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Zins-Wende der Fed ist eingepreist - und wenn die nicht kommt? Wall Street: US-Tech-Aktien inzwischen extrem teuer

Tech-Aktien Bewertungen Wall Street

In dieser Woche werden an der Wall Street Unternehmen ihre Zahlen berichten, deren Aktien eine Marktkapitalisierung von mehr als zehn Billionen Dollar haben – allen voran die Tech-Aktien Microsoft, Alphabet, Meta und Amazon sind die Schwergewichte, die für die weitere Entwicklung der Aktienmärkte entscheidend sein dürften. Wie aber sieht es mit den Bewertungen dieser Tech-Aktien aus? Ziemlich luftig, flapsig formuliert.

Tech-Aktien: Wall Street ignoriert Warnsignale

Die Händler an der Wall Street ignorieren die Warnsignale, dass der Aufschwung bei den Technologie-Aktien übertrieben scheint. Das berichtet nun Bloomberg.

Der Optimismus, dass die US-Notenbank von ihrem aggressivsten Zinserhöhungszyklus seit vier Jahrzehnten abrücken wird – ein großer Gegenwind für die Tech-Branche im vergangenen Jahr – hat den S&P 500 Information Technology Index im Jahr 2023 um 19% steigen lassen, verglichen mit einem Plus von 7,7 % für den S&P 500 Index. Laut den von Bloomberg zusammengestellten Daten ist dies der beste Jahresstart für den Informationstechnologie-Sektor im Vergleich zum S&P 500 seit 2009. Allein im letzten Monat übertraf der Sektor den breiter gefassten Index so stark wie seit zwei Jahrzehnten nicht mehr.

Ein Bewertungsmodell zeigt jedoch, dass die Euphorie der Wall Street gegenüber Tech-Aktien zu weit gegangen ist. Denn die Tech-Aktien im S&P 500 werden mit dem fast 25-fachen der voraussichtlichen Gewinne gehandelt. Um einen solchen Multiplikator zu rechtfertigen, müsste die Fed die Zinsen um mindestens 300 Basispunkte senken, wie aus den von Bloomberg Intelligence zusammengestellten Daten hervorgeht. Das ist mehr als das Fünffache dessen, was der Swap-Markt für Zinssenkungen in diesem Jahr einpreist.

„Die Händler setzen auf eine große Kehrtwende in der Zinspolitik der Fed, aber es gibt keine Gewissheit darüber, ob und wann dies geschehen wird“, sagte Quincy Krosby, Chief Global Strategist bei LPL Financial. „Längerfristig sind die Wachstumsaussichten des Sektors attraktiv, aber nicht zu den aktuellen Bewertungen“.

Wall Street Tech-Aktien Bewertungen

Bewertungen von Tech-Aktien an der Walll Street beruhen auf einem Schwenk der Fed, dessen Eintreten nicht garantiert ist

Gewinneinbruch erwartet

Die Skepsis wird durch die düsteren Ertragsaussichten für Technologieunternehmen untermauert. Analysten erwarten für das erste Quartal einen Gewinneinbruch von 15 % – der drittgrößte Rückgang unter den elf Branchengruppen des S&P 500, wie von Bloomberg Intelligence zusammengestellte Daten zeigen.

Die Möglichkeit, dass die US-Notenbank ihre Zinserhöhungen bald einstellen wird, hat die Tech-Bullen ermutigt und den S&P 500 Tech-Aktien das beste erste Quartal seit 1998 beschert. Ein Großteil dieser Gewinne wurde im März erzielt, als das Chaos im US-Bankensystem die Händler dazu veranlasste, auf der Suche nach Sicherheit in zahlungskräftige Tech-Aktien zu strömen.

Fünf Aktien, die allgemein als Überflieger unter den Megakonzernen definiert werden – Apple, Microsoft, Nvidia, Meta Platforms und Amazon.com – waren für zwei Drittel des Anstiegs des S&P 500 in diesem Jahr verantwortlich. Microsoft wird diese Woche seine Ergebnisse vorlegen.

