Warum die hohe Fahrzeugnachfrage bei Tesla ein Mythos ist

Es gilt als Fakt unter Tesla-Fans, dass die Verkaufszahlen des derzeit an der Börse höchstbewerteten Autoherstellers der Welt durch die Produktionskapazitäten beschränkt sind und nicht durch die Nachfrage. Diese Annahme ist falsch, wie Tesla selbst durch ständige Preissenkungen, Rabatte und Aktionen wie „Gratis schnellladen“ beweist. Die in immer schnellerer Folge aufkommenden Gerüchte um neue Fabrikbauten dienen offenbar vor allem der Ablenkung, und weniger zum Aufbau von unbenötigten Produktionskapazitäten. So senkte Tesla gerade erst die im Bauantrag genannte Produktionskapazität der im Bau befindlichen Fabrik in Brandenburg… um 80%.

Elon Musk kündigt ständig gigantische aber fiktive Produktionskapazitäten bei Tesla an

Zugegeben, für Fans und Aktionäre von Tesla ist die Situation schwierig. Es gibt nur zwei Möglichkeiten: Entweder der CEO ihres Lieblingsunternehmens lügt wie gedruckt und das beständig, oder Tesla hat ein ernsthaftes Nachfrageproblem. Denkbar ist natürlich auch, und dafür gibt es Hinweise, dass beides richtig ist.

Elon Musk, CEO von Tesla und damals noch Chair of the Board, höchst selbst äußerte 2017 in einem Analystengespräch die denkwürdigen Worte: „What people should absolutely have zero concern about, and I mean 0, is that Tesla will achieve a 10,000 unit production week by the end of next year. […] I think people should really not have any concerns that we won’t reach that outcome from a production rate.“

Stärker betonen kann man wohl kaum, dass er Ende 2018 10.000 Autos pro Woche produzieren können wollte. Tatsächlich berichtete Tesla Ende 2018, dass jeder Teil der Model 3 Produktionskette in einer 24-Stunden-Periode zeigte, dass es extrapoliert 7.000 Fahrzeuge pro Woche herstellen könnte. Mit anderen Worten: Es gab keine Woche, in der Tesla auch nur 7.000 Model 3 herstellte, geschweige denn 10.000. Mehr noch: Anfang 2019 hieß es auf einmal, dass bis Ende 2019 tatsächlich 7.000 Model 3 pro Woche werden sollten. Von 10.000 pro Woche ist keine Rede mehr gewesen.

Anfang 2020 hieß es schließlich, dass Tesla in der US- und der chinesischen Fabrik zusammen 640.000 Fahrzeuge herstellen könne und die Kapazität bis Mitte 2020 auf 740.000 Fahrzeuge gesteigert werden soll. Während der Pandemie standen beide Fabriken lediglich wenige Wochen still. Tesla ließ die Arbeiter in den USA nicht nur eine Woche länger arbeiten, als erlaubt. Das Unternehmen öffnete die Fabrik auch während der Pandemie eine Woche eher, als es die Behörden anwiesen. Und trotzdem produzierte Tesla im ersten Halbjahr lediglich 185.000 Fahrzeuge. Pro Quartal waren das genauso viele Autos wie durchschnittlich im Jahr 2019. 2020 fertigte Tesla jedoch in zwei statt einer Fabrik Autos und gab Anfang 2020 eine Produktionskapazität von 320.000 Fahrzeugen pro Jahr an. Tatsächlich lag man 42% darunter – und das ist nicht mit einer wenigen Wochen währenden Schließung zur Eindämmung des Coronavirus erklärbar.

Die Nachfrage bei Tesla wird von Musk noch stärker übertrieben als die Produktionskapazitäten

Einen Hinweis darauf, wo das Problem liegt, liefern die zwei Preissenkungen, die Tesla in den vergangenen Wochen durchführte. Und zwar die komplette Modellpalette betreffend. Wurden zunächst nur die Preise von Model S, X und 3 gesenkt, traf es vor einigen Tagen auch das neuste Modell Model Y. Das wird erst seit wenigen Monaten in geringen Stückzahlen an US-Kunden ausgeliefert.

