Vor der heutigen Zinsentscheidung steht eines so gut wie fest: Die Fed will die Zinsen erneut konstant halten. Damit bietet sie Donald Trump die Stirn, der seit Wochen auf eine baldige Zinssenkung drängt. Allerdings möchten die Notenbanker erst mehr Klarheit über die Auswirkungen von Trumps Steuer- und Handelspolitik auf die Wirtschaft haben, bevor sie die Zinsen senken. Entscheidend dürfte heute deshalb sein, was Fed-Chef Powell zum Zinspfad sagt und wie die aktualisierten Zins- und Wirtschaftsprognosen aussehen.
Fed: Zinsen bleiben unverändert
Wie Bloomberg berichtet, wird allgemein erwartet, dass die Vertreter der US-Notenbank am Mittwoch bei ihrer vierten Sitzung in Folge die Zinsen unverändert lassen werden. Sie haben zuletzt bekräftigt, dass sie mehr Klarheit über die wirtschaftlichen Auswirkungen einer breiten Palette von Änderungen der Regierungspolitik wünschen, bevor sie die Kreditkosten anpassen.
Die politischen Entscheidungsträger haben davor gewarnt, dass die von Präsident Donald Trump verhängten Zölle die Inflation und die Arbeitslosigkeit in die Höhe treiben könnten. Bisher ist es den Fed-Mitgliedern jedoch aufgrund der stetigen Neueinstellungen und der sich abkühlenden Inflation gelungen, die Zinsen in diesem Jahr unverändert zu lassen.
„Die abwartende Haltung hat ihnen bis zu diesem Punkt gute Dienste geleistet“, sagte Brett Ryan, leitender US-Volkswirt bei der Deutschen Bank AG. „Warum sollten sie jetzt davon abweichen, wenn es keinen dringenden Grund dafür gibt und die Inflationsaussichten immer noch ein Aufwärtsrisiko darstellen?”
Bei so viel Unsicherheit über die Aussichten werden Anleger und Ökonomen die aktualisierten Wirtschafts- und Zinsprognosen der Entscheidungsträger aufmerksam verfolgen. Viele Prognosen gehen davon aus, dass die Notenbanker in diesem Jahr zwei Zinssenkungen vornehmen werden. Einige Ökonomen halten jedoch auch einen Zinsschritt für möglich. Laut dem FedWatch-Tool rechnen der Großteil mit zwei Zinsschritten is Jahresende.
Die Zinsentscheidung der Fed steht am Mittwoch um 14:00 Uhr Ortszeit in Washington – 20:00 Uhr deutscher Zeit – auf der Agenda. Eine halbe Stunde später trit der Vorsitzende Jerome Powell vor die Presse.
Statement
Analysten erwarten, dass die Notenbanker ihren Leitzins in einer Spanne von 4,25 bis 4,5 Prozent belassen und nur wenige Änderungen an dem Statement vornehmen, das sie nach ihrer Sitzung vom 6. und 7. Mai veröffentlicht haben. Die Notenbanker könnten die Formulierung ändern, in der die unsicheren Wirtschaftsaussichten erwähnt werden, da sich die Handelsspannungen – insbesondere mit China – seit der Sitzung im Mai etwas gelegt haben.
Anstatt zu sagen, dass die Unsicherheit „weiter zugenommen hat”, könnten sie einfach sagen, dass sie „weiterhin erhöht ist”, schrieben Ryan und seine Kollegen in einem Vermerk an ihre Kunden.
Aktualisierte Projektionen
Das wichtigste Dokument ist die Zusammenfassung der Wirtschaftsprojektionen. Darin wird die erste Aktualisierung der Schätzungen der Fed-Mitglieder für Wachstum, Inflation, Arbeitslosigkeit und Zinsen seit März enthalten sein – also bevor Trump umfassende Zölle ankündigte.
Diese Zölle fielen höher aus als von vielen Ökonomen und Fed-Vertretern erwartet und belasteten zunächst die Wachstumsaussichten der USA erheblich. Doch nun, da viele dieser Zölle ausgesetzt sind und verhandelt werden, haben die Ökonomen ihre schlimmsten Prognosen zurückgenommen.
In einer Bloomberg-Umfrage vom April hatten 26 % der Wirtschaftswissenschaftler eine Rezession in den nächsten 12 Monaten vorausgesagt. In der aktuellen Umfrage sank dieser Anteil auf 10 %.
Dennoch erwarten die Prognostiker, dass die Entscheidungsträger ihre Schätzungen für das Wachstum in diesem Jahr erneut nach unten korrigieren und ihre Inflationsprognosen für 2025 erhöhen werden.
Die Notenbanker schätzen den längerfristigen Leitzins, der den sogenannten neutralen Zinssatz darstellt und die Wirtschaftstätigkeit weder belastet noch ankurbelt, derzeit im Mittel höher ein. Eine weitere Anhebung würde die Argumente für weniger Zinssenkungen in der Zukunft weiter untermauern.
Pressekonferenz
Die überraschende Abkühlung der Inflation in jüngster Zeit – die von der Fed bevorzugte Messgröße lag im Jahr bis April bei 2,1 % und damit knapp über dem 2-Prozent-Ziel der Zentralbank – wirft bei Powell die Frage auf, warum die Fed die Zinsen noch nicht senkt.
Obwohl dies grundsätzlich eine positive Nachricht ist, wird Powell wahrscheinlich auf das Risiko hinweisen, dass die Preise immer noch anziehen könnten, insbesondere wenn die höheren Zölle wie geplant im Juli in Kraft treten.
Die Anleger gehen davon aus, dass die nächste Zinssenkung frühestens im September und eine weitere möglicherweise im Dezember erfolgen könnte. Powell wird wahrscheinlich versuchen, keine allzu endgültigen Aussagen über den Zinspfad in diesem Jahr zu machen.
Der Fed-Chef könnte auch Fragen zu seinem Treffen mit Trump im Mai beantworten. Trump hat die Fed und Powell wiederholt aufgefordert, die Zinsen zu senken. Anfang dieses Monats forderte der Präsident die Zentralbank sogar auf, die Zinsen um einen ganzen Prozentpunkt zu senken. Er wies auch darauf hin, dass niedrigere Kreditkosten dazu beitragen würden, die Schuldenlast der USA zu verringern.
Die Marktteilnehmer werden genau darauf achten, was Powell über die Fähigkeit der Fed sagt, Zinsen auf die bei der Zentralbank gehaltenen Reserven zu zahlen – eine Befugnis, die der Kongress im Jahr 2006 erteilt und 2008 eingeführt hat. Senator Ted Cruz aus Texas hat vorgeschlagen, diese Befugnis abzuschaffen. Das als IORB bekannte Instrument ist entscheidend dafür, dass die Fed die kurzfristigen Zinssätze kontrollieren kann, wenn sie mit einer beträchtlichen Bilanz arbeitet.
FMW/Bloomberg
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Wegen Trump arbeitet die Fed jetzt mal unabhängig. Auch die Justiz ist so schnell wie nie. Beweist aber doch nur, dass alles ein Politikum ist.