Nach dem Zollschock durch Trump und dem Absturz der Aktienmärkte Anfang April befinden sich US-Aktien wieder im Aufwind. Der US-Leitindex S&P 500 notiert nach einer fulminanten Rally nur noch vier Prozent unter seinem Rekordhoch. Angetrieben wurde diese Rally vor allem von den großen Technologiewerten. Angesichts der Entspannungen im Zollstreit hat sich aber auch eine andere Aktienklasse an der Wall Street hervorgetan. Das Wiederaufleben des „America First“-Trades hat einen neuen Aktienführer hervorgebracht: Industrie-Aktien.
Wall Street: Industrie-Aktien sind zurück
Ein Sektor, den man an der Wall Street zuletzt nicht auf dem Schirm hatte, ist an die Spitze des S&P 500 Index geklettert, angetrieben von einem Wiederaufleben des „America-First“-Trades in dieser Woche, als die Zollspannungen zumindest vorläufig nachließen.
Die Industriewerte, das heißt die Unternehmen, die Waren herstellen und transportieren, haben nach dem Handelsfrieden zwischen den USA und China zu Beginn dieser Woche die zehn anderen großen Sektoren des US-Leitindex im bisherigen Jahresverlauf überflügelt, so ein Bericht von Bloomberg. Noch vor einer Woche lagen sie auf dem dritten Platz. Seit Jahresbeginn haben die Industrie-Aktien um 7,8 Prozent zugelegt, während der S&P 500 gerade einmal seine Verluste wettmachen konnte.
Es ist ungewöhnlich, dass diese Gruppe von Unternehmen mit stetigen, aber langsam wachsenden Geschäften den breiteren Markt übertrifft – in den letzten zehn Jahren war dies auf Jahresbasis nicht der Fall. Die Verschiebung hin zu diesem Segment – mit General Electric, Boeing und Deere & Co. an der Spitze – ist eine Wette darauf, dass nachlassende Handelskonflikte der US-Wirtschaft nach einem schwachen ersten Quartal zu einer Erholung verhelfen werden.
America-First-Trade
„Das ganze ‚America First, Buy US‘ ist ein wirklich pro-industrielles Narrativ“, sagte Jeff Buchbinder, Chef-Aktienstratege bei LPL Financial. Ein gesunder Bullenmarkt werde von den zyklischen Sektoren angeführt, die am meisten vom Wirtschaftswachstum profitierten. Er bezieht sich dabei auf die Industrie-, Versorgungs- und Finanzwerte, die in diesem Jahr im Vergleich zum S&P 500 eine überdurchschnittliche Performance aufweisen.
In der vergangenen Woche haben US-Aktien aufgrund des erneuten Optimismus in Bezug auf die amerikanische Wirtschaft die europäischen, chinesischen und mexikanischen Benchmarks überholt, die lange Zeit voraus waren. Dies ist Teil einer zunehmenden Risikobereitschaft an der Wall Street. Einige Marktbeobachter und Optionsprofis gehen davon aus, dass der S&P 500 in den kommenden Monaten sein Rekordhoch vom Februar übertreffen wird, obwohl er noch vor wenigen Wochen am Bärenmarkt kratzte.
Rezessionsgespenst
Es bleibt abzuwarten, ob die Industrie-Aktien die Gewinne an der Wall Street weiterhin anführen werden, da das Gespenst einer Rezession immer noch am Horizont auftaucht. Das Risiko einer Wachstumsverlangsamung bleibt hoch, da Zölle Unternehmen beeinträchtigen und die Inflation anheizen können. In dieser Woche erklärte der Milliardär Steve Cohen, die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den USA liege aktuell bei etwa 45 %. Er und JPMorgan CEO, Jamie Dimon, stellten außerdem fest, dass sich das Wachstum bereits deutlich verlangsamt habe.
Buchbinder von LPL warnt ebenfalls vor dem anhaltenden Handelsrisiko. Er führte es als Grund für seine kürzliche Herabstufung von Industriewerten auf „neutral” an.
„Der Sektor preist jetzt eine Menge Optimismus ein“, sagte er. „Auch wenn das Handelsrisiko jetzt geringer ist, ist es immer noch vorhanden und kann nicht ignoriert werden.“
Nicholas Colas von DataTrek Research ist der Meinung, dass die Rallye bei den Industriewerten überzogen ist. Er stellt fest, dass der Sektor aktuell mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von fast 23 gehandelt wird, was deutlich über dem 10-Jahres-Durchschnitt von etwa 19 liegt.
„Ich bin heute etwas vorsichtiger als noch vor sechs Wochen“, sagt auch Andrew Slimmon, Senior Portfolio Manager bei Morgan Stanley Investment Management.
Der Weg nach vorn
Im Moment sind Industriewerte und Versorger jedoch die einzigen Sektoren, die im grünen Bereich liegen, seit der S&P 500 im Februar ein Allzeithoch erreichte. Laut einer Analyse von DataTrek haben sich Industriewerte in den letzten 100 Tagen besser entwickelt als die breite Benchmark, nachdem sie in vergleichbaren Zeiträumen seit 2015 im Allgemeinen hinter ihr zurückgeblieben waren.“
Die Strategen der HSBC Holdings Plc sagten, dass die Gewinnerwartungen für wirtschaftlich sensible Unternehmen die Talsohle erreicht zu haben scheinen, was auf eine bevorstehende Erholung hindeutet. Die Strategen der Bank of America sind derweil der Meinung, dass Investoren, die das „Ende des US-Exzeptionalismus“ fordern, zurückkommen und die Rallye weiter anheizen könnten.
Solange es keinen größeren Schock an der Handelsfront gibt, sieht Larry Tentarelli, technischer Chefstratege des Blue Chip Daily Trend Report, Industriewerte und andere zyklische Aktien weiterhin im Vorteil.
Der Wall Street-Stratege stufte Industriewerte, Halbleiter und Banken Anfang dieser Woche unter Hinweis auf die Zollpause zwischen den USA und China auf „Übergewichten” hoch.
„Industriewerte und Banken sind die Aktien, die man kaufen sollte, wenn man glaubt, dass sich die Wirtschaft entweder beschleunigen oder nicht so stark abschwächen wird wie erwartet“, sagte er.
FMW/Bloomberg
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