Delikat ist die Preissenkung beim Model Y, weil Elon Musk den Mund im Vorfeld einmal mehr besonders voll nahm. Schon im Analystengespräch zu den Zahlen des 2. Quartals 2016 meinte Musk, er könne 500.000 bis 1.000.000 Model Y pro Jahr verkaufen. Im Call zum 1. Quartal 2017 bestätigte er die Annahme: mehr als 1.000.000 Model 3 und Y zusammen sollten verkauft werden, pro Jahr! Im Call zum 4. Quartal 2017 waren es wieder eine Million Model Y pro Jahr. Der Call zum 2. Quartal 2018 brachte die Erkenntnis zutage, dass Musk für 2020 mit 750.000 Verkäufen plante, allerdings alle Modelle zusammen. Als praktisch sicher galt für Musk ein Marktpotenzial von 700.000 bis 800.000 Model Y pro Jahr. Im Call zum 4. Quartal 2018 waren es auf einmal nur noch 50% mehr Nachfrage als für Model 3. Konkretisiert hat Musk die Annahme im gleichen Gespräch, als er sagte, mit 700.000 bis 800.000 Model 3 bei guter Konjunktur und 500.000 in einer Rezession zu kalkulieren. Er plante also mit 750.000 Model Y in der aktuellen Situation.

Wir haben also angeblich eine Produktionskapazität von 640.000 bis 740.000 Fahrzeugen pro Jahr und ebenso angeblich eine Nachfrage nach deutlich mehr als einer Million Tesla pro Jahr. Warum stagnieren dann die Stückzahlen seit sechs Quartalen? Und warum werden dann die Preise gesenkt, wenn angeblich viel weniger Fahrzeuge produziert als nachgefragt wurden? Warum werden Lieferzeiten in Europa von nur zwei bis drei Monaten angegeben? Gäbe es eine Nachfrage, die das Produktionspotenzial um Faktor zwei übersteigt, würde es keine Preissenkungen geben, dafür aber Wartezeiten von bis zu einem Jahr.

Wer doppelt soviel Nachfrage wie Kapazität hat, senkt keine Preise und liefert nicht in zwei Monaten

Gäbe es so viel Nachfrage, wie Musk behauptet, hätte man auch nicht gerade erst vor einigen Tagen den Bauantrag der Fabrik in Brandenburg dahingehend ändern müssen, dass statt der ursprünglich genannten 500.000 Fahrzeuge pro Jahr nur noch 100.000 hergestellt werden sollen. Die Fan-Phantasie, Tesla würde eine eigene Batterieproduktion aufbauen, wurde übrigens gleich mit beerdigt. Dieser Teil wurde aus dem Bauantrag gestrichen. Bis heute produzierte Tesla keine einzige Batteriezelle selbst. In Teslas Fabrik in Nevada produziert Panasonic Zellen exklusiv für Tesla.

Und noch eine Unstimmigkeit fällt auf: Obwohl Tesla 2020 zwei Fabriken statt wie 2019 nur eine betreibt, die Auslastung nach eigener Aussage nur bei rund 58% liegt und die Umsätze im 1. Quartal 2020 gegenüber 2019 sanken, konnte Tesla im 1. Quartal 2020 eine höhere Bruttomarge erzielen als ein Quartal zuvor, als die eine Fabrik in Fremont mit großer Wahrscheinlichkeit nahe an der maximalen Kapazität produzierte. Diese Quartalszahlen ergeben keinen Sinn. Und wenn sie keinen Sinn ergeben, dann ist Vorsicht angebracht. Zurückkommend auf den zweiten Absatz dieses Artikels: Ich gehe davon aus, dass Tesla deutlich weniger Produktionskapazität hat, als Elon Musk ständig in Aussicht stellt und dass die Nachfrage trotzdem noch zu gering ist, um diese Kapazitäten auszulasten!

Finden Sie beim Klick an dieser Stelle eine gegenteilige Sichtweise zu Tesla von Maximilian Nowroth.