Bloomberg Umfrage Zölle drohen, Aktien steigen: Wie lange geht das noch gut?

Die Aktienmärkte stehen unter Strom – und das liegt nicht nur an den bevorstehenden Zollerhöhungen. Während die Frist für neue US-Handelsabkommen näher rückt, beobachten Anleger gespannt, wie sich die Aktien entwickeln werden. Steigende Zölle könnten die Börsen belasten, doch laut einer aktuellen Markets-Pulse-Umfrage von Bloomberg wittern viele Investoren gerade darin ihre Chance: Sie wollen den Dip kaufen, wenn die Kurse einbrechen. Ob die Zölle am 9. Juli wirklich in Kraft treten – oder erneut aufgeschoben werden – bleibt unklar. Sicher ist nur: Der Konflikt zwischen Politik und Marktlogik entfaltet eine spannende Dynamik, von der sich Mutige mit Blick auf ihre Aktien-Positionen einen Vorteil erhoffen.

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Zölle vor Showdown: Dip-Käufer stehen bereit

Selbst wenn die anstehende Frist für US-Handelsabkommen in diesem Monat die Aktien belastet, werden Schnäppchenjäger einspringen, um die Verluste zu begrenzen.

Nahezu zwei Drittel der 168 Befragten gaben an, dass sich der Kauf von Schnäppchen auch nach dem 9. Juli, dem Stichtag für die Wiedereinführung höherer Zölle, lohnen werde. Dies liegt daran, dass etwas mehr als die Hälfte der Umfrageteilnehmer der Ansicht ist, dass Präsident Donald Trump die Zölle wahrscheinlich wieder aufschieben wird, obwohl er dies gerade erst bestritten hat.

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Trump kündigte am 2. April, dem sogenannten „Tag der Befreiung“, einen Mindestzoll von 10 % auf alle Handelspartner sowie höhere Zölle auf etwa 60 Länder mit großen Handelsüberschüssen gegenüber den USA an. Die höheren Abgaben traten am 9. April in Kraft, wurden aber nach nur 13 Stunden für alle Länder außer China ausgesetzt. Das Team des Präsidenten gab den Ländern 90 Tage Zeit, um Vereinbarungen zu treffen und somit Zölle zu vermeiden. Bisher konnten die USA jedoch lediglich Rahmenabkommen mit Großbritannien und Vietnam sowie eine lose Absichtserklärung mit China erzielen.

Aktien: Rekord-Erholung

Jetzt, da die Frist näher rückt, besteht Trump darauf, dass er keine weitere Verzögerung in Betracht zieht. Dennoch scheinen sich die Anleger auf ein positives Ergebnis für den Zustand des Welthandels einzustellen. Sie werden wahrscheinlich durch die 25-prozentige Erholung des S&P 500 auf ein Rekordhoch nach der früheren Zollwende des Präsidenten ermutigt.

„Ich denke, es wird ein Mischmasch sein – einige Vereinbarungen und einige Ausraster“, sagte Jay Hatfield, Geschäftsführer von Infrastructure Capital Management. „Die Zölle wurden massiv aufgeblasen. Wir sehen es als realistisch an, wenn wir am Ende bei 16–17 % landen.“

Dennoch gaben 73 % der Befragten an, dass die Wiedereinführung von Zöllen in der Anfang April festgelegten Höhe die US-Wirtschaft in eine Rezession treiben würde. In diesem Szenario würde etwa ein Drittel der Befragten ihr Engagement in Aktien weltweit erheblich reduzieren, während ein weiteres Drittel angab, ihre Investitionen unverändert beizubehalten.

„Die Anleger sollten vorsichtig sein, bevor sie in der nächsten Woche Kursverluste in Kauf nehmen“, sagte Michael O’Rourke, Chefmarktstratege bei JonesTrading LLC. „Der S&P 500 befindet sich auf einem Rekordhoch, wodurch die Bewertungen der Aktien wieder sehr hoch sind, während sich die Wirtschaft abzuschwächen scheint. Dieser Hintergrund macht die Aktienmärkte anfällig für eine größere Korrektur.“

Bewertungen im Fokus

Mit der Rückkehr der Aktienmärkte auf Rekordstände rücken die überzogenen Multiplikatoren wieder in den Fokus. Der S&P 500 handelt derzeit mit dem 22-fachen der erwarteten Gewinne in den nächsten zwölf Monaten und liegt damit 36 Prozent über seinem Zehnjahresdurchschnitt, wie aus Daten von Bloomberg hervorgeht. Ein Indikator von Barclays deutet bereits auf eine wachsende Blase an den Aktienmärkten hin.

Mehr als die Hälfte der Umfrageteilnehmer ist jedoch der Meinung, dass die bevorstehende Berichtssaison die Aktienkurse nach unten drücken wird. Dies unterstreicht das potenzielle Risiko für Aktien, wenn die Unternehmensberichte enttäuschen.

Marktbeobachter weisen häufig darauf hin, dass Bewertungen kein geeignetes Instrument zur Marktbeobachtung sind. Aber die Aktienkurse laufen besser als die Unternehmensmotoren der S&P-500-Firmen – insbesondere in einer Zeit, in der die Aktienmärkte und Unternehmensführer im Blindflug durch die sich ständig ändernde Zollpolitik fliegen.

Am Mittwoch gab Trump bekannt, dass er eine Vereinbarung mit Vietnam getroffen hat, wonach auf die Exporte des Landes in die USA ein Zoll von 20 % erhoben wird. Gleichzeitig drohte er Japan mit Zöllen von bis zu 35 Prozent und sagte: „Ich bin mir nicht sicher, ob wir mit der drittgrößten Volkswirtschaft der Welt eine Einigung erzielen werden.“

Die Volatilität könnte ansteigen

„Während sich die mit der Ankündigung verbundene Volatilität letztlich als Kaufgelegenheit in einem anhaltenden, von KI angetriebenen strukturellen Bullenmarkt erweisen könnte, ziehen wir es vor, die Optionalität zu nutzen”, sagte Julian Emanuel, Chief Equity and Quantitative Strategist bei Evercore ISI.

Mona Mahajan, Leiterin der Anlagestrategie bei Edward Jones, sagt, es gebe noch keine Anzeichen für einen „irrationalen Überschwang“ bei US-Aktien, aber die Aktienmärkte könnten noch volatiler werden.

Auf die Frage, ob sie für den nächsten Monat bessere volatilitätsbereinigte Renditen bei Aktien oder Staatsanleihen erwarten, gaben 56 % der Befragten Staatsanleihen den Vorzug. Demgegenüber sind die Befragten nach wie vor skeptisch gegenüber dem Dollar: 72 % erwarten, dass der von Bloomberg ermittelte Greenback im gleichen Zeitraum fallen wird.

FMW/Bloomberg

Über den RedakteurStefan Jäger

Finanzjournalist und Trader

Stefan Jäger berichtet als Finanzjournalist über das aktuelle Geschehen an den Aktien- und Edelmetallmärkten. Mit fundierter Fundamentalanalyse und präziser Technischer Analyse beleuchtet er zudem Chancen und Risiken verschiedenster Assets.

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