Am heutigen Mittwoch, dem „Tag der Befreiung“ in den USA, wird US-Präsident Donald Trump die „reziproken“ Zölle verhängen, die in den letzten Tagen für große Unsicherheit an den Märkten gesorgt haben. Die Angst vor einer Verlangsamung der US-Wirtschaft bei gleichzeitig steigender Inflation hat den Goldpreis fast täglich auf neue Rekordstände getrieben, während die US-Aktienmärkte eingebrochen sind. Die Befürchtungen sind groß, dass die weitreichendsten Handelsbeschränkungen der USA seit einem Jahrhundert das Welthandelssystem der Nachkriegszeit auf den Kopf stellen und schwer vorhersehbare wirtschaftliche Risiken mit sich bringen könnten.
Trump-Zölle und ihre Risiken
Die Zollpläne der Regierung, die Trump als „reziproke Zölle“ bezeichnet, haben Investoren, Führungskräfte, Regierungsbeamte und Verbraucher auf der ganzen Welt rätseln lassen, was sie erwartet, wenn er um 16 Uhr das Podium im Rosengarten des Weißen Hauses betritt. Die Verhandlungen laufen auf Hochtouren, da die Höhe und der Umfang der neuen Zölle noch am Dienstag diskutiert wurden.
Der Mangel an Details über die Struktur, den Umfang und die Ziele der Zölle habe dazu geführt, dass sich die Welt vor dem großen Tag der Ankündigung „im Blindflug“ befinde, so Rob Subbaraman, Chefökonom von Nomura Holdings.
„Die von der Trump-Administration vorgeschlagenen Gegenzölle bedeuten für jeden etwas anderes“, schrieb er kürzlich in einer Mitteilung an seine Kunden. Während ein direkter Ansatz bedeutet, dass die USA die von anderen Ländern erhobenen Zölle auf US-Waren angleichen, „gehen wir davon aus, dass die Kriterien für US-Gegenzölle viel breiter und in der Tat schwieriger zu quantifizieren sein werden.“
Handelspartner im Fadenkreuz
Trump hat zwar noch keine konkreten Ziele genannt, aber er und seine Stellvertreter haben die Europäische Union, Mexiko, Kanada, Japan, Südkorea, Vietnam und Indien ins Visier genommen, um das zu bestrafen, was sie als unfaire Handelspraktiken ansehen. Chinas Waren wurden bereits mit einem kumulativen Aufschlag von 20 % belegt.
Der Welthandel im Wert von rund 33 Billionen Dollar steht im Fadenkreuz, und Länder von Brasilien bis China müssen laut Bloomberg Economics mit einem Rückgang ihrer Exporte in die USA von 4 bis 90 % rechnen. Der globale Index der handelspolitischen Unsicherheit des Teams stieg am Dienstag auf den höchsten Stand seit den Aufzeichnungen im Jahr 2009.
Die durchschnittlichen US-Zölle für alle Länder werden dieses Jahr wahrscheinlich um 15 Prozentpunkte steigen, so die Ökonomen von Goldman Sachs und warnen, dass dies die Kerninflation erhöhen, das Wachstum schwächen und das Risiko einer Rezession erhöhen würde.
Eine Welt der Zölle
Die Maßnahmen vom Mittwoch ergänzen die Zöle, die Trump seit seinem Amtsantritt im Januar bereits ergriffen hat. Die Regierung hat einen kumulativen Aufschlag von 20 Prozent auf alle aus China importierten Waren verhängt, und viele Waren aus Mexiko und Kanada werden mit Zöllen in Höhe von 25 Prozent belegt. Darüber hinaus gibt es einen globalen Zoll von 25% auf Stahl- und Aluminiumimporte. Trump hat außerdem eine Proklamation zur Einführung von Zöllen in Höhe von 25 % auf die Einfuhr von Autos und bestimmten Kraftfahrzeugteilen unterzeichnet, die am 3. April in Washington in Kraft treten soll. Weitere sektorale Zölle, z.B. auf Arzneimittel, werden folgen.
Trump hat erklärt, dass seine sogenannten reziproken Zölle darauf abzielen, tarifäre und nichttarifäre Hemmnisse auszugleichen, die Handelspartner gegenüber US-Unternehmen errichten, einschließlich dessen, was Beamte als übermäßige Handelsüberschüsse mit den USA betrachten, sowie bestimmter Steuern und Abgaben auf Artikelebene. Seit etwas mehr als einem Monat arbeiten die Beamten an der Umsetzung seiner am 13. Februar angekündigten Politik des „fairen und gegenseitigen Handels“.
