Wall Street: Heute vor 31 Jahren gab es den Crash – wie groß ist aktuell die Chance, dass das wieder passiert?

Es war der 19.Oktober 1987 – also heute vor 31 Jahren – an dem nicht nur der bisher größte prozentualen Fall des Dow Jones passierte (-22,6%), sondern der auch ein wegweisendes Geschehen in Sachen Regulatorik war! Denn in Reaktion auf den Crash wurden Sicherheits-Barrieren eingeführt, die noch heute gültig sind und eine Wiederholung eines solchen Ereignisses verhindern sollen. So etwa die circuit breakers – also das Aussetzen des Handels eines Index (als Future) bei einer bestimmten Verlust-Grenze, um weitere Panik-Verkäufe zu vermeiden.

Kann heutzutage so etwas Ähnliches dennoch wieder passieren? Würde der Dow Jones prozentual wie am 19.Oktober 1987 verlieren, wären das aktuell schlanke 5700 Punkte, sprich der Dow Jones würde unter die 20.000er-Marke fallen (aber damit immer noch höher stehen als bei der Wahl von Donald Trump!)

Damals (1987) ging es schon vor dem Crash 10% nach unten, dann kam eine Erholung von 8%, und erst dann folgte im Oktober „die ganz große Dusche“ mit dem massiven sell-off. 1987 befanden sich die Märkte übrigens in einer Zinsanhebungsphase – zwischen Januar und Oktober 1987 hatte die Fed die Zinsen um 100 Basispunkte auf 6% erhöht, Geld wurde damals also immer teurer (so wie derzeit).

Auch 1987 schien der damals noch neuartige Einsatz von Computer-Programmen eine Rolle gespielt zu haben (damals Programme zur “portfolio insurance”). Alan Greenspan, der erst im August 1987 ins Amt als Fed-Chef gekommen war, beruhigte die Märkte und senkte die Zinsen – und der Spuk war schnell vorbei.

Aber derzeit ist die Lage anders, Fed-Chef Powell hat einem Fed-Put (also einem Sicherheitsnetz der US-Notenbank für die Aktienmärkte) eine klare Absage erteilt – nicht zuletzt deshalb sind die Märkte aktuell extrem nervös. Dazu kommt die Mischung aus geldpolitischen (Fed mit Liquiditätsverknappung) und geopolitischen Faktoren (Handelskrieg, Italien, Saudi-Arabien, China). Kann sich also ein Ereignis wie 1987 in diesem Umfeld wiederholen?

Vor einigen Jahren erschien eine Studie amerikanischer Finanzwissenschaftler mit dem Titel “Institutional Investors and Stock Market Volatility”. In dieser Studie, die die gesamte Börsengeschichte der USA und anderer entwickelter Länder untersucht, versuchen die Autoren eine Formel zu finden, in welchen Zeiträumen Crashes auftreten. Und das Ergebnis lautet: die Wahrscheinlichkeit, dass ein Crash wie im Jahr 1987 auftritt, liegt bei 104 Jahren. Statistisch gesehen also wäre es „normal“, wenn in diesem Jahrhundert kein solcher Handelstag mit einem Verlust von 22,6% passiert!

Aber es müssen ja nicht gleich -22% sein – historisch gesehen tritt ein Abverkauf von -5% an einem Handelstag 61 mal in 100 Jahren auf, ein 10%-Verlust immerhin acht mal in 100 Jahren. Insgesamt erscheinen Crashes unvermeidlich – schon weil die Märkte durch große Investoren dominiert werden, die viel Volumen auf die Waage bringen. Und wenn diese großen Investoren gleichzeitig aus irgendwelchen Gründe verkaufen wollen oder müssen, dann kracht es!

The stock market is overdue for a one-day 5% or 10% plunge, says @MktwHulbert https://t.co/Abqo87UodQ

— MarketWatch (@MarketWatch) October 19, 2018

In den letzten Jahren dagegen war es außergewöhnlich ruhig an den Märkten. Im August 2015 wurden die US-Index-Futures zweimal kurzzeitig vom Handel ausgesetzt (circuit breaker) mit einem Minus von 5% und dann 7% – aber zum Handelsschluß wurden die Verluste eingedämmt. Das letzte Mal, dass die US-Aktienindizes an einem Handelstag -5% verloren war im August 2011. Aber statistisch-historisch gesehen – so die Formel der amerikanischen Finanzwissenschaftler – wiederholt sich ein Tagesverlust von -5% alle 1,6 Jahre, ein 10%-Tagesverlust alle 13 Jahre.

Und so ist die Wahrscheinlichkeit gar nicht gering, dass in nicht allzu ferner Zukunft wieder ein negatives Großereignis an den Aktienmärkten passiert – schon weil die Algos immer dominanter werden und ähnlich programmiert sind (sie verkaufen, wenn die Vola zu stark ansteigt), und weil die Investoren selten so massiv in US-Aktien investiert waren wie derzeit (siehe hierzu den Artikel „Das wohl zuverlässigste (längerfristige) Markt-Signal schreit: „Verkaufen!“)..