Um 16 Uhr hat Fed-Chef Jerome Powell in seiner Rede in Jackson Hole über indirekte Äußerungen klar zu verstehen gegeben, dass das Fenster für sinkende Zinsen ab der September-Sitzung der US-Notenbank geöffnet ist. Hier zeigen wir, was Powell im Detail sagte. Und wir zeigen aktuelle Einordnungen von Analysten und Ökonomen.
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Fed-Powell über Arbeitsmarkt und Zinsen
Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, hat in seiner Rede vorsichtig die Tür für eine Zinssenkung im September geöffnet und dabei auf steigende Risiken für den Arbeitsmarkt hingewiesen, auch wenn die Sorgen um die Inflation weiterhin bestehen. Dazu berichtet Bloomberg: „Die Stabilität der Arbeitslosenquote und anderer Arbeitsmarktindikatoren ermöglicht es uns, bei der Erwägung von Änderungen unserer geldpolitischen Haltung vorsichtig vorzugehen“, sagte Powell in seiner Rede. „Angesichts der restriktiven Geldpolitik könnten jedoch die grundlegenden Aussichten und die sich verändernden Risiken eine Anpassung unserer geldpolitischen Haltung rechtfertigen.“
Nach Powells Ausführungen verstärkten die Anleger ihre Wetten darauf, dass der Offenmarktausschuss der Fed bei seiner Sitzung am 16. und 17. September die Zinsen senken wird. Das vorsichtige Signal kommt zu einem Zeitpunkt, an dem die Fed-Vertreter uneinig sind, wie und wann die Geldpolitik in den kommenden Monaten angepasst werden soll. Einige verweisen auf die Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes. Andere warnen davor, dass erste Anzeichen einer Schwäche am Arbeitsmarkt zu einem deutlicheren Abschwung führen könnten.
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Powell sagte, der Arbeitsmarkt befinde sich in einem „merkwürdigen Gleichgewicht“, das aus einer deutlichen Verlangsamung sowohl des Angebots als auch der Nachfrage nach Arbeitskräften resultiere. Er verwies auf die Beschäftigungsdaten für Juli, die zeigten, dass das Beschäftigungswachstum in den letzten Monaten deutlich schwächer ausfiel als zuvor gemeldet.
„Diese ungewöhnliche Situation deutet darauf hin, dass die Abwärtsrisiken für die Beschäftigung zunehmen“, sagte er. „Wenn diese Risiken eintreten, können sie sich schnell in Form von deutlich höheren Entlassungen und steigender Arbeitslosigkeit niederschlagen.“ Er argumentierte jedoch weiterhin, dass die Politik sich vor der Aussicht hüten müsse, dass die Zölle von Präsident Donald Trump zu einer anhaltenden Inflation führen könnten. Die Auswirkungen der Zölle auf die Verbraucherpreise seien „jetzt deutlich sichtbar“, aber es sei davon auszugehen, dass sie relativ kurzlebig sein werden.
„Es ist jedoch auch möglich, dass der Aufwärtsdruck auf die Preise durch die Zölle eine länger anhaltende Inflationsdynamik auslösen könnte, und das ist ein Risiko, das bewertet und gesteuert werden muss“, sagte Powell. „Wenn unsere Ziele wie derzeit in einem Spannungsverhältnis stehen, verlangt unser Rahmenkonzept, dass wir beide Seiten unseres doppelten Mandats in Einklang bringen“, fügte er hinzu.
Änderungen des Rahmens
Der Fed-Vorsitzende skizzierte auch Änderungen, die die Verantwortlichen an ihrem geldpolitischen Rahmen vorgenommen haben, der die längerfristige Strategie für die Entscheidungen der Fed vorgibt. Zu diesen Änderungen gehört die Klarstellung einer im Jahr 2020 vorgenommenen Änderung, die signalisierte, dass die Verantwortlichen die Zinsen bei niedriger Arbeitslosigkeit nicht anheben würden, um einer möglichen Inflation entgegenzuwirken.
