Vor der Fed-Entscheidung – die Einschätzung einer Analystin

Heute Abend um 20 Uhr deutscher Zeit entscheidet die Fed über die Zinsen. Um 20:30 Uhr folgt die Pressekonferenz von Jerome Powell. Was sagt uns die gestern vermeldete US-Inflation, die mit 7,1 % geringer ausfiel als erwartet (7,3 %), was kann man für heute und die kommenden Monate erwarten, und wie ist die gestrige Bewegung am Aktienmarkt zu bewerten? Hier dazu eine aktuelle Einschätzung von Ipek Ozkardeskaya, Senior Analyst bei der Swissquote Bank.

Entscheidend ist, wie die Fed über die sinkende Inflation denkt. Die schwächer als erwartet ausgefallene Inflation in den USA ließ die Aktien steigen und den US-Dollar sinken, aber der S&P 500 konnte wichtige Widerstände nicht überwinden, da die Anleger wissen, dass der Vorsitzende der Federal Reserve (Fed), Jerome Powell, die Freude am Markt auf seiner heutigen Pressekonferenz nach dem FOMC kaltblütig zunichte machen könnte.

Auf dem richtigen Weg, aber… Der gestrige Inflationsbericht aus den USA erfüllte die Anleger mit Freude und gab ihnen weitere Hoffnung, dass die Inflation in den USA in diesem Sommer ihren Höchststand erreicht haben könnte, und von nun an weiter sinkt. Und die Inflationsmeldung gab Hoffnung, dass die Fed ihre Geldpolitik lockern und die Zinsen heute um 50 Basispunkte anheben wird, aber sicherlich nicht mehr als weitere 25 Basispunkte im Februar.

Das Problem dabei ist, dass die Swap-Preise jetzt auf einen Fed-Spitzensatz von weniger als 4,90 % im ersten Quartal hindeuten, während die Fed die Zinssätze wahrscheinlich weiterhin mindestens auf und über die 5 %-Marke drücken wird.

Die Chancen stehen daher gut, dass Jerome Powell mit der sinkenden Inflation zufrieden sein wird, denn das bedeutet, dass die von der Fed verursachten Turbulenzen an den Märkten zumindest bis zum Endziel der Inflationsbekämpfung durchschlagen.

Powell könnte aber auch darauf hinweisen, dass die Inflation im Vergleich zum Zielwert von 2 % nach wie vor sehr hoch ist, und dass eine vorzeitige Lockerung der Straffungsmaßnahmen keine gute Idee ist.

Daher gibt es keine Garantie dafür, dass der jüngste Rückgang der US-Inflation zu einer niedrigeren Schlussrate auf dem Dotplot führen wird. Die Fed-Direktoren werden wahrscheinlich einen endgültigen Leitzins von über 5 % einzeichnen, und die Lücke zwischen dem von der Fed für nächstes Jahr erwarteten Leitzins und dem vom Markt erwarteten Leitzins wird ein Risiko für den Appetit der Anleger darstellen.

Dies ist vielleicht auch der Grund, warum wir gestern eine starke Reaktion auf den Verbraucherpreisindex sahen, der S&P500 aber nicht so stark anstieg wie erwartet. Die S&P500-Futures legten bei der Eröffnung zu, gaben dann aber leicht nach und schlossen den Tag mit einem Plus von weniger als 1 %, ohne dass sie den Widerstand von 4100 Punkten und das Jahrestief des Abwärtstrends überwinden konnten.

Dies bedeutet, dass die Anleger vor der Pressekonferenz von Jerome Powell und dem Dot Plot vorsichtig sind. Sie wissen, dass es das Letzte ist, was die Fed will, nämlich die Verlangsamung der Inflation umzukehren, indem sie eine Euphorie an den Märkten auslöst.

Und am Ende des Tages werden Jerome Powell und die Fed entweder grünes Licht für eine bescheidene Weihnachtsrallye geben oder den Anlegern mitteilen, dass der Weihnachtsmann dieses Jahr in einem Schneesturm feststeckt.

Die Bedeutung des Dot Plots

Es ist wichtig festzuhalten, dass die Dot-Plot-Projektionen einen Eindruck davon vermitteln, wie sich die Stimmung und die Erwartungen im Herzen des FOMC verändern.Aber das ist keine Raketenwissenschaft. Betrachtet man die Zinsprognosen des letzten Jahres, so wurde erwartet, dass der Leitzins bis zum Ende dieses Jahres auf 0,90 % steigen würde. Die Zinssätze stiegen jedoch weit über dieses Niveau hinaus. Wenn man davon ausgeht, dass die Fed die Zinsen heute um weitere 50 Basispunkte anhebt, werden sie am Ende des Jahres bei 4,25/4,50 % liegen. Das ist mehr als das Fünffache im Vergleich zu den Prognosen.

Die Freude über den weicheren Dollar

Der US-Dollar-Index fiel nach den unerwartet schwachen VPI-Daten und erreichte einen neuen Tiefstand seit dem Sommer. EURUSD kletterte auf 1,0673, der Cable stieg auf 1,2444, der Dollar-Yen testete erneut den 200-DMA nach unten und der Goldpreis kletterte auf $ 1824 pro Unze. Der schwächere US-Dollar und der stärkere Euro ließen die europäischen Indizes auf neue Höchststände seit dem Sommer steigen. Der DAX flirtete mit dem Juni-Hoch, und der Eurostoxx50 wurde auf dem höchsten Stand seit Februar gehandelt.

Rohöl erholte sich gestern um mehr als 2,50 %, da die Hoffnung bestand, dass die Fed die Zinserhöhungen verlangsamen und die USA nicht in eine tiefe Rezession stürzen könnte, um die Inflation zu bekämpfen – in diesem Fall könnte das Szenario einer sanften Landung eintreten und verhindern, dass die Nachfrageaussichten zu düster werden.

Die Erholung des US-Rohöls blieb jedoch bei etwa 76 $ pro Barrel begrenzt, und der überraschende Aufbau der US-Lagerbestände in der vergangenen Woche, der vom API vorab angekündigt wurde, könnte die Obergrenze erreicht haben. Die offiziellen EIA-Daten werden heute veröffentlicht und könnten das Ende einer Serie von vier aufeinanderfolgenden Monaten mit einem deutlichen Rückgang der US-Lagerbestände markieren.