Seit Monaten versuchen Analysten, die möglichen Auswirkungen der Zölle anhand einer Reihe von Szenarien vorherzusagen. Laut Bloomberg Economics würde ein maximaler Ansatz die durchschnittlichen US-Zollsätze um bis zu 28 Prozentpunkte erhöhen, was zu einem Rückgang des US-BIP um 4% und einem Preisanstieg von fast 2,5% über einen Zeitraum von zwei bis drei Jahren führen würde.
Die Auswirkungen auf die Handelspartner wären in allen Szenarien erheblich. China, die EU und Indien könnten ganz oben auf der Schmerzliste stehen, wenn es um die Auswirkungen auf die Exporte in die USA geht – auch wenn ihre Volkswirtschaften dies überstehen könnten. Kanada und südostasiatische Länder wären laut der Analyse von Bloomberg Economics insgesamt wahrscheinlich stärker betroffen.
Stagflation?
Zu befürchten ist auch eine Stagflation, bei der langsames Wachstum mit anhaltend hohem Preisdruck einhergeht. Shang-Jin Wei von der Columbia Business School in New York und ehemaliger Chefökonom der Asiatischen Entwicklungsbank sieht Parallelen zur Stagflation der 1970er Jahre, die durch den Ölschock ausgelöst wurde: „Beides waren sehr unangenehme Phasen für die US-Gesellschaft, die viele Haushalte ins Elend stürzten. Diesmal laufen wir Gefahr, diese unangenehmen Erfahrungen zu wiederholen, weil wir unnötige und vermeidbare politische Entscheidungen getroffen haben.“
Vieles hängt jedoch von den Unbekannten ab, von denen viele wahrscheinlich nicht im Rosengarten beantwortet werden, einschließlich der genauen endgültigen Zollsätze für jedes Produkt und jedes Land, der Vergeltungsmaßnahmen der Handelspartner und der Reaktion von Unternehmen und Verbrauchern.
Vergeltungsmaßnahmen
Die Handelspartner haben bisher eine Vielzahl von Ansätzen gewählt. China, das seit langem im Fokus von Trump steht, schlug Anfang des Jahres auf die Zölle zurück, wenngleich der Aufschlag geringer ausfiel als in den USA und sich auf eine begrenztere Anzahl amerikanischer Waren bezog. Die Europäische Union und Kanada haben sofort Vergeltungsmaßnahmen gegen die Metallzölle des US-Präsidenten ergriffen.
Viele große Wirtschaftsmächte haben versucht, Ausnahmen von den Zöllen auszuhandeln. Länder wie Vietnam haben versprochen, mehr amerikanische Waren zu kaufen, um ihre Überschüsse mit den USA abzubauen, und haben die Einfuhrzölle auf eine Reihe von Produkten gesenkt.
Ausstrahlungseffekte
Die US-Aktienmärkte verzeichneten in den ersten drei Monaten dieses Jahres die schlechteste Quartalsperformance seit 2023, während ein Großteil der übrigen Welt Gewinne verzeichnete. US-Staatsanleihen stiegen um fast 3 %, was zum Teil auf die zunehmenden Wachstumssorgen zurückzuführen ist. Gold hat Rekordhöhen erreicht, während der Dollar schwächer wurde. Einige Anleger halten den Pessimismus für übertrieben und verweisen auf das Potenzial für rechtzeitige Handelsabkommen.
Großes Geschäft
Viele US-Unternehmen sind besorgt über die neuen Zölle, die die Kosten in die Höhe treiben und die Gewinnmargen schmälern. Ausländische Manager müssen abwägen, ob sie zumindest einen Teil ihrer Produktion in die USA verlagern, um die Zölle zu umgehen.
John Denton, ein ehemaliger australischer Diplomat und jetziger Generalsekretär der Internationalen Handelskammer, sagte, dass die Unklarheit und die hohen Risiken, die mit der Umstrukturierung einer Wirtschaft verbunden sind, die etwa ein Viertel des globalen BIP ausmacht, die globale Geschäftswelt mit Besorgnis erfüllen.
FMW/Bloomberg
