Seit ein paar Wochen geht das große Zittern um, Aktien aus mehreren Branchen verlieren. KI-Anbieter wie Anthropic sind vermeintlich die Disruptoren, die Software-Anbieter wie SAP, Finanzdienstleister, Unternehmensberatungen und viele andere Branchen zu großen Teilen oder gleich ganz überflüssig machen? Das ist die Befürchtung. Erst letzte Woche sammelte Anthropic frisches Kapital im Volumen von 30 Milliarden Dollar ein, und verdoppelte seine Bewertung auf 380 Milliarden Dollar. Die Kapitalgeber glauben offenkundig an diesen Anbieter. Eine äußerst erfolgreiche Fondsgesellschaft sagt aktuell, dass viele Software-Anbieter kaum eine Chance haben, diesen KI-Tsunami zu überleben.
Software-Aktien: Fondsmanager mit kritischen Aussagen
Der Verkauf von Software-Aktien vor der Masse hat sich für Nick Evans, Fondsmanager bei Polar Capital, ausgezahlt. Seine Warnung an potenzielle Schnäppchenjäger: Die meisten Aktien sind nach wie vor toxisch und nur wenige Unternehmen werden überleben, so Bloomberg News. Weiter wird berichtet: „Wir glauben, dass Anwendungssoftware durch KI existenziell bedroht ist“, sagte Evans, dessen globaler Technologiefonds mit einem Volumen von 12 Milliarden US-Dollar 99 % der Mitbewerber über ein Jahr und 97 % über fünf Jahre übertroffen hat.
Die Befürchtung, dass hochentwickelte KI-Tools wie Claude Cowork von Anthropic PBC das Softwaregeschäft disruptieren könnten, ließ deren Aktien in diesem Jahr einbrechen. Ein börsengehandelter Fonds, der den US-Software-Sektor abbildet, verlor 22 % an Wert – ein starker Kontrast zu Halbleiteraktien, die aufgrund der durch KI-gestiegenen Nachfrage nach Rechenleistung einen Höhenflug erlebten.
Anwendungssoftware, die Anwendern bei Aufgaben wie dem Verfassen von Dokumenten und der Verwaltung von Gehaltsabrechnungen hilft, scheint laut Evans besonders gefährdet zu sein. Abgesehen von einer kleinen Position und einigen Call-Optionen bei Microsoft hat der Fondsmanager alle anderen Bestände in diesem Sektor verkauft, darunter SAP, ServiceNow, Adobe und HubSpot. „Wir werden nicht zu diesen Unternehmen zurückkehren“, sagte er in einem Interview.
Seiner Ansicht nach haben sich KI-Codierungstools so stark verbessert, dass sie bereits einen Großteil der vorhandenen Software replizieren und modifizieren können. Das bedeutet, dass etablierte Unternehmen nun einer viel größeren Konkurrenz durch ihre eigenen Kunden ausgesetzt sind, die intern um die Entwicklung neuer Tools zur Kostensenkung wetteifern, sowie durch KI-Startups.
Unternehmen wie SAP, die komplexe Softwarepakete herstellen, werden laut Evans wahrscheinlich widerstandsfähiger sein. Da KI-Tools jedoch „dramatisch leistungsfähiger werden“, bestehe erhebliche Unsicherheit hinsichtlich ihrer langfristigen Bewertungen, sagte er.
Sieben der zehn größten Positionen des Fonds waren Ende Januar Halbleiterunternehmen, darunter die Top-Position Nvidia mit einem Anteil von fast 10 % am Portfolio. Neben Chipherstellern ist Evans auch optimistisch in Bezug auf Unternehmen, die Netzwerkgeräte und Glasfasertechnik herstellen, sowie solche, die Strom- und Energieinfrastruktur für Rechenzentren bereitstellen.
Druck auf den Cashflow
Der durch die Gefahr einer Disruption durch KI ausgelöste Markteinbruch könnte Software-Unternehmen weitere Kopfschmerzen bereiten. Mitarbeiter erhalten oft Aktien als Teil ihrer Vergütung, und Manager müssen möglicherweise den verlorenen Aktienwert durch höhere Barzahlungen ausgleichen, so Evans. Jeder Versuch, KI-Startups zu kaufen, um das Wachstum anzukurbeln, könnte die finanzielle Belastung noch verstärken, sagte er.
„Wir glauben nicht, dass die aktuellen Preise die Unsicherheit hinsichtlich des Endwerts oder den Druck auf den freien Cashflow widerspiegeln“, sagte er. An der Wall Street tobt eine Debatte über das Ausmaß der Bedrohung. Strategen von JPMorgan sagten letzte Woche, dass Software-Aktien nach den jüngsten „extremen Kursbewegungen“ wieder steigen könnten. Sie bevorzugen Aktien wie Microsoft und ServiceNow.
Es gibt Bereiche der Softwarebranche, die Evans als weniger anfällig für Störungen ansieht. Im Januar stockte der Fondsmanager seine Bestände an Infrastruktur-Software-Unternehmen auf, die die Grundlage für Systeme bilden, die Verbraucher- und Unternehmensanwendungen unterstützen. Zu seinen Investitionen in diesem Sektor gehören Cloudflare und Snowflake.
Die jüngsten Ergebnisse der Infrastruktur-Software-Unternehmen Datadog und Fastly zeigen, dass die Nachfrage nach der Infrastruktur für das Internet stark steigt. Die Aktien von Datadog stiegen letzte Woche um über 10 %, während sich der Kurs von Fastly mehr als verdoppelte.
Evans hat auch eine neutrale Sicht auf Cybersicherheitssoftware, da er keine unmittelbare Bedrohung durch KI sieht. Dennoch sind weniger als 7 % seines Fonds in Infrastruktur-Software und Cybersicherheitsaktien investiert.
Außerhalb dieser beiden Sektoren erwartet Evans, dass nur wenige Unternehmen die bevorstehende schmerzhafte Marktbereinigung überstehen werden. Er prognostiziert, dass die meisten den Weg der Zeitungen in den 2000er Jahren gehen werden, als die Printmedien durch das Internet dezimiert wurden. Anleger sollten „Anwendungssoftware deutlich untergewichten und schnell reagieren, denn mit der Verbesserung der Modelle beschleunigt sich die Disruption“, sagte er.
FMW/Bloomberg
Anthropics neuer Desktop-Agent Claude Cowork. Die Vision war ein KI-Kollege, der Zugriff auf das lokale Dateisystem erhält, um administrative Lasten zu übernehmen. Doch genau diese weitreichenden Befugnisse werden dem System nun zum Verhängnis. Hackerparadies….Einfallstor Dateisystem….die KI hilft Hackern alles zu infiltrieren…..Da sehe ich noch kein Absturz der Software Anbieter
Da ist für mich zuviel Panik im Markt. Theoretisch könnte die KI jeden administrativen Arbeitsplatz ersetzen. Das beträfe dann so gut wie alle Unternehmen und Branchen. Da bleibt erstmal abzuwarten, was KI wirklich kann. Der Mensch ist nicht ganz so einfach zu ersetzen und wenn ja, resultiert mehr Controlling-Bedarf, was wiederum man-power erfordert….
Im Produktionsbereich ersetzen Roboter ja auch nicht jeden Arbeitsplatz. Der Mensch ist für viele Bereiche und Kontrollfunktionen nachwievor nicht ersetzbar….