Die Wette der Wall Street, dass die Aktienmärkte Donald Trump zügeln werden, scheint aufzugehen. Trotz der ständigen Androhung von Zöllen gegen Verbündete und Konkurrenten der USA waren die Börsianer skeptisch, ob Trump wirklich etwas tun würde, was den Aktienmärkten schaden könnte, und sie scheinen Recht zu behalten. Der US-Präsident hat die erst am Samstag verhängten Importzölle gegen Kanada und Mexiko am Montag bereits wieder verschoben und damit einen Handelskrieg vorerst abgewendet. Die Wall Street zeigte sich erfreut und die Aktienkurse stiegen nach dem Einbruch am Montag wieder an. Allerdings dämpfen die China-Zölle die Aktienmärkte.
Aktienmärkte: Unruhe wegen Trump-Zöllen
Am Montag gingen die Aktienmärkte in den USA, Kanada und China aus Angst vor einer Störung der Weltwirtschaft durch die Trump-Zölle über Nacht zunächst auf Talfahrt, machten aber bis zum Handelsschluss einen Großteil der Verluste wieder wett. Der Grund: Trump hat nach Gesprächen mit der mexikanischen Präsidentin Claudia Sheinbaum und Kanadas Premierminister Justin Trudeau zugestimmt, die Zölle gegen Mexiko und Kanada um einen Monat aufzuschieben.
Der S&P 500 Index, der zu noch vor der Börseneröffnung um fast 2 % gesunken war, beendete den Handelstag schließlich nur noch mit einem moderaten Minus von 0,7 Prozent. Der kanadische S&P/TSX Composite Index gab zunächst um 3,1 % nach, konnte seinen Rückgang jedoch auf 1,1 Prozent reduzieren. Und der Nasdaq Golden Dragon Index, der sich aus Unternehmen zusammensetzt, die in China tätig sind, deren Aktien aber in den USA als ADRs notiert sind, hat seinen Rückgang von 3 % fast vollständig wettgemacht. Es bleibt jedoch abzuwarten, wie die Aktienmärkte auf die zunächst moderaten Gegenzölle Chinas reagieren. Die Schritte Pekings erscheinen nach Meinung von Analysten recht maßvoll.
„Die Investoren an der Wall Street hatten gehofft, dass Trump mit den Zöllen nur spielen würde“, sagt Michael Bailey, Leiter der Research-Abteilung bei FBB Capital Partners. Und bisher scheinen sie Recht zu haben. Auf die Nachricht, dass die Zölle gegen Mexiko verschoben werden, reagierten die Aktienmärkte sofort mit einem Kurssprung.
Vor allem zollsensible Aktien erlebten ein Comeback. Der Chip-Riese Nvidia fiel vor der Verschiebung zunäcähst um bis zu 5,9%, konnte diesen Verlust aber mehr als halbieren. Noch dramatischer war die Kurserholung bei General Motors, die das Minus von 6,3 % zwischenzeitlich auf rund 1 % reduzierte. Und der Energiesektor des S&P 500 drehte nach einem Minus von 1,1 % ins Plus.
Wall Street: Trumps Zoll-Theater
Dies deutet darauf hin, dass die Wall Street die jüngste Drohung als potenzielles Zoll-Theater abtun wollten. Es zeigt auch ihr Vertrauen in die Faktoren, die den Aktienmärkten in diesem Jahr Auftrieb gegeben haben, darunter eine zurückhaltende US-Notenbank, eine robuste US-Wirtschaft und starke Unternehmensgewinne.
Die risikoreichsten Aktien an der Wall Street, die in den letzten Monaten in die Höhe geschossen waren, als die Fed die Zinsen senkte und die Bullen darauf spekulierten, dass Trump das Wachstum ankurbeln würde, haben sich ebenfalls von ihren Tiefstständen erholt.
Der Small-Cap-Index Russell 2000 fiel zunächst um 2,5 %, um den Handel mit einem Minus von -1,3 % zu beenden, und auch der Equal Weight S&P 500-Index erholte sich von einem Rückgang um 2 % und lag am Ende nur noch 0,6 % im Minus. Ein Goldman-Sachs-Index der am stärksten gefallenen Aktien, der Unternehmen wie Roku und Peloton Interactive enthält, verringerte sein Minus unterdessen von 3,5 % auf 1 %. Ein Korb von Technologieaktien gab nur noch um 0,4% nach, nachdem er zuvor um bis zu 4,1% gefallen war. MicroStrategy erholte sich von einem Kursrückgang von 7,7% und schloss sogar 3,7% im Plus. Der Bitcoin, der kurzzeitig unter 92.000 $ gefallen war, erholte sich ebenfalls und stieg wieder über 100.000-USD-Marke. Dies zeigt, dass die Risikofreude der Wall Street ungebrochen ist.
„Händler gehen davon aus, dass Trumps Getöse und Effekthascherei einem möglichen ‚Deal‘ weichen wird“, sagt Scott Colyer, Managing Director bei Advisors Asset Management.
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Volatilität nimmt zu
Die Aktienpositionierung von regelbasierten und diskretionären Anlegern, die sich auf vordefinierte Richtlinien und Algorithmen stützen, ging in der Woche bis Freitag zurück, wie von der Deutschen Bank AG zusammengestellte Daten zeigen. Aus konträrer Sicht bedeutet dies, dass es in den kommenden Sitzungen trockenes Pulver für neue Aktienkäufe gibt, um die Aktienmärkte wieder anzutreiben.
„Die bullische Positionierung bis zum Wochenende und die schnelle Erholung nach der Verschiebung der mexikanischen Zölle deuten darauf hin, dass die Wall Street erwartet, dass der Markt über einen möglichen Handelskrieg hinausgeht“, so Bailey von FBB.
Der Cboe-Volatilitätsindex (VIX), der die implizite Volatilität von US-Benchmark-Aktienfutures unter Verwendung von aus dem Geld liegenden Optionen misst, notiert weiterhin unter 19, was an sich nicht unbedingt ein Risiko darstellt. Er liegt jedoch 15% über dem Durchschnitt des letzten Jahres. Zudem deutet die Volatilitätskurve auf zunehmende Unsicherheit in den kommenden Wochen hin.
„Risk off, wenn die Verhandlungen scheitern und breit angelegte Zölle eingeführt werden“, sagt Dennis Debusschere, Präsident und Chief Market Strategist bei 22V Research. „Risk on, wenn es nie zu breit angelegten Zöllen kommt. Das Timing ist heikel. Es könnte noch einige Zeit dauern, bis wir Gewissheit haben.“
FMW/Bloomberg
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