Optionen sind inzwischen ein maßgeblicher Treiber der Rally der US-Aktienmärkte – und hier vor allem 0DTE-Optionen, also Optionen, die noch am selben Handelstag verfallen. Institutionelle Investoren, aber vor allem auch Privat-Zocker trieben mit den günstigen Optionen die Aktienmäkte nach oben. Das dürfte nun schwerer werden, denn die Margins (Sicherheits-Hinterlegung) für diese Optionen soll bald erhöht werden.
US-Aktienmärkte: Margins für 0DTE-Optionen sollen erhöht werden
Die weltgrößte Clearingstelle für Derivate will neue Einschusspflichten (Margins) für Wall-Street-Firmen einführen, da der Hype um Zero-Day-Optionen nicht nachzulassen scheint.
Die Options Clearing Corp. (OCC) will nach Angaben eines Sprechers die Regeln für Intraday-Einschusszahlungen an Makler und Händler verschärfen, wenn deren Risikoengagement bestimmte Schwellenwerte überschreitet. Die OCC schlägt außerdem einen monatlichen Aufschlag auf ihre Sicherheitenbeiträge vor, um das reibungslose Funktionieren der Märkte zu gewährleisten, sagte die Person.
Dies ist der jüngste Vorstoß der Aufsichtsbehörden der Branche, um die Marktdisziplin inmitten des Handelsrausches bei Aktienkontrakten, die innerhalb von 24 Stunden auslaufen, sicherzustellen. Während die vorgeschlagenen Regeln für Optionen aller Art gelten, machen Derivate mit einer Verfallszeit von null Tagen, bekannt als 0DTE, mittlerweile die Hälfte des gesamten Optionshandels des S&P 500 aus. Dies hat die Strategen von JPMorgan Chase & Co. zu der Warnung veranlasst, dass diese Aktivität die Aktienlandschaft im Allgemeinen zu destabilisieren droht – ein Szenario, das von Cboe Global Markets zurückgewiesen wurde.
„Eine Folge der Initiative wird sein, dass die Firmen ihr Intraday-Portfolio-Risiko verschärfen und auf Nachschuss-Anforderungen vorbereitet sein müssen“, sagte Justin Zacks, Vice President of Strategy bei Moomoo Technologies, das im vergangenen November die Kommissionsgebühren für Single-Stock-Optionen auf Null gesenkt hat. Eine Erhöhung des Risikoprofils kann sowohl zu einer Intraday-Einschusspflicht als auch, was vielleicht noch wichtiger ist, zu einer längerfristigen Einlageverpflichtung bei der OCC führen.
Die Vorschläge der OCC, die nach Rückmeldungen der Branche noch geändert werden können, bedürfen der Genehmigung durch die Securities and Exchange Commission (SEC). Über die neuen Maßnahmen wurde bereits von Risk.net berichtet.
Die in Chicago ansässige Organisation bietet zentrale Clearing- und Abwicklungsdienste für alle Börsen an und umfasst mehr als 100 Mitglieder.
Konkret schlägt die OCC vor, dass Mitgliedsfirmen, die im Vormonat einen stärkeren Anstieg ihrer Risikopositionen zu verzeichnen hatten, zu Beginn des Folgemonats einen höheren Beitrag zu einem Pufferfonds leisten müssen, der im Falle von Marktturbulenzen Spillover-Effekte abfedern soll.
„Die OCC-Vorschriften gelten in der Regel für alle“, so Steve Sosnick, Chefstratege bei Interactive Brokers. „Und da ‚jeder‘ sich immer stärker am ultrakurzfristigen Optionshandel zu beteiligen scheint, ist dies eine Anerkennung dafür, dass die Regeln für alle Teilnehmer entsprechend angepasst werden müssen.“
Boom der 0DTE-Optionen birgt Gefahren
Der Boom im Optionshandel hat die Aufmerksamkeit der Aufsichtsbehörden auf sich gezogen: die US-Notenbank Fed hat in einer im September 2023 veröffentlichten Umfrage spezielle Fragen zu Risikomanagementpraktiken und Kundenaktivitäten gestellt. Dabei stellte sich heraus, dass zwei Fünftel der befragten Händler von der Gegenpartei keine Sicherheiten für 0DTE-Geschäfte verlangen, während der Rest dies vor dem Ende der Handelssitzung tut – und auch nur dann, wenn die Marktvolatilität hoch ist.
Nach dem Vorschlag des OCC könnte ein Margenausgleich ausgelöst werden, wenn das Intraday-Risiko eines Unternehmens den Durchschnitt der historischen Tageshöchstwerte um einen bestimmten Schwellenwert übersteigt, so der Sprecher. Ein Schwellenwert von drei Standardabweichungen wurde diskutiert, so der Sprecher.
JJ Kinahan, Präsident von Tastytrade, unterstützt den Antrag des OCC, um die Branche vor etwaigen Marktauswirkungen zu schützen. Er ist jedoch besorgt, dass zu restriktive Maßnahmen die Handelsaktivitäten auf breiterer Basis beeinträchtigen könnten.
„Weil jeder mehr Kapital einsetzen muss, muss man die Leute vom Handel dort unten auf eine Weise abhalten, wie es jetzt nicht der Fall ist. Das Gesamtvolumen könnte gedrosselt werden“, sagte er. „Wenn die Volumina sinken, schadet das dem Markt am Ende des Tages“.
Die US-Aktienmärkte würden damit einen zentrale Treiber der Rally teilweise verlieren. Aber eben diese Aktienmärkte würden dann auch etwas weniger Casino-Charakter haben..
FMW/Bloomberg
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