Die US-Aktienmärkte stürmen seit Monaten von Rekord zu Rekord. Der US-Leitindex S&P 500 hat am Montag bereits sein 46. Rekordhoch in diesem Jahr erreicht und nimmt allmählich Kurs auf die Marke von 6.000 Punkten. Doch es ist schon sehr viel Optimismus in die Aktienkurse eingepreist. So rechnen die Märkte fest mit einer weichen Landung der US-Wirtschaft, steigenden Unternehmensgewinnen, einem Rückgang der Inflation und kräftigen Zinssenkungen der Fed. Laut einer Umfrage der Bank of America sind die Anleger inzwischen so optimistisch, dass es an der Zeit sein könnte, globale Aktien zu verkaufen. Einige BofA-Indikatoren zeigen bereits ein Verkaufssignal.
Aktien: BofA-Umfrage zeigt Verkaufssignal
Die Allokationen in Aktien stiegen, während das Engagement in Anleihen sank und das Cash-Level in den globalen Portfolios im Oktober auf 3,9 % von 4,2 % im Vormonat fiel, was ein „Verkaufssignal“ für globale Aktien auslöste, schrieben die BofA-Strategen um Michael Hartnett am Dienstag.
Die Oktober-Umfrage zeigte „den größten Sprung im Optimismus der Anleger seit Juni 2020 aufgrund der geldpolitischen Lockerung der Federal Reserve, der Stimulierung Chinas und der weichen Landung in den USA“, schrieben Hartnett und sein Team. Die Aktienquote hat sich im Vergleich zum Vormonat fast verdreifacht und liegt nun bei 31 % Übergewichtung. Die Allokation von Anleihen verzeichnete einen Rekordwechsel auf eine Nettountergewichtung von 15 %.
Seit 2011 gab es 11 ähnliche Verkaufssignale, wobei globale Aktien im Durchschnitt 2,5 % in einem Monat und 0,8 % in den drei Monaten nach dem Auslöser fielen. „Die Marktbläschen nehmen zu“, aber der Bull & Bear Indicator der BofA liegt immer noch unter dem ‚großen Verkaufssignal‘ von 8, so das Team. Die AAII Sentiment Survey zeigt indessen nur noch einen Anteil an Bären von 20 %, was deutlich unter dem historischen Durchschnitt liegt.
Aktienmärkte mit Rekordjagd
Nach einer Phase der Volatilität Anfang September haben die weltweiten Aktienmärkte ihren Aufwärtstrend fortgesetzt, beflügelt durch Zinssenkungen der Zentralbanken, eine robuste Wirtschaft und fiskalische und geldpolitische Anreize in China. Der MSCI All-Country World Index erreichte am Montag ein Rekordhoch, angetrieben von der Stärke der US-Aktien.
Die Berichtssaison für das dritte Quartal hat in den USA ebenfalls gut begonnen, wobei die großen US-Banken die Aktienmärkte in der vergangenen Woche beruhigten. Der S&P 500 baute am Montag seinen fünfwöchigen Aufwärtstrend weiter aus und verzeichnete in diesem sein 46. Rekordhoch.
Der Optimismus spiegelte sich in einer starken Rotation der Umfrageteilnehmer in Schwellenländer-, Konsum- und Industriewerte und aus defensiven Sektoren wie Grundnahrungsmitteln und Versorgern wider. Die größten Gewinner des chinesischen Konjunkturprogramms sind Aktien der Schwellenländer und Rohstoffe, während die größten Verlierer Staatsanleihen und japanische Aktien sind, wie die Umfrage ergab.
Kernpunkte der BofA-Umfrage
Weitere Höhepunkte der Umfrage, die zwischen dem 4. und 10. Oktober durchgeführt wurde und an der 195 Investoren mit einem Vermögen von 503 Milliarden Dollar teilnahmen:
Etwa ein Drittel der Anleger wird vor der US-Wahl die Absicherung erhöhen, da sie überzeugt sind, dass ein „Sweep“ einen Anstieg der Anleiherenditen und des US-Dollars auslösen und die US-Aktienmärkte hart treffen könnte.
Die Wachstumserwartungen verzeichneten den fünftgrößten Anstieg seit Beginn der Aufzeichnungen: 76 % der Anleger erwarten nun eine weiche Landung der US-Wirtschaft, während nur 8 % eine harte Landung voraussagen.
Die Anleger gehen davon aus, dass die Fed die Zinsen in den nächsten 12 Monaten im Durchschnitt um weitere 160 Basispunkte senken wird.
Beliebteste Positionen: Long-Positionen in Magnificent 7 (43 %), Long-Positionen in Gold (17 %), Long-Positionen in chinesischen Aktien (14 %).
Größte Tail-Risiken: geopolitische Konflikte (33%), anziehende Inflation (26%), US-Rezession (19%), US-Wahl (14%) und systemische Kreditereignisse (8%).
FMW/Bloomberg
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