Die Wall Street erfindet immer wieder neue Wege, um auf den Boom der digitalen Währungen zu setzen – von gehebelten ETFs und tokenisierten Fonds bis hin zu strukturierten Produkten. Die Krypto-Konkurrenten ziehen ihre Kreise. Doch der lukrativste Trade gehört Michael Saylor und Strategy (ehemals MicroStrategy), die Bitcoin auf Unternehmensniveau salonfähig gemacht haben. Strategy-Aktien wirken wie ein Hebel auf Bitcoin und verhalten sich in Bullenmärkten wie Raketentreibstoff.
Strategy: Der Krypto-Hack
Wie Bloomberg berichtet, leistete Michael Saylors Unternehmen in der Ära der Retail-Spekulationen Pionierarbeit für den ursprünglichen Krypto-Hack. Der Leitfaden lautet: Verkaufen Sie Aktien und Schulden. Verwenden Sie den Erlös, um Bitcoin zu kaufen. Beobachten Sie, wie der Markt explodiert. Dann wiederholen Sie das Ganze noch einmal.
Nach den enormen Gewinnen im letzten Jahr läuft seine Kapitalmarktmaschine weiter – vorerst. Die Aktien von Strategy sind in diesem Jahr um etwa 28 % gestiegen und übertreffen damit den Anstieg von Bitcoin um 16 %. Sie zählen derzeit zu den besten Werten im Nasdaq 100.
Händler zahlen immer noch einen saftigen Aufschlag auf Saylors Aktien – weit über dem Wert der Bitcoin-Bestände des Unternehmens. Diese Dynamik kann kein ETF erreichen.
„Saylor war der Erste, er war der Früheste und er hat den größten Hebel”, sagte Matt Maley, Chefmarktstratege bei Miller Tabak + Co., und fügte hinzu: „Er spielt nicht nur Bitcoin, sondern auch seine eigenen Aktien und den Aktienmarkt zu seinem Vorteil aus – und nutzt die Hebelwirkung zum richtigen Zeitpunkt.”
Diese Prämie wirkt in Aufwärtsmärkten wie Raketentreibstoff und hilft Strategy, die Renditen von Bitcoin und den darauf ausgerichteten ETFs in den Schatten zu stellen. Er übertrifft alle 74 Krypto-ETFs in den USA – bis auf einen.
Strategys Strategie ist einzigartig
Er übertrifft sogar die zweifach gehebelten ETFs auf das eigene Unternehmen. Die darauf ausgerichteten Fonds MSTX und MSTU, die das Doppelte der zugrundeliegenden Renditen der Aktie erzielen sollen, liegen im Jahresverlauf jeweils etwa 1 % im Minus. Diese Fonds setzen ihr Engagement börsentäglich neu fest, sodass selbst in einem Aufwärtstrend unruhige Kursbewegungen die längerfristigen Renditen schmälern können – ein Effekt, der als Volatilitätssog bezeichnet wird.
Strategy hingegen ist ein sich selbst verstärkender Krypto-Motor. Wenn sich die Aktien des Unternehmens erholen, wird mehr Feuerkraft in der Bilanz freigesetzt und die Marktdynamik in mehr Kryptowährung umgewandelt. Da Bitcoin diesen Monat Rekorde erzielt hat, dreht sich der Trade weiter.
Die Wall Street bringt immer mehr diversifizierte Produkte auf den Markt und die Zahl der strategischen Konkurrenten wächst. Das Medienunternehmen von Präsident Donald Trump ist mit einem 2,5 Milliarden Dollar schweren Bitcoin-Treasury-Deal der jüngste Neuzugang. Was sich jedoch als schwer replizierbar erweist, ist das schiere Glaubenssystem, das Saylor selbst umgibt.
Seine Firma ist nicht nur ein Bitcoin-Halter, sondern ein Vehikel für Krypto-Maximalisten, um ihre Überzeugung auszudrücken – ein Vehikel, das reflexiv, gehebelt und narrativ getrieben ist. Mit anderen Worten: Die Aktie bewegt sich nicht nur mit Bitcoin, sie lebt von ihm. Für den gläubigen Kleinanleger ist die Prämie entscheidend, wodurch Strategy zu einer einzigartigen Kategorie wird.
Das bedeutet, dass Strategy trotz des Aufkommens billigerer institutioneller Bitcoin-Angebote wie BlackRocks IBIT eine einzigartige Marktgeschichte bleibt, die kein Wall Street-ETF erreichen kann. Die Marktkapitalisierung des Unternehmens ist in den letzten fünf Jahren von etwa einer Milliarde Dollar auf über 100 Milliarden Dollar gestiegen – seit Saylor sein Bitcoin-Kaufprogramm erstmals vorgestellt hat. Strategy hält nun Bitcoin im Wert von mehr als 60 Milliarden Dollar und damit bei weitem die meisten von allen Nachahmern.
Immer mehr Nachahmer
Das Unternehmen hat Pläne zur Beschaffung von 84 Mrd. USD für weitere Käufe durch den Verkauf einer Kombination aus Aktien und festverzinslichen Instrumenten vorgelegt.
Der Handel geht natürlich in beide Richtungen. Als Bitcoin im Jahr 2022 einbrach, stürzte Strategy noch stärker ab. Wenn sich die Krypto-Rallye umkehrt, könnte die Dynamik, die Saylors Aktien in guten Zeiten nach oben treibt, in schlechten Zeiten zu Rückgängen führen.
Der Erfolg hat jedoch im Moment eine Welle von Nachahmern ausgelöst: Mindestens 30 börsennotierte Unternehmen in den USA verfolgen eine ähnliche Strategie. Inzwischen gehen die Analysten von Bernstein davon aus, dass die digitale Währung bis 2030 einen Zufluss von 330 Mrd. USD über Unternehmensschatzbriefe verzeichnen könnte. Saylor hat diesen Trend begrüßt.
„Es ist eine phänomenale Geschichte – für Bitcoin-Anhänger ist es eine riesige Bullen-These“, sagte Strahinja Savic, Leiter der Daten- und Analyseabteilung bei FRNT Financial. „Wenn ich die drei wichtigsten Gründe aufzählen müsste, warum ich optimistisch für Bitcoin bin, dann steht die Akzeptanz durch Unternehmen ganz oben.”
FMW/Bloomberg
