Aktienmärkte: So positioniert sich Smart Money vor der US-Wahl

In weniger als einem Monat stimmen die Amerikaner über eine der womöglich folgenreichsten Wahlen in der Geschichte der Vereinigten Staaten ab. Doch an der Wall Street ist es unheimlich ruhig, denn das so genannte Smart Money zögert, auf den Ausgang der US-Wahl zu wetten. Zwar erreichte der US-Leitindex S&P 500 am Mittwoch ein neues Rekordhoch, doch insgesamt ist die Rally an den Aktienmärkten ins Stocken geraten. Die Aktien der anderen großen US-Indizes tendieren seit mehr als zwei Wochen seitwärts.

„Wetten Sie nie auf das Werfen einer Münze“, sagte George Ball, Leiter der in Houston ansässigen Investmentfirma Sanders Morris Harris. „Die US-Wahl ist zu eng, um eine durchdachte Anlagepositionierung zu ermöglichen.

Aktienmärkte: Hedgefonds optimistisch

Hedgefonds bauen ihre Aktienpositionen derzeit nicht ab, wie sie es in der Vergangenheit vor den US-Wahlen getan haben. Stattdessen haben sie ihr Engagement in Aktien sogar erhöht, da der S&P 500 Index weiterhin Rekorde aufstellt, so die Daten von Goldman Sachs Prime Brokerage, die bis ins Jahr 2008 zurückreichen. Inzwischen konzentrieren sich Optionshändler mehr auf die Zinssenkungen der Federal Reserve und die Gesundheit der US-Wirtschaft und haben die Wahl am 5. November auf der Liste der unmittelbaren Prioritäten nach unten verschoben, sagen Marktveteranen.

„Die Sorge um die Wahlen rangiert an fünfter oder sechster Stelle noch hinter dem Krieg im Nahen Osten, den explosiven Bewegungen in China, dem Hin und Her der US-Wirtschaftsdaten, den sich ändernden Erwartungen an die Lockerung der Fed sowie der bevorstehenden Berichtssaison.“, so Chris Murphy, Co-Leiter der Derivatestrategie bei der Susquehanna International Group.

US-Wahlen: Abwarten und Tee trinken

Nach den jüngsten Wahlumfragen von Real Clear Politics liegt die Demokratin Kamala Harris landesweit bei 49,2 % und der Republikaner Donald Trump bei 47,2 %. Aber mit dem Wahlmännerkollegium sind die nationalen Durchschnittswerte weit weniger wichtig als die Umfragen für die einzelnen Bundesstaaten, die im Wesentlichen ein Kopf-an-Kopf-Rennen zeigen. Und die Chance, dass eine der beiden Parteien die Präsidentschaft und beide Häuser des Kongresses gewinnt, gilt als gering.

„Erstens ist es ein sehr enges Präsidentschaftsrennen, vor allem in den Swing States“, sagt Eric Sterner, Chief Investment Officer bei Apollon Wealth Management. „Zweitens haben beide Kandidaten sehr ehrgeizige wirtschaftliche Ziele, und ich bezweifle stark, dass einer von ihnen in der Lage sein wird, diese Wahlversprechen vollständig umzusetzen, wenn seine Partei nicht das Weiße Haus, den Senat und das Repräsentantenhaus gewinnt.“

Die Hedgefonds gehen die Wahl abwartend an und warten, bis mehr Klarheit herrscht, bevor sie in großem Umfang auf politische Investitionen setzen, so Jonathan Caplis, Geschäftsführer des Hedgefonds-Research-Unternehmens PivotalPath. Dieser Ansatz hat sich in diesem Jahr bisher bewährt, da US-Long-Short-Hedgefonds laut PivotalPath bis September einen Zuwachs von 11 % verzeichneten, was im obersten Quartil der rollierenden Neunmonatsrenditen seit 2010 liegt.

US-Wirtschaft bleibt im Fokus

„Smart Money wird sich eher auf ein anhaltendes Marktwachstum stützen, als aufgrund eines derzeit noch unsicheren US-Wahlergebnisses radikale Kürzungen vorzunehmen“, so Caplis. „Es ist viel einfacher, die Auswirkungen einer Zinssenkung der Fed auf die Investitionen zu erkennen als eine unklare Aussage der Kampagnen von Trump oder Harris“.

Unterdessen ist die Volatilität bei US-Aktien-Optionen im Vergleich zum letzten Jahr relativ hoch, was darauf schließen lässt, dass die Händler eine defensive Haltung einnehmen. Es gibt jedoch kaum Anzeichen dafür, dass dies in erster Linie auf die Wahlen