Powell sagte, die politischen Entscheidungsträger seien sich weiterhin einig, dass es möglicherweise nicht notwendig sei, die Zinsen „allein auf der Grundlage“ ihrer Schätzungen zur langfristigen Entwicklung der Arbeitslosenquote anzuheben. Er fügte jedoch hinzu, dass die Änderung im Jahr 2020 niemals beabsichtigt war, „dauerhaft auf die Möglichkeit zu verzichten“, die Zinsen anzuheben, wenn der Arbeitsmarkt stark ist und eine höhere Inflation zu erwarten ist.
In den heute angekündigten Änderungen strichen die Entscheidungsträger Formulierungen, wonach Entscheidungen zuvor auf der Grundlage ihrer Einschätzung der „Abweichungen der Beschäftigung vom maximalen Niveau” getroffen würden. Stattdessen wurde eine Formulierung gewählt, die konkreter besagt, dass „die Beschäftigung zeitweise über den Echtzeit-Einschätzungen der maximalen Beschäftigung liegen kann, ohne dass dies zwangsläufig Risiken für die Preisstabilität mit sich bringt”.
Die Anpassung deutet auf eine geringere Toleranz gegenüber einem heißen Arbeitsmarkt hin, lässt der Fed jedoch alle Optionen offen, wie sie reagieren wird.„Vorbeugende Maßnahmen wären wahrscheinlich gerechtfertigt, wenn die angespannte Lage auf dem Arbeitsmarkt oder andere Faktoren Risiken für die Preisstabilität darstellen“, sagte er.
Die Beamten bekräftigten auch ihr Inflationsziel von 2 % und die Bedeutung einer stabilen Inflationserwartung. Die Entscheidungsträger verzichteten jedoch auf einen 2020 vorgestellten Ansatz, der vorsah, eine über dem Ziel liegende Inflation zu tolerieren, um Phasen zu kompensieren, in denen das Ziel unterschritten wurde. Außerdem strichen sie Formulierungen, die niedrige Zinsen als „prägendes Merkmal der Wirtschaftslandschaft“ bezeichneten, so Powell.
Zinsdebatte
Powells Äußerungen liegen zwischen den Stellungnahmen anderer Entscheidungsträger in den letzten Tagen und Wochen. Die Präsidentin der Fed von Cleveland, Beth Hammack, sagte am Donnerstag, dass die jüngsten Inflationsdaten sie davon abhalten würden, eine Zinssenkung zu unterstützen, wenn die Entscheidungsträger diese Woche zusammenkommen würden. Ihr Amtskollege aus Kansas City, Jeff Schmid, äußerte sich in einem am Donnerstag ausgestrahlten Interview ähnlich vorsichtig, während der Präsident der Fed von Atlanta, Raphael Bostic, sagte, er halte in diesem Jahr weiterhin nur eine Zinssenkung für angemessen.
Die Entscheidungsträger senkten die Zinsen Ende 2024 dreimal, haben aber in diesem Jahr ihren Leitzins unverändert gelassen. Powell und andere Entscheidungsträger haben sich für einen geduldigen Ansatz ausgesprochen, da sie befürchten, dass die Zölle zu einer anhaltenden Inflation führen könnten. Diese Sorgen wurden durch die jüngsten Inflationsdaten bestätigt, die zeigten, dass die Großhandelspreise im Juli so stark gestiegen sind wie seit drei Jahren nicht mehr.
Während im Juni die Mehrheit der Fed-Vertreter von zwei Zinssenkungen in diesem Jahr ausging, sah eine beträchtliche Minderheit nur eine oder gar keine Senkung. Seitdem hat sich der Arbeitsmarkt abgeschwächt, aber auch die Abkühlung der Inflation ist ins Stocken geraten.
Mehrere Entscheidungsträger haben Anzeichen einer Schwäche des Arbeitsmarktes hervorgehoben, wobei einige ausdrücklich argumentierten, dass die Fed wieder mit Zinssenkungen beginnen sollte. Die Fed-Gouverneure Christopher Waller und Michelle Bowman stimmten gegen die Entscheidung der Fed vom Juli, die Zinsen unverändert zu lassen, und verwiesen dabei auf den Arbeitsmarkt.
Nach einem überraschend schwachen Arbeitsmarktbericht für Juli, der wenige Tage später veröffentlicht wurde, signalisierten die Präsidentin der Fed von San Francisco, Mary Daly, und der Chef der Fed von Minneapolis, Neel Kashkari, dass sie eine Senkung im September unterstützen könnten.
Commerzbank: Fed bewegt sich auf Zinssenkung zu
Die Ökonomen der Commerzbank kommentieren aktuell (Headline-Aussage): US-Notenbankchef Powell hat heute in seiner Rede bei der Zentralbankkonferenz in Jackson Hole signalisiert, dass die Zinsen bald gesenkt werden könnten. Nach seiner Aussage könnten „die restriktive Geldpolitik, der Ausblick und die sich verändernden Risiken eine Anpassung unseres geldpolitischen Kurses erforderlich machen“. Wir erwarten bereits seit längerem, dass die US-Notenbank im September die Zinsen senken wird.
Credit Agricole
Powells Äußerungen klingen „etwas dovisher, da er eine Verlagerung der Risiken hin zur Schwäche des Arbeitsmarktes und weg von der Hartnäckigkeit der US-Inflation andeutet“, sagte Valentin Marinov, Leiter der G-10-Devisenforschung und -Strategie bei Credit Agricole laut Bloomberg. „Seine Kommentare scheinen außerdem den Boden für eine Zinssenkung im September zu bereiten.“
LPL Financial
„Die makroökonomischen Aussichten sollten die Fed davon überzeugen, die Zinsen bei ihrer Sitzung am 17. September zu senken“, sagte Jeff Roach von LPL Financial laut Bloomberg. „Der Hinweis auf bevorstehende Zinssenkungen wird die Renditen dämpfen und die Märkte kurzfristig stützen. Mit Blick auf die Zukunft haben jedoch strukturelle Veränderungen in der Wirtschaft Unsicherheit hinsichtlich der langfristigen Fed-Funds-Rate geschaffen.“
BMO Capital Markets
„Die dovishe Überraschung lag nicht darin, dass der Fed-Chef die steigenden Risiken für den Arbeitsmarkt anerkannt hat, sondern darin, dass er sich bei der Betrachtung der Aussichten für die Leitzinsen darauf stützte und signalisierte, dass „die sich verändernden Risiken eine Anpassung unserer geldpolitischen Haltung rechtfertigen könnten“, sagt laut Bloomberg Vail Hartman von BMO Capital Markets.
Abound Financial
Für David Laut von Abound Financial ist klar, dass die Fed trotz eines weiteren Beschäftigungsberichts vor der Sitzung im September über genügend Daten verfügt, um eine Zinssenkung im September zu rechtfertigen. „Der Aktienmarkt tendiert zu niedrigeren Zinsen, und da Powell eine Zinssenkung im September angedeutet hat, gehen wir davon aus, dass sich der Aufwärtstrend des Marktes kurzfristig fortsetzen wird“, so Laut.
FMW/Bloomberg
Finde das sehr löblich von Powell, dass er den Fed put weiterhin zugesichert hat. Mehr als ein Dip am Aktienmarkt will nun wirklich niemand.
mal sehen, ob der Squeeze und Aufwärtsdruck wirklich nachhaltig ist. Ich habe da so meine Zweifel und bin z.B. oben erneut Short in den Euro Stoxx bei etwas über 5500 Punkten eingestiegen.
Herrlicher Tag mit Eurostoxx Short heute. Am vergangenen Freitag praktisch am oberen Scheitelpunkt erwischt.
Der Eurostoxx Short Deal bereitet weiterhin viel Freude, so auch in der vergangenen Woche.
Eurostoxx short läuft weiter und erfreut sich abwechselnd am schwachen CAC und DAX.