Die Quartalssaison in den USA erreicht diese Woche ihren Höhepunkt. Die schlechteren Aussichten für die Unternehmensgewinne in den USA werden wahrscheinlich den Aktien, die an die Konjunkturentwicklung gebunden sind, schaden, da sich die Anleger über die Auswirkungen der sinkenden Inflation auf die Preisgestaltung sorgen, so sagt es laut Bloomberg aktuell Michael Wilson von Morgan Stanley.
Der Stratege, der im vergangenen Jahr zu den größten Befürwortern von US-Aktien gehörte, sagt jetzt, dass ein Indikator, der Gewinnauf- und -Abstufungen misst, schwächer geworden ist, wie es für diese Jahreszeit typisch ist. Dies ist vor allem auf die so genannten zyklischen Sektoren zurückzuführen. „Unserer Ansicht nach bietet dies keine Unterstützung für eine breite zyklische Rotation“, sagte Wilson und fügte hinzu, dass sich der Markt „möglicherweise auch auf die Vorstellung konzentriert, dass die sinkende Inflation sich als Gegenwind für zyklische Unternehmen erweisen könnte, die in hohem Maße von der Preissetzungsmacht abhängig sind.“
Der Aufschwung der US-Aktien ist ins Stocken geraten, seit der S&P 500 Index Mitte Juli ein Rekordhoch erreicht hatte, weil man befürchtete, dass die US-Notenbank aufgrund der sich verlangsamenden Wirtschaft die Zinsen schneller und stärker als erwartet senken würde. Swap-Daten zufolge preisen die Märkte nun eine Zinssenkung bis September vollständig ein. Aus einem Korb der Citigroup geht hervor, dass seit Ende Juni die Zahl der Gewinnherabstufungen die der Aufstufungen weit übersteigt. In der Zwischenzeit haben sich die zyklischen Aktien im S&P 500 seit April schlechter entwickelt als die relativ sicheren defensiven Sektoren.
Auch die größten Technologiewerte haben unter dem jüngsten Ausverkauf gelitten, da die Anleger kleinere, billigere Aktien bevorzugen. Michael Wilson von Morgan Stanley sagt aktuell, er empfehle weiterhin Large-Cap-Aktien, „obwohl wir das fundamentale und technische Umfeld für Small-Caps genau beobachten.“ „Im Moment sind wir weiterhin der Meinung, dass das bessere Risiko-Rendite-Verhältnis bei den Small Caps die Wachstumsaktien sind, die von den Kapitalkosten her profitieren sollten, wenn die Fed die Zinsen senkt“, so Wilson.
Lori Calvasina, Strategin bei RBC Capital Markets, sagte ebenfalls, dass die Trends bei den Gewinnrevisionen noch nicht für eine weitere Rotation in der Marktführung sprechen: „Trotz des herausfordernden Nachrichtenflusses von den ersten paar Mega-Cap-Wachstumsunternehmen, die berichtet haben,“ werden die Gewinnschätzungen für die 10 größten S&P 500-Aktien in einem stärkeren Maße angehoben als der Rest des Index, schrieb Calvasina in einer Notiz. „Wir haben noch keine klare Verschiebung zugunsten der Small Caps gesehen.
FMW/Bloomberg
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