VIX auf Mehrjahrestief vor Woche der Wahrheit VIX: Die geringe Volatilität kaschiert die Risiken am Aktienmarkt

Blickt man derzeit auf den VIX – der beliebte Volatilitätsindex, der auch als „Angstbarometer“ gilt – herrscht eine starke Selbstzufriedenheit und Null Angst an den Aktienmärkten. Sowohl der VIX, der die implizite Volatilität des S&P 500 misst, als auch das deutsche Gegenstück, der VDax, stürzten zuletzt auf Mehrjahrestiefs ab. Die niedrigen Notierungen suggerieren völlige Sorglosigkeit der Investoren und verschleiern damit die Risiken für Aktien. Der starke Rückgang des Volatilitätsindex ist jedoch eher technischer Natur und vermutlich einer neuen Modeerscheinung geschuldet: den 0DTE-Optionen, die am selben Tag verfallen. 0DTE steht für Zero Days Till Expiry, also Null Tage bis zum Verfall. Einige Anaylsten führen den extrem niedrigen Stand des Angstbarometers auf diese Optionen zurück, dazu gehört auch Marko Kolanovic von JPMorgen.

Da der VIX auf der Grundlage von Derivaten berechnet wird, die 23 bis 37 Tage in der Zukunft verfallen, wird angenommen, dass er Schwierigkeiten hat, diese kurzfristigen Optionen zu erfassen. Doch der Index dürfte nicht allzu lange auf dem niedrigen Niveau notieren. In den letzten Jahren kam es immer wieder zu starken Anstiegen im Volatilitätsindex, nachdem der Wert in den Bereich zwischen 17 und 14 gefallen war. Kommt es diesmal auch so? Die kommenden Geschäftszahlen der Tech-Schwergewichte wie Microsoft, Alphabet (beide heute Abend), Amazon und Apple haben sicherlich das Potenzial, das sogenannte Angstbarometer zu beeinflussen.

Niedriger VIX kaschiert die Risiken

Wie Bloomberg berichtet, könnte die abnormale Ruhe, die der beliebte Volatilitätsindex der Wall Street signalisiert, für Anleger, die die geringe Marktvolatilität als Signal zum Kauf von Aktien ansehen, ein Problem darstellen, so Marko Kolanovic von JPMorgan.

Der Top-Aktienstratege der US-Großbank erklärte am Montag in einer Kundenmitteilung, dass der Rückgang des Cboe Volatilitätsindex (VIX) eher technischer Natur sei und nicht die derzeitigen Risiken für den Aktienmarkt widerspiegele. Der VIX hielt sich am Montag in der Nähe von 17 auf, nachdem er letzte Woche sogar auf 16 gefallen war, ein Niveau, das seit Ende 2021 nicht mehr erreicht wurde.

Kolanovic führte den Rückgang des Wertes auf einen Markt zurück, der derzeit von 0DTE-Optionsverkäufern dominiert wird, die eine Intraday-Umkehr erzwingen und die Marktpreise an den meisten Tagen praktisch unverändert lassen.

„Der aktuelle Stand des VIX ist ungewöhnlich niedrig, wenn man den Anstieg der Zinssätze, die Verschärfung der finanziellen Bedingungen, das Niveau der Makrorisiken und die erhöhten geopolitischen Spannungen bedenkt“, sagte er. „Diese Marktdynamik unterdrückt künstlich die Wahrnehmung von makroökonomischen Fundamentalrisiken.“

Verliert der Volatilitätsindex seine Aussagekraft?

Einige Anleger haben zuletzt die Verlässlichkeit des Indikators in Frage gestellt, der sich im letzten Monat kaum bewegte, obwohl die Turbulenzen im Bankensektor die US-Aktien in Mitleidenschaft gezogen haben. Analysten führen dies auf einen sprunghaften Anstieg der Zero-Days-to-Expiry- oder ODTE-Optionen zurück. Die deutliche Zunahme des kurzfristigen Handels veranlasste den in Chicago ansässigen Börsenbetreiber Cboe Global Markets sogar dazu, eine Ein-Tages-Version seines beliebten Maßes zu entwickeln, die am Montag eingeführt wurde.

Kolanovic äußerte Zweifel daran, dass der VIX ein verlässlicher Indikator für Aktienanleger ist, und bezeichnete ihn im Vergleich zu anderen Optionsmärkten, kurzfristigen Zinssätzen und dem makroökonomischen Hintergrund als „verschoben“.

„Dies ist eine Anomalie, und das derzeitige niedrige VIX-Niveau kann wahrscheinlich nicht lange aufrecht gehalten werden“, sagte er.

Der Stratege riet den Anlegern, jede Marktstärke, die durch die anstehenden Gewinnmeldungen ausgelöst wird, als Gelegenheit zu nutzen, um ihr Aktienengagement zu reduzieren.

Kolanovic, der während eines Großteils des letztjährigen Marktausverkaufs zu den größten Optimisten an der Wall Street gehörte, hat seine Meinung inzwischen geändert und die Aktienquote im Modellportfolio seiner Bank Mitte Dezember, im Januar und im März aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Wirtschaftsaussichten reduziert.

FMW/Bloomberg