Aussagen eines Marktexperten Carry Trade: Yen-Shorts unter Druck – Kein Ende der Turbulenzen

Die Auflösung des weltweiten Yen-„Carry-Trade“ sorgte zu Beginn der Woche für Turbulenzen an den globalen Finanzmärkten. Unter anderem stürzte der japanische Aktienmarkt an nur einem Tag um 12,4 % ab, der stärkste Einbruch seit 1987. Die Zinserhöhung der Bank of Japan von vergangener Woche war letztlich der Trigger für die Erschütterung an den globalen Börsen, da es den Carry Trade zum Platzen brachte. Dies löste Nachschussforderungen aus, während der Yen deutlich an Wert gewann. Investoren rund um den Globus zogen daraufhin die Notbremse und lösten zeitgleich ihre Positionen auf. Gestern berichteten wir, dass JPMorgan davon ausgeht, dass bereits drei Viertel des Carry Trades abgewickelt wurden. Doch dem widerspricht ein Stratege von BNY Mellon, so ein Bericht von Bloomberg.

Die Auflösung von Yen-finanzierten Carry Trades hat noch Spielraum, und die japanische Währung könnte mit der Zeit in Richtung 100 pro Dollar steigen, so BNY. Seiner Meinung nach sind die Turbulenzen wohl noch nicht ausgestanden.

Carry Trade: Yen ist unterbewertet

Die Anleger sind immer noch zu pessimistisch gegenüber dem Yen, und Short-Positionen werden weiter abgebaut, sagte Bob Savage, Leiter der Abteilung Marktstrategie und Einblicke bei BNY. Eine Analyse zeigt, dass der Yen auf seinem aktuellen Niveau von 147 JPY viel zu billig ist und sein fairer Wert im Laufe der Zeit eher bei 100 liegen sollte, schrieb er in einer Notiz.

„Erwarten Sie, dass der Schmerz für Yen-Shorts in den kommenden Wochen, wenn nicht sogar Monaten, im Spiel bleiben wird“. Savage schrieb. „Weitere Risikoreduzierungen werden folgen, und der August wird weiterhin ein sehr volatiler Monat sein.“

Die Finanzmärkte erlebten in dieser Woche eine Achterbahnfahrt, da die Händler aus Angst vor einer US-Rezession und vor einer weiteren Zinserhöhung durch die Bank of Japan ihre Short-Yen-Wetten aufgeben mussten. Jetzt, da die epischen Ausschläge der letzten Tage abgeklungen sind, konzentrieren sich die Anleger darauf, ob und wann die nächste Runde der Auflösung von Carry-Trade-Strategien die Märkte erneut erschüttern könnte.

Yen: Abbau von Short-Positionen

Die Yen-Short-Positionen wurden in den letzten Jahren aufgebaut, als Händler die ultralockere Geldpolitik der BOJ nutzten, um sich den Yen zu Zinsen nahe null zu leihen und anderswo höher rentierende Vermögenswerte zu kaufen. Diese Strategie trug dazu bei, die Währung auf den schwächsten Stand seit den 1980er Jahren zu drücken, und veranlasste die offizielle Intervention der BOJ zur Stützung des Yen im Juli.

Nicht alle Wall Street-Banken sind mit BNY einer Meinung. JPMorgan argumentiert, dass die Abwicklung des Carry-Trades zu drei Vierteln abgeschlossen ist, während Citigroup sagt, dass die Strategie aus der Gefahrenzone heraus ist und der Fokus auf Chinas Yuan liegen sollte.

Für Savage könnte es falsch sein, eine Spanne von 130-150 JPY pro Dollar als neue Zielspanne der BOJ für den Yen anzunehmen, da die Wirtschaftsdaten zwischen den USA und Japan divergieren könnten.

„Angesichts des derzeitigen Umfelds wird es viele Monate dauern, bis der Yen wieder seinen fairen Wert erreicht hat“, schrieb er. „Daher werden die US-Wahlen und die Konjunktur- und Kreditzyklen in den USA zusammen mit Japan und seinem eigenen Wirtschaftswachstum von entscheidender Bedeutung sein.“

FMW/Bloomberg