprung deutlich ausgefallen. Nvidia wird zum fast 40-fachen des Buchwerts gehandelt, verglichen mit weniger als dem 30-fachen für ASML Holding NV und KLA Corp.
FMW/Bloomberg
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