In diesem Jahr haben die europäischen Aktienmärkte ihre US-Pendants deutlich überflügelt. Am deutlichsten zeigt sich diese Divergenz zwischen dem deutschen Leitindex DAX und dem amerikanischen S&P 500. Während der DAX trotz der jüngsten Korrektur in diesem Jahr noch 17 % im Plus liegt, kommt der S&P 500 gerade einmal auf 1,5 %. Laut den Wall-Street-Strategen von Goldman Sachs und Citi dürfte der wirtschaftliche Aufschwung in Europa die hiesige Aktien-Rally weiter antreiben.
Fortsetzung der Aktien-Rally in Europa
Die Gefahren des Handels und der Geopolitik werden die Rally der europäischen Aktien nach Ansicht der Strategen der Wall Street nur verlangsamen, aber nicht zum Entgleisen bringen, so ein Bericht von Bloomberg.
Der Stoxx Europe 600 Index wird das Jahr voraussichtlich bei rund 557 Punkten beenden, so der Durchschnitt der Prognosen von 19 von Bloomberg befragten Strategen. Dies bedeutet einen weiteren Anstieg um 3 % gegenüber dem Schlusskurs vom Mittwoch und beschert den Anlegern eine jährliche Rendite von etwa 10 %.
Die lockere Geldpolitik in Europa und die steigenden Staatsausgaben werden den Aktien der Region voraussichtlich den nötigen Auftrieb geben, um die Risiken durch Zölle und zunehmende internationale Spannungen zu überwinden.
„Die Aktienmärkte haben sich trotz vieler Risiken bemerkenswert widerstandsfähig gezeigt“, sagte Beata Manthey, Strategin bei der Citigroup. Sie fügte hinzu: „Die Bewertungen der globalen Aktienmärkte spiegelten vor dem israelisch-iranischen Konflikt ein relativ durchschnittliches Niveau an geopolitischen Risiken wider.“ „Kurzfristig könnte dies besorgniserregend sein, aber längerfristig sehen wir viele strukturelle Rückenwinde, die europäische Aktien unterstützen.“
Europas Aktienmärkte im Höhenflug
Die europäischen Aktien haben sich seit Mitte Mai moderat entwickelt. Zuvor hatte eine V-förmige Erholung alle durch die US-Zollankündigungen von Anfang April ausgelösten Verluste wieder wettgemacht. In den letzten Wochen kam es zu einer höheren Volatilität, da die Spannungen im Nahen Osten zunahmen und die Ölpreise in die Höhe trieben. Der Stoxx Europe 600 ist in diesem Monat um 1,5 Prozent gesunken, auch der DAX ist zuletzt von seinem Rekordhoch zurückgefallen. Energieaktien und Versorger sind die einzigen Sektoren, die sich im Plus befinden.
„Viele Anleger, mit denen wir sprechen, warten auf das Ende des Waffenstillstands über die US-Zölle am 9. Juli, um sich einen besseren Überblick zu verschaffen”, sagte Roland Kaloyan, Stratege der Société Générale SA. „Mit Blick auf die Zukunft gehen wir davon aus, dass der europäische Aktienmarkt innerhalb einer Handelsspanne bleiben wird.”
Die meisten Strategen mussten angesichts der starken Aktienrally in Europa ihre im Januar aufgestellten, vorsichtigen Kursziele aktualisieren, da sich die Aussichten aufhellten. Die Outperformance gegenüber US-Aktien, die sich verbessernden Wirtschaftsaussichten in Europa sowie das große Zinsgefälle haben die Wetten auf die Region angeheizt.
Die positive Stimmung ist auch unter den Anlegern zu spüren. Eine Umfrage der Bank of America unter Fondsmanagern, die vor der Eskalation der Spannungen im Nahen Osten in diesem Monat durchgeführt wurde, ergab, dass 34 % der europäischen Anleger in den kommenden Monaten einen Anstieg der Aktien in der Region erwarten. Dies ist zwar im Vergleich zum Mai weitgehend unverändert, der Nettoanteil derjenigen, die in den kommenden 12 Monaten mit Kursgewinnen rechnen, ist jedoch wieder auf den Höchststand vom Februar (75 %) gestiegen.
Wall-Street-Strategen bleiben optimistisch
Auf relativer Basis sind die Wall-Street-Strategen zunehmend optimistisch gegenüber Europa eingestellt. In der BofA-Umfrage gaben 34 % der Portfoliomanager an, europäische Aktien im Vergleich zur Benchmark ihrer Fonds überzugewichten – das ist fast ein Vierjahreshoch. 36 % gaben an, US-Aktien unterzugewichten, so viele wie seit zwei Jahren nicht mehr.
Obwohl die Anleger die Risiken der Handelszölle nicht aus den Augen verloren haben, sind sie in Bezug auf die Wirtschaft optimistischer geworden. Dies wird sich laut der Umfrage in den Unternehmensgewinnen niederschlagen.
„Wir sind der Ansicht, dass das Thema Diversifizierung noch nicht abgeschlossen ist”, sagte Peter Oppenheimer, Partner von Goldman Sachs und Chefstratege für globale Aktien. Er fügte hinzu, dass der schwächelnde Dollar europäische Vermögenswerte begünstige. „Gemessen an den Gesamtrenditen bieten europäische Aktien eine ziemlich überzeugende Story für Anleger, insbesondere, wenn man bedenkt, dass sie zu Beginn sehr konzentrierte Portfolios hatten – vor allem bei US-Aktien.“
Die europäischen Aktienmmärkte haben sich in diesem Jahr besser entwickelt als ihre US-Pendants, aber der Abstand verringert sich. Der erneute Appetit auf amerikanische Tech-Megacaps, potenzielle Steuersenkungen durch Trump und der Optimismus in Bezug auf die Handelsverhandlungen halfen dem S&P 500 im letzten Monat, seine Verluste für 2025 auszugleichen.
Vorteile für Europa
Die Strategen der Deutschen Bank AG unter der Leitung von Maximilian Uleer schätzen die Aussichten für den Stoxx 600 durchweg positiv ein. Ihrer Meinung nach werden die Zölle für US-Unternehmen jedoch eine größere Belastung darstellen als für ihre europäischen Konkurrenten. Die Gewinndynamik und die Bewertungen sind in Europa günstiger, während die politische Ungewissheit ein größeres Problem darstellt. Auch die Aussichten für die Finanzpolitik und die Zinssätze sprechen für Europa. Ein möglicher Waffenstillstand zwischen der Ukraine und Russland würde zusätzlich Impulse geben.
„Sobald wir mehr Klarheit über die US-Zölle, das Steuerpaket von Trump – One Big Beautiful Bill -, den deutschen Haushalt sowie die NATO-Ausgaben haben, könnten die Aktienmärkte im Spätsommer wieder anziehen“, so das Team der Deutschen Bank. „Mittelfristig könnten sich europäische Aktien wieder besser entwickeln als US-Aktien.“
FMW/Bloomberg
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