Nach dem gestrigen deutlichen Absturz der Aktie von Super Micro Computer nach schlechten Quartalszahlen kommt die Frage auf, wie viel Euphorie beim Thema Künstliche Intelligenz (KI) noch zu erwarten ist. Immerhin steuert die Wall Street auf das Mega-Ereignis zu, den großen Abschluss der Quartalssaison: Am 28. August meldet Nvidia seine Quartalszahlen. Oberflächlich betrachtet würde der Verlust von 900-Milliarden Dollar im Börsenwert von Nvidia seit dem Rekord im Juni darauf hindeuten, dass der Boom bei den Ausgaben für künstliche Intelligenz, der sie dorthin getrieben hat, sich abkühlt. Aber es könnte weniger schlimm werden als angenommen.
Vier Konzerne liefern 40 % Umsatz bei Nvidia
Microsoft, Amazon, Alphabet und Meta Platforms – die zusammen mehr als 40 % des Umsatzes von Nvidia ausmachen – haben alle erklärt, dass sie weiterhin Milliarden in die KI-Infrastruktur investieren werden, so Bloomberg. Weiter wird berichtet: In der Zwischenzeit hat Super Micro Computer – ein Hersteller von Servern für Rechenzentren, die in der KI zum Einsatz kommen – gegenüber Investoren nach schlechten Finanzdaten für das letzte Quartal erklärt, dass man im nächsten Jahr mit einem Umsatz von bis zu 30 Milliarden Dollar rechnet und damit die Erwartungen der Analysten weit übertroffen hat. Nvidia, der Hauptnutznießer der KI-Ausgaben, musste jedoch in weniger als zwei Monaten einen Rückgang seiner Aktien um 27 % hinnehmen.
Analystenaussagen
„Niemand hat die Zahlen reduziert und gesagt, dass die Dinge mit der KI nicht funktionieren oder wir eine Pause bei der KI einlegen“, sagte Rhys Williams, Chefstratege bei Wayve Capital Management LLC. „Es ist nur so, dass die Leute sehr nervös sind.“
Die Anleger hatten sich bereits seit Wochen von teuren Technologietiteln getrennt und stattdessen alles von Aktien mit geringer Marktkapitalisierung bis hin zu Wertpapieren, Versorgern und Immobilienunternehmen gekauft. Der schwächer als erwartet ausgefallene Arbeitsmarktbericht der vergangenen Woche hat die Befürchtungen, dass sich die US-Wirtschaft schneller als erwartet abschwächt, weiter geschürt.
Dieser unsichere makroökonomische Hintergrund könnte Nvidia und seine Konkurrenten zusätzlich verunsichern und stärker belasten als die Quartalsergebnisse, so Williams. Die Abwärtsbewegung wurde durch die Auflösung globaler Carry Trades verstärkt, die von vielen an der Wall Street als Auslöser für den jüngsten Anstieg der Marktvolatilität genannt wurde.
Gleichzeitig gelang es den großen Technologieunternehmen nicht, die Anleger während der Gewinnsaison davon zu überzeugen, dass sich ihre Ausgaben für KI in höheren Umsätzen und Gewinnen niederschlagen. „Wir haben noch keine Möglichkeit gesehen, KI zu monetarisieren, daher ist die Rendite dieser Ausgaben unklar. Die Frage ist, wie lange das so weitergehen kann“, sagte Srini Pajjuri, Managing Director und Senior Research Analyst bei Raymond James. Das Fehlen von Katalysatoren vor dem Ergebnisbericht von Nvidia Ende August bedeutet, dass sich das Bild der KI-Chiphersteller in den kommenden Wochen wahrscheinlich nicht ändern wird, so Pajjuri. „Das macht es für diese Aktien schwierig, im Moment zu funktionieren“, sagte er.
Nvidia hatte in letzter Zeit auch mit anderen Herausforderungen zu kämpfen. Wie Bloomberg diese Woche berichtete, ist das Unternehmen bei der Entwicklung zweier neuer fortschrittlicher Chips auf technische Schwierigkeiten gestoßen, während einige Investoren auch über das Potenzial für mehr Wettbewerb besorgt sind. Viele der größten Kunden von Nvidia, darunter Alphabet und Microsoft, entwickeln ihre eigenen Chips für den Einsatz in der KI-Computertechnik. Auch wenn es Jahre dauern kann, bis diese Produkte fertig sind, könnten sie Marktanteile erobern.
Nvidia ist nicht der einzige Name aus dem Bereich der KI, der von der allgemeinen Talfahrt betroffen ist. Der Philadelphia Semiconductor Index ist seit seinem Höchststand im Juli um mehr als 25 % gefallen. Und trotz der guten Aussichten von Super Micro Computer brachen die Aktien des Unternehmens am Mittwoch um 20 % ein, nachdem die Anleger von den Zahlen zur Bruttomarge enttäuscht waren.
Allerdings hat sich der Wert der Nvidia-Aktie in diesem Jahr auch nach dem jüngsten Einbruch verdoppelt. Es gibt immer noch Anzeichen für eine solide Nachfrage nach KI-Chips in naher Zukunft, und die Wall Street ist größtenteils optimistisch in Bezug auf diese Technologie. Die Aktien von Advanced Micro Devices schnellten in die Höhe, als das Unternehmen Ende Juli seine Gewinne meldete und eine positive Umsatzprognose abgab, die auf eine erhöhte Nachfrage nach KI-Beschleunigern hinwies.
Und es war vielleicht nur eine Frage der Zeit, bis der Glanz von Nvidia etwas nachlassen würde. Die Aktien wurden Mitte Juni mit dem 44-fachen des voraussichtlichen Gewinns gehandelt, ein deutlicher Aufschlag gegenüber dem Nasdaq 100, der am selben Tag mit dem 26-fachen bewertet wurde. Nach dem jüngsten Ausverkauf wird der Chiphersteller zu einem KGV von etwa 30 gehandelt, was ihn für langfristige Anleger wieder attraktiver machen könnte.
„Bei diesen Unternehmen hat sich nichts Grundlegendes geändert, außer dass sie sich wahrscheinlich ein wenig übernommen haben“, sagte Ken Mahoney, Präsident und CEO von Mahoney Asset Management.
FMW/Bloomberg
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