Tech-Aktien: Absicherungskosten stark gestiegen

Optionshändler sind jedoch nicht so optimistisch wie Aktienanleger. Die Kosten für Kontrakte, die gegen einen 10%igen Rückgang des Invesco QQQ Trust, des größten börsengehandelten Fonds, der den Nasdaq 100 Index abbildet, schützen, sind jetzt 1,7 Mal höher als die Kosten für Optionen, die von einem 10 %igen Anstieg profitieren. Das ist der höchste Wert seit einem Jahr, wie von Bloomberg zusammengestellte Daten zeigen.

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Analysten skeptisch

Die Strategen von JPMorgan Chase & Co. und Morgan Stanley stimmen mit den Optionshändlern darin überein, dass die Tech-Rally nicht nachhaltig zu sein scheint.

Tech-Aktien haben eine wilde Fahrt hinter sich, seit die Zentralbank im März 2022 mit der Anhebung der Zinssätze begann – sie stürzten fast das ganze letzte Jahr ab und erholten sich dann zu Beginn dieses Jahres aggressiv. Die Fed hat die Zinsen im letzten Monat um einen Viertelprozentpunkt angehoben und damit ihren Leitzins auf ein Zielband von 4,75% bis 5% gebracht. Swaps, die an die Fed gekoppelt sind, erwarten für dieses Jahr Zinssenkungen um etwa 57 Basispunkte, wodurch der Leitzins von einem erwarteten Höchststand von 5,12 % im Juni auf 4,55 % im Dezember sinken würde.

All dies ist natürlich nicht in Stein gemeißelt, zumal die Inflation immer noch deutlich über dem Ziel der Fed liegt. Die Strategen von Wells Fargo Investment Institute und BNP Paribas SA gehen davon aus, dass die Zinssenkungen nicht vor Anfang 2024 erfolgen werden.

„Die Fed möchte unbedingt vermeiden, ihren anfänglichen Fehler, die Inflation als vorübergehend zu bezeichnen, zu wiederholen, indem sie sie jetzt vorzeitig für tot erklärt“, sagte Sameer Samana, Senior Global Market Strategist bei Wells Fargo Investment Institute, in einer E-Mail. „Wenn überhaupt, könnten sie also zu lange die Falken bleiben, anstatt schnell auf Senkungen umzuschwenken. Das ist ein unterschätztes Risiko an den Märkten“.

Dennoch Aufwärtspotential bei Tech-Aktien?

Die Geschichte zeigt jedoch, dass es noch mehr Aufwärtspotenzial geben könnte. In den letzten vier Zinserhöhungszyklen, die bis Mitte der 1990er Jahre zurückreichen, haben Tech-Aktien nach Angaben von Strategas Securities eine durchschnittliche jährliche Rendite von 21% erzielt. In diesem Zinserhöhungszyklus ist der S&P 500 Information Technology Index bisher nur um 1% gestiegen und wird von mehreren anderen Sektoren geschlagen.

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„Die Anleger sind der Ansicht, dass sich die derzeitigen Zinserhöhungen nach einem sehr aggressiven Zinserhöhungszyklus dem Ende nähern“, so Todd Sohn, Managing Director of Technical Strategy bei Strategas. „Das hat dazu beigetragen, die Rallye der Tech-Aktien in diesem Jahr zu stützen.“

FMW/Bloomberg



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1 Kommentar

  1. Dr. Sebastian Schaarschmidt

    Das noch viel Geld im Markt ist sieht man an der Tatsache, das sich die insolvente „BBB- Aktie“ schon wieder um 50 Prozent erholt hat.

    Heute früh noch bei 14 Cent gelegen, notiert sie jetzt bei 21,obwohl die Firma insolvent ist. Bei einem richtigen Crash, wie wir ihn von 00 bis 03 erlebten, würde die Aktie jetzt wertlos vor sich hin dämmern.

    Natürlich wird die Aktie noch auf Null fallen, das ist keine Frage, aber noch sind genug „Idioten “ im Markt, die jeden Mist immer wieder hoch kaufen.
    Das zeigt mir, das das Geld immer noch viel zu billig ist.

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