Blick auf Treffen in Jackson Hole Powell mit Drahtseilakt gegen Marktpanik? Broker analysiert

Die US-Konjunktur ist robust, wird aber etwas schwächer, die Preissteigerungen fallen weniger stark aus? Da kann und muss die Federal Reserve die Zinsen senken? Der nächste Termin dafür ist der 18. September, und die Märkte (CME Fed Watch Tool) erwarten mit 67,5 % Wahrscheinlichkeit eine Zinssenkung um 25 Basispunkte, und zu 22,5 % um 50 Basispunkte. Aber ein Problem besteht: Senkt man die Zinsen zu schnell und zu stark, könnte das von den Märkten als Signal verstanden werden, dass die US-Notenbank einen stärkeren Konjunkturabsturz erwartet, dem man mit schnell sinkenden Zinsen entgegenwirken will. Also bitte nicht zu stark die Zinsen senken?

Wir haben vorhin bereits eine umfassende Vorschau auf das Jackson Hole-Meeting veröffentlicht, das am Donnerstag beginnt, und am Freitag mit der Powell-Rede seinen Höhepunkt erreicht. Wichtig ist das Wort „Drahtseilakt“ – es beschreibt ziemlich gut, was Jerome Powell am Freitag und am 18. September hinbekommen muss. Zinsen senken JA, aber nicht zu stark, und auch auf keinen Fall mit Aussagen den Eindruck erwecken, dass die US-Konjunktur zu stark abkühlt! Heute hat der Broker eToro dazu eine Analyse geliefert, die es ziemlich gut auf den Punkt bringt.

Hier zeigen wir die Aussagen im Wortlaut: Anleger blicken gespannt auf das bevorstehende Treffen der Zentralbanker in Jackson Hole, wo Fed-Chef Jerome Powell am Freitag das Wort ergreifen wird. Die Finanzmärkte halten den Atem an, um Hinweise darauf zu erhalten, wie es in den kommenden Wochen weitergehen könnte.

Zwei Faktoren tragen zusätzlich zur Spannung bei: Erstens stehen bis zu Powells Rede keine bedeutenden Wirtschaftsdaten an, die die Marktstimmung beeinflussen könnten. Zweitens haben die Märkte ihre zuvor aggressiven Erwartungen an Zinssenkungen zurückgeschraubt. Dennoch gilt eine Zinssenkung im September als sicher, mit einer Wahrscheinlichkeit von 100 Prozent. Eine kleine Anpassung um 25 Basispunkte ist derzeit zu 67,5 Prozent eingepreist, während die Spekulationen über eine größere Senkung um 50 Basispunkte teils zurückgeschraubt wurden.

Grund dafür sind robuste Einzelhandels– und Arbeitsmarktdaten, die auf eine widerstandsfähige Konjunktur und ein sogenanntes „Soft Landing“ hindeuten. Gleichzeitig sinkt die Inflation – eine Kombination, auf die die Fed seit über einem Jahr hinarbeitet.

Powell wird in Jackson Hole keine Fragen beantworten, wie es bei Pressekonferenzen der Fall ist. Er wird vermutlich den Erfolg der Inflationsbekämpfung hervorheben und die Märkte auf eine bevorstehende Zinssenkung im September vorbereiten. Powell ist bekannt für seine vorsichtige und zurückhaltende Rhetorik, weshalb es unwahrscheinlich ist, dass er sich explizit zur genauen Höhe der Zinssenkung äußert.

Entscheidend ist, den Grund für eine Zinssenkung zu verstehen. Es ist besser, die Kreditkosten moderat zu senken, weil die Wirtschaft stabil ist, als in Panik vor einer drohenden Rezession zu handeln. Letzteres würde den Aktienmärkten keine Hilfe bieten.

Die meisten Marktteilnehmer erwarten vermutlich von Powell keine großen Ankündigungen, sondern eine Bestätigung dessen, was sie ohnehin schon wissen und einpreisen. Für die Märkte könnte dies dennoch positiv sein, da es ihnen die nötige Sicherheit gibt.

In den letzten zwei Wochen haben Käufer an den Aktienmärkten wieder zugeschlagen. Der S&P 500 liegt nur noch 1 Prozent unter seinem Rekordhoch von Mitte Juli und hat sich um 10 Prozent seit dem Tiefstand vor zwei Wochen erholt.

Ob sich diese kurzfristige Zuversicht als richtig erweist, wird sich am Freitag zeigen. Nach der jüngsten starken Rallye könnten jedoch erste Ermüdungserscheinungen auftreten. Ein Anstieg der kurzfristigen Volatilität würde jedoch das Fundament des Bullenmarktes – eine starke Wirtschaft, die Aussicht auf baldige Zinssenkungen und solides Gewinnwachstum bei den Unternehmen – nicht erschüttern. Das tatsächliche Ausmaß der Zinssenkung wird vermutlich von den Arbeitsmarktdaten für August abhängen, die in zwei Wochen veröffentlicht werden.