Mit Hochspannung blicken die Märkte auf die heutige Fed-Zinsentscheidung und Jerome Powell. Der Markt erhofft sich neue Hinweise auf den Zeitpunkt der ersten Zinssenkung. Doch diese Hoffnungen dürften enttäuscht werden. Die US-Notenbank wird es wahrscheinlich vermeiden, eine bevorstehende Senkung der Zinsen anzukündigen, da sie sich weiterhin auf die hartnäckige Inflation konzentriert und gleichzeitig ein Auge auf den immer noch robusten Arbeitsmarkt hat. Allerdings könnten die aktualisierten Fed-Prognosen zur Inflation, dem Arbeitsmarkt sowie zur Zins- und Konjunkturentwicklung den Märkten etwas Orientierung im Zins-Dschungel geben.
Fed-Zinsentscheidung
Der Offenmarktausschuss der US-Notenbank wird die Zinsen auf seiner zweitägigen Sitzung voraussichtlich in einer Spanne von 5,25 % bis 5,5 % belassen und damit auf dem höchsten Stand seit zwei Jahrzehnten. Die Zinsentscheidung und die Wirtschaftsprognosen werden um 14 Uhr in Washington bekannt gegeben – also um 19:00 Uhr deutscher Zeit. Der Vorsitzende Jerome Powell wird 30 Minuten später eine Pressekonferenz abhalten.
Die Fed-Beamten zögern, die Kreditkosten zu senken, solange sie nicht sicher sind, dass sich die Inflation der 2 %-Marke nähert, die sie als angemessen für eine gesunde Wirtschaft ansehen. Der jüngste Anstieg der Arbeitslosenquote auf ein Zwei-Jahres-Hoch bedeutet jedoch, dass sie ihre Aufmerksamkeit sowohl auf die Preise als auch auf den Arbeitsmarkt richten müssen.
Zinsprognosen im Fokus der Wall Street
Die Wall Street wird sich bei der heutigen Zinsentscheidung auf die Zinsprognosen der Fed-Mitglieder – das sogenannte Dotplot – konzentrieren, aus dem hervorgeht, in welchem Umfang der Ausschuss die Zinsen in den Jahren 2024 und 2025 voraussichtlich senken wird.
Die meisten von Bloomberg News befragten Ökonomen gehen davon aus, dass die politischen Entscheidungsträger für 2024 weiterhin drei Zinssenkungen vorsehen werden, und zwar mit dem ersten Schritt im Juni, was mit den derzeitigen Einschätzungen der Märkte übereinstimmt. Nach der jüngsten Anpassung der Markterwartungen rechnet ein Drittel nur noch mit zwei Zinssenkungen. Der Präsident der Minneapolis Fed, Neel Kashkari, sagte beispielsweise, er erwäge, seine Prognose für 2024 von zwei auf eine Senkung zu reduzieren.
„Es bräuchte nur zwei Teilnehmer, die ihre „Dots“ verschieben, um den Median auf 50 Basispunkte – also nur noch zwei Senkungen – für dieses Jahr zu verschieben“, sagte Veronica Clark, Wirtschaftswissenschaftlerin bei Citigroup. „Wir denken, dass die Fed mit ihrem jetzigen Stand zufrieden ist. Aber es ist definitiv ein Risiko“.
Was Bloomberg Economics sagt:
„Wir denken, dass das Dotplot zeigt, dass der Median der FOMC-Teilnehmer immer noch 75 Basispunkte an Zinssenkungen in diesem Jahr erwartet. In Anbetracht der Tatsache, dass Powell in der Vergangenheit empfindlich auf Anzeichen für eine Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit reagiert hat – was in den letzten Wochen trotz heißer Inflationsdaten immer noch der Fall ist -, könnte er auf der Pressekonferenz mit einer dovishen Haltung überraschen.“ – Anna Wong, leitende US-Ökonomin
Einige Ökonomen, darunter die von Bloomberg Economics und JPMorgan gehen davon aus, dass der FOMC seine Prognose für den langfristigen Leitzins anheben könnte, um dem anhaltenden Preisdruck oder der höheren Produktivität Rechnung zu tragen. Der Ausschuss schätzt diesen Satz auf 2,5 %. Eine Anhebung würde bedeuten, dass die Zinsen in Zukunft länger hoch bleiben werden.
FOMC-Statement
Der Ausschuss wird mit ziemlicher Sicherheit an seinen Leitlinien für die Zinssätze festhalten, die besagen, dass eine Senkung der Zinsen erst dann angemessen ist, wenn er mehr Vertrauen darin hat, dass sich die Inflation nachhaltig in Richtung seines 2 %-Ziels bewegt.
Die Beschreibung des Arbeitsmarktes wird ein wichtiger Anhaltspunkt dafür sein, wie der Ausschuss die Beschäftigungsentwicklung bewertet. Im Januar bezeichnete die Fed die Arbeitslosigkeit als „niedrig“. Da die Arbeitslosenquote im Februar bei 3,9 % lag, wäre eine Möglichkeit, dies in „die Arbeitslosenquote ist gestiegen, bleibt aber niedrig“ umzuformulieren, so die Ökonomen der Bank of America.
Fed-Bilanz
Die Fed-Mitgleider werden voraussichtlich über die 7,5 Billionen Dollar schwere Bilanz diskutieren, die man schrumpfen lässt, indem man einige Wertpapiere auslaufen lässt, ohne sie zu ersetzen – ein Prozess, der als quantitative Straffung bekannt ist. Bei der heutigen Sitzung wird keine Entscheidung über eine Verringerung des Tempos der Straffung erwartet, aber Powell könnte auf der Pressekonferenz ein Update zu den Gesprächen geben.
Eine Vielzahl von Ökonomen geht davon aus, dass die Fed im Juni eine langsamere Straffung ankündigen wird, wobei das eigentliche Tapering im Juni oder Juli beginnen soll. Sie gehen davon aus, dass der Bestand an Vermögenswerten im Dezember 2025 auf 6,7 Billionen Dollar schrumpfen wird.
Pressekonferenz
Powell sagte in diesem Monat vor dem Kongress, die Zentralbank sei „nicht weit“ von dem Maß an Vertrauen entfernt, das für eine Senkung der Zinsen erforderlich sei. Diese Aussage war ermutigender als die der meisten seiner Kollegen, die betonten, dass sie bei der Erwägung von Zinssenkungen geduldig sein werden. Der jüngste Bericht über den wichtigen Indikator für die zugrunde liegende Inflation, den sogenannten Kern-Verbraucherpreisindex, verstärkte die Argumente für eine vorsichtige Haltung.
„Hat Powell einen hawkishen Ton angeschlagen“, sagte Stephen Stanley, Chefökonom bei Santander US Capital Markets LLC. „Ich fand seine Bemerkung, dass man „nicht weit entfernt sei“ überraschend und nicht im Einklang mit den meisten Aussagen der anderen Fed-Vertreter. Mit einem weiteren hohen Kern-VPI im März klingt er vielleicht nicht mehr so optimistisch, sondern eher so wie alle anderen im FOMC“.
FMW/Bloomberg
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