Warum der Ölpreis so dramatisch fällt: die Gründe

FMW-Redaktion

Der Ölpreis notiert nun so tief wie seit dem November nicht mehr – also seit dem Zeitpunkt, als die OPEC die Kürzung der Produktion beschlossen hatte. Für das Öl-Kartell dürfte das eine bittere Erfahrung sein: nach einem impulsiven, aber eben kurzfristigen Anstieg ist der Preis-Effekt der Angebots-Verknappung nun komplett verpufft:

(WTI, continous-Future)

Problematisch ist, dass der Abverkauf unter immens großem Volumen stattfand, und dabei die Unterstützung im Bereich der 47-Dollar-Marke (bei WTI) nachhaltig und impulsiv gebrochen wurde. Was sind die Gründe für diesen Abverkauf?

Zunächst einmal die starke Long-Positionierung des Marktes, die jedoch, wie die CFTC-Daten zeigen, zuletzt etwas zurück gefahren wurde. Gleichwohl ist der Abverkauf auch ein sich selbst verstärkender Effekt durch eine Kaskade von Stopp-Losses von Long-Positionen. Das ist die rein technische Seite der Ölpreis-Schwäche.

Mindestens ebenso wichtig ist aber die fundamentale Seite. Und hier besonders die stark steigende US-Öl-Produktion durch die amerikanischen Fracker, die dafür sorgten, dass die USA nun mit 9,3 Millionen Barrel pro Tag so viel Öl produzieren wie seit August 2015 nicht mehr. Seitdem die amerikanische Öl-Produktion im Oktober 2016 (also kurz vor der OPEC und Nicht-OPEC-Produktionskürzung) ein Tief erreicht hatte, ist die US-Produktion um 840.000 Barrel pro Tag gestiegen – und hat damit die Hälfte der Produktionskürzungen (OPEC + Nicht-OPEC, insgesamt 1,8 Millionen Barrel) ersetzt. Mithin ist damit die Kürzung verpufft – und damit hatten vor allem die Saudis nicht gerechnet, die die US-Fracker völlig unterschätzt hatten, wie zahlreiche Äusserungen aus der Vergangenheit zeigen.

Fracking-Anlage in den USA. Foto: Joshua Doubek/Wikipedia (CC BY-SA 3.0)

Dazu kommt der Produktionsanstieg Libyens, das in der letzten Woche die Ölproduktion seines größten Öl-Feldes wieder aufgenommen hat: damit gelangen – hier divergieren die Schäzungen beträchtlich – zwischen 200.000 bis 750.000 Barrel pro Tag mehr Öl auf den Markt und mindern damit den Kürzungseffekt weiter.

Dazu kommt darüber hinaus die Entwicklung in China: seit die Fed ernst macht, die US-Zinsen anzuheben, hat die chinesische Notenbank PBOC ebenfalls die Zügel deutlich gestrafft – sie enzieht derzeit den Geldmärkten Liquidität, 2016 war es genau anders herum. Geld und Kredite werden in China teurer, das bringt die Rohstoffpreise, die durch China maßgeblich befeuert worden waren, generell unter Druck. Mithin ist also indirekt, vor allem durch die Reaktion der Chinesen, auch die hawkishere Zinspolitik der Fed ein wichtiger Faktor.

Besonders in den USA sind die Lager zum Bersten voll, gleichzeitig steigt die Produktion rasant und kontinuierlich weiter an – eine ungünstige Mischung. Dazu laviert die OPEC vor dem wichtigen Treffen am 25.Mai ohne konkrete Aussage herum, besonders die Russen: man wisse noch nicht, ob man für die Verlängerung der Kürzungen stimmen werde, mal hü, mal hott. Dazu dann noch die kürzliche Aussage eines saudischen Prinzen, der das obere Preisband für den Ölpreis bei 55 Dollar sieht – die Märkte hatten das so interpretiert, als würden die Saudis nicht mehr alles tun, um den Ölpreis nach oben zu bekommen.

Solange die OPEC nicht klar kommuniziert, dass die Produktionskürzung fortgesetzt wird, dürfte der Ölpreis Schwierigkeiten haben, den zentralen Bereich bei 47 Dollar (bei WTI) wieder zu überschreiten. Gleichwohl ist der Markt überverkauft, eine technische Gegenreaktion daher nicht gerade unwahrscheinlich – die nächste OPEC-Headline, die den Preis kurzfristig wieder nach oben treibt, ist fast so sicher wie das Amen in der Kirche!

Das ändert aber rein gar nichts an der grundsätzlichen Problematik: steigende Öl-Produktion vor allem der USA, und ein immer größeres Fragezeichen, ob die Öl-Nachfrage wirklich steigt..