Die Märkte für Gewerbeimmobilien in Europa sind besonders anfällig für eine rasche Straffung der globalen Geldpolitik, so warnt aktuell ein Mitglied des EZB-Rats. Das anhaltende Wachstum der weltweiten Investitionen in Gewerbeimmobilien in den letzten Jahren habe zu „Bedenken hinsichtlich der überzogenen Bewertungen“ in diesem Sektor geführt, so die Bank of Ireland heute in ihrem jüngsten Bericht zur Finanzstabilität laut Bloomberg. Der Sektor sieht sich nun sowohl mit konjunkturellem Gegenwind durch steigende Zinssätze als auch mit strukturellen Herausforderungen konfrontiert, die sich aus der stark gestiegenen Beliebtheit der Arbeit im Home Office nach der Corona-Pandemie ergeben, so die Aufsichtsbehörde weiter.
Höhere Finanzierungskosten haben sich bereits unmittelbar auf den Markt für Gewerbeimmobilien ausgewirkt“ und scheinen auch den Wohnungsmarkt in den letzten Monaten zu bremsen“, so sagt es Gabriel Makhlouf, Gouverneur der Central Bank of Ireland und Mitglied im EZB-Rat. Da die Bewertungen in vielen Ländern immer noch überzogen sind, bestehe das Risiko einer scharfen Preiskorrektur auf den Wohnimmobilienmärkten, wenn die Zinssätze stärker steigen als derzeit erwartet, so die irische Notenbank.
Die Warnung ist das jüngste Anzeichen für eine verstärkte Kontrolle der Immobilienmärkte. Viele Immobilienunternehmen haben sich massiv verschuldet, um ihre Expansion voranzutreiben, und sehen sich nun mit höheren Kosten und knapperen Mitteln konfrontiert, wenn sie versuchen, sich zu refinanzieren. In Europa befindet sich Schweden im Epizentrum einer sich ausbreitenden Krise. Die Grafik zeigt an, wie viel Milliarden Dollar pro Jahr an Anleihen für Gewerbeimmobilien in Europa zurückgezahlt werden müssen. Allein in den nächsten drei Jahren sind es jeweils mehr als 40 Milliarden Dollar.
Der irische Markt für Gewerbeimmobilien hat in den letzten Monaten Anzeichen von Stress gezeigt. Das Investitionsvolumen ging Ende letzten Jahres deutlich zurück, da höhere Zinssätze und Inflation die Zurückhaltung der Investoren verstärkten. Die Zentralbank erklärte, dass eine Abschwächung der globalen Aussichten, strengere Finanzierungsbedingungen und internationale Entwicklungen – wie die anhaltende Schuldenkrise im chinesischen Immobiliensektor – einen „weiteren Rückgang der internationalen Immobilieninvestitionstätigkeit“ auslösen könnten.
Korrekturen auf den Märkten für Gewerbeimmobilien könnten auch durch Zwangsverkäufe aufgrund von Vertragsverletzungen durch Vermieter oder durch umfangreiche Rücknahmeanträge von Immobilienfonds „verstärkt“ werden, so die Zentralbank weiter in ihrem Bericht. Die Irish Life Assurance Plc hat im März die Abhebungen aus ihrem irischen Immobilienfonds in Höhe von 500 Millionen Euro für einen Zeitraum von sechs Monaten blockiert und sich damit anderen Investmentmanagern angeschlossen, die ähnliche Abhebungsbeschränkungen erlassen haben.
Die irische Zentralbank hatte im vergangenen Jahr eine Obergrenze von 60 % für die Hebelwirkung von Immobilienfonds angekündigt und Leitlinien zur Verringerung von Liquiditätsinkongruenzen herausgegeben. Die Leverage-Regeln werden schrittweise über einen Zeitraum von fünf Jahren bis 2027 eingeführt, während die Fonds aufgefordert wurden, innerhalb von 18 Monaten „geeignete Maßnahmen“ zur Umsetzung der Liquiditätsrichtlinien zu ergreifen.
Die Zentralbank arbeitet weiterhin mit anderen Aufsichtsbehörden zusammen, um die internationalen Vorschriften für den Nichtbankensektor zu verschärfen, nachdem sie zuvor bei ihren Partnern in dieser Angelegenheit Lobbyarbeit geleistet hat.
FMW/Bloomberg
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