Bloomberg-Umfrage 0DTE: Boom der Zero-Day-Optionen könnte im Desaster enden

An der Wall Street hält der Boom um die Zero-Day-Optionen an. Die sogenannten 0DTE-Optionen (Zero Days to Expiration) bieten die Möglichkeit, kurzfristig von schnellen Kursbewegungen oder vom Zeitwertverfall zu profitieren, da sie noch am selben Handelstag verfallen. Kurzfristig orientierte Händler verwenden die Optionen vorwiegend, um im Intraday-Handel auf die bekannten US-Indizes S&P 500 und Nasdaq und deren ETFs den SPY und QQQ zu spekulieren. Der Handel mit den 0DTE-Optionen hat so stark zugenommen, dass er die Kurse der Indizes beeinflusst. Wie eine Bloomberg-Umfrage zeigt, könnte der Boom der Zero-Day-Optionen noch zunehmen, aber auch in einer Katastrophe enden.

Zwei Jahre nach dem Beginn der Affäre der Wall Street mit schnelllebigen Zero-Day-Optionen deutet die jüngste Markets Live Pulse-Umfrage von Bloomberg darauf hin, dass der beispiellose Boom noch immer anhält – auch wenn fast die Hälfte der Befragten ein mögliches Platzen befürchtet.

Endet der 0DTE-Hype im Desaster?

Der fiktive Wert der an den S&P 500 gebundenen Zero-Days-to-Expiration-Kontrakte (0DTE) erreichte im April rund 862 Milliarden US-Dollar. Fast 90 % der 300 Teilnehmer an der MLIV Pulse-Umfrage gaben an, dass sie ein weiteres Wachstum erwarten. Der Clou dabei? Sie sind etwa gleichmäßig geteilt in der Frage, ob das Wachstum stetig sein wird oder in einer Katastrophe endet.

Aktienderivate mit einer Restlaufzeit von weniger als 24 Stunden, bekannt als 0DTE, sind zu einem der beliebtesten Geschäfte an der Wall Street geworden, da große und kleine Anleger versuchen, die Unsicherheit über die Wirtschaft und die Geldpolitik der US-Notenbank Fed zu bewältigen. Der Handel mit 0DTE machte im vergangenen Jahr 45 % des gesamten Optionsvolumens für den S&P 500 aus, etwa doppelt so viel wie vor der Einführung dieser Produkte im zweiten Quartal 2022.

„Die Börsen machen mit der Zulassung von Tagesoptionen Geld wie Heu. Wie man gesehen hat, ist das Volumen im S&P 500 drastisch gestiegen, weil immer mehr Anleger Zugang dazu haben“, sagte Phil Pecsok, Chief Investment Officer von Anacapa Advisors. „Sie werden sich noch weiter verbreiten“.

Das Ausmaß des Booms hat jedoch eine Kontroverse ausgelöst. Es gibt Befürchtungen, dass der Handel mit ultrakurzfristigen Optionen die Volatilität von Aktien und den Indizes beeinflussen könnte, während Untersuchungen darauf hindeuten, dass Kleinanleger, die diese Optionen nutzen, meist Geld verlieren.

Die Mehrheit der Umfrageteilnehmer war sich des letztgenannten Risikos bewusst: 56 % vertraten die Ansicht, dass es sehr einfach sei, mit diesen Instrumenten Geld zu verlieren. Die Bedenken erstreckten sich jedoch nicht darauf, den Zugang von Kleinanlegern zu 0DTE zu beschränken. 76% der Befragten – von denen fast zwei Drittel professionelle Anleger sind – meinten, es sei nur fair, sie leicht zugänglich zu halten.

Zero-Day-Optionen gewinnen an Bedeutung

Ursprünglich von Hochfrequenzhändlern genutzt, um Wetten abzuschließen oder Positionen abzusichern, gewinnen Zero-Day-Optionen sowohl bei anspruchsvollen Quant-Profis als auch bei Kleinanlegern immer mehr an Bedeutung. Sie haben auch ihren Weg in die Arena der börsengehandelten Fonds gefunden.

Sowohl Wissenschaftler als auch Wall-Street-Forscher haben auf die potenziellen Gefahren dieser Handelswelle hingewiesen, u. a. darauf, dass sie den Markt auf Intraday-Basis volatiler machen könnte. Marko Kolanovic, Stratege bei JPMorgan, warnte davor, dass die Popularität dieser Fonds das Risiko birgt, dass sich vergangene Katastrophen wie das Volmageddon von 2018 wiederholen, ein berühmter Absturz, der eine lange Ruhephase an den US-Aktienmärkten beendete. Die Theorie besagt, dass eine große Aktienbewegung die Optionshändler, die die andere Seite des Handels übernehmen und Aktien kaufen und verkaufen müssen, um eine marktneutrale Haltung einzunehmen, dazu zwingen könnte, einen großen Teil ihrer eigenen Positionen aufzulösen, was einen Ausverkauf beschleunigen würde.

Der amerikanische Aktienmarktbetreiber, Cboe Global Markets, der im Mittelpunkt des Booms steht, hat argumentiert, dass die breite Palette von Anwendungmöglichkeiten für 0DTE-Optionen bedeutet, dass es kein Klumpenrisiko gibt, das den Markt anfällig für Schocks machen könnte. Cboe hat vor etwa zwei Jahren die Verfallszeiten von S&P 500-Optionen auf jeden Werktag ausgeweitet und später auch Zero-Day-Optionen für den Russell 2000 Index zugelassen.

Bei der jüngsten Erweiterung sagte die Nasdaq Inc., dass sie mehr kurzfristige Optionen auf Rohstoffe und Treasury-ETFs plant.

Auswirkungen der 0DTE

Die Meinungen über die Auswirkungen von 0DTE auf den zugrunde liegenden Markt waren in der MLIV-Umfrage ziemlich gleichmäßig verteilt. Nur etwa ein Viertel der Befragten gab an, dass sie sich große Sorgen machen, 34 % machen sich keine Sorgen und 41 % sind nur ein wenig besorgt.

Auf die Frage, wie sie 0DTE beschreiben würden, äußerten sich die Umfrage-Teilnehmer – die überwiegend aus den USA oder Europa kommen – oft abfällig. „Glücksspiel“ war der am häufigsten genannte Begriff. Ein „Spielautomat in Vegas“, „Atombomben“ und „Werkzeuge, die zu einem Vermögenstransfer von Kleinanlegern zu institutionellen Investoren und Market Maker führen“, gehörten zu den negativen Beschreibungen.

Die positiven Aspekte konzentrierten sich weitgehend auf ihre Nützlichkeit als Absicherungsinstrument. Wie ein Teilnehmer sagte: „Es ist eine recht kostengünstige Möglichkeit für Anleger, eine kurzfristige Position einer Aktie einzunehmen, ohne die zugrunde liegenden Aktien besitzen zu müssen.“

Bisher sind 0DTE nur für große Indizes wie den S&P 500 und börsengehandelte Fonds erhältlich. Ihre Beliebtheit hat Spekulationen genährt, dass Zero-Day-Kontrakte auf einzelne Aktien ausgeweitet werden könnten. Auf die Frage nach einer solchen möglichen Ausweitung waren die Umfrageteilnehmer völlig geteilter Meinung.

FMW/Bloomberg