Devisenhändler sind gegenüber dem US-Dollar so pessimistisch wie eh und je. Strategen von JPMorgan und der Deutschen Bank sagen, dass die Währung weiter schwächeln wird, und die Stimmung unter Optionshändlern ist so negativ wie seit fünf Jahren nicht mehr. Der Dollar-Index liegt weiterhin nahe seinen Tiefstständen vom April, was zeigt, dass die Anleger trotz der Entspannung im Handelskonflikt mit China, die andere Märkte beflügelt hat, zurückhaltend sind.
Es war eine volatile Fahrt, in der der Greenback in diesem Jahr gegenüber einem Korb von Währungen um 6 % eingebrochen ist. Bloomberg berichtet: Nach Ansicht vieler ist die US-Politik weiterhin unberechenbar und unvorhersehbar, was die Währung weniger attraktiv macht. Und trotz Beteuerungen aus Washington vermuten einige Investoren weiterhin, dass die Trump-Regierung einen schwächeren Dollar will, um die US-Industrie anzukurbeln.
„Der US-amerikanische Exzeptionalismus schwindet allmählich, und diese Entwicklungen werden noch länger anhalten“, sagte Kamakshya Trivedi, Leiter des Bereichs Global Currencies bei Goldman Sachs Group, diese Woche im Bloomberg TV. Auch wenn die ‚Sell America‘-Bewegung etwas an Intensität verloren hat, ist der Markt laut Valentin Marinov, Leiter der G-10-Devisenstrategie bei Credit Agricole, weiterhin unruhig. Die Anleger hätten nun eine „Hassliebe“ zum Dollar, sagte er.
Die Wetten auf dem Optionsmarkt auf einen Rückgang des Dollar im nächsten Jahr sind derzeit auf dem höchsten Stand seit 2020. Diese langfristigen Optionen werden in der Regel eher von Geldmanagern als von kurzfristigen Spekulanten genutzt, was das Argument verstärkt, dass eine umfassendere Neubewertung des Dollar-Engagements stattfindet.
Unterdessen legte der S&P 500 in dieser Woche um 4,5 % zu, da die Nahost-Reise von Präsident Donald Trump den Optimismus für Technologie-Deals schürte und die Inflationsdaten verhalten ausfielen. US-Aktienfonds verzeichneten in der Woche bis zum 14. Mai Zuflüsse in Höhe von rund 19,8 Milliarden US-Dollar, die ersten seit fünf Wochen, wie aus einer Mitteilung der Bank of America unter Berufung auf Daten von EPFR Global hervorgeht.
Während der Dollar am Montag aufgrund der Nachricht, dass China und die USA eine vorübergehende Senkung der Zölle vereinbart haben, um 1 % zulegte, verlor er im weiteren Verlauf der Woche den größten Teil dieser Gewinne wieder. Diese Underperformance gegenüber Aktien „zeigt, dass internationale Anleger einfach nicht an Trumps Thema der amerikanischen Ausnahmestellung glauben“, sagte Peter Kinsella, Leiter der Devisenstrategie bei Union Bancaire Privee Ubp SA.
Für Erik Nelson, Makrostratege bei Wells Fargo, müssen weitere Anzeichen für eine strukturelle Konjunkturabkühlung in den USA erkennbar sein, damit der Dollar weiter nachgibt. „Ich versuche, in diesem Markt sehr offen zu bleiben, denn die Entwicklung des Dollar im April war ziemlich wild“, fügte er hinzu.
George Saravelos, globaler Leiter der Währungsstrategie bei der Deutschen Bank, stellt fest, dass die Zuflüsse in US-Vermögenswerte bereits nachlassen, während Länder wie Taiwan die Banken aufgefordert haben, ihre Risikomanagementprotokolle für ihre US-Investitionen zu überprüfen. All dies deutet auf einen Rückgang der Käufe von US-Staatsanleihen hin, die als die sichersten Anlagen der Welt gelten.
Das deutlichste Anzeichen dafür werde eine Entkopplung der US-Renditen und des Dollar sein, so Saravelos. Dies würde bedeuten, dass der Dollar gegenüber dem Yen fällt, während die Renditen für Staatsanleihen steigen, da Japan traditionell einer der größten Investoren in US-Festzinsanlagen ist und jede Verlangsamung der Käufe Gewicht hätte.
Strategen von JPMorgan sagen, dass die Argumente für eine Short-Position auf den Greenback weiterhin bestehen. Das Team um Meera Chandan schrieb, dass die weichere Haltung der USA in Bezug auf Zölle das Wirtschaftswachstum in anderen Teilen der Welt stützen und deren Währungen stärken würde.
Was Bloomberg-Strategen sagen: „Beachten Sie, wie sich der Dollar-Index von seinen Tiefstständen im April entfernt hat. Trotz der reflexartigen Reaktion auf die Schlagzeilen der letzten Tage scheinen die Märkte der Vorstellung, dass das Weiße Haus im Rahmen der Handelsverhandlungen aktiv auf Wechselkurse hinarbeitet, nicht allzu viel Glauben zu schenken.“
—Ven Ram, Makrostratege.
Nach Ansicht von Mark Nash von Jupiter Asset Management suchen Anleger nach Ländern mit überdurchschnittlich hohen Dollar-Beständen und verkaufen dann den Greenback gegenüber den lokalen Währungen. Der koreanische Won und die indonesische Rupiah sind für ihn zwei Länder, die dabei besonders hervorstechen. „Asien steht derzeit an der Spitze einer globalen Rückführungstendenz“, sagte er. “Die Anleger ziehen ihr Kapital aus den USA ab.“
FMW/Bloomberg
Kommentare lesen und schreiben, hier klicken
Der Dollar ist heute auch schon wieder stärker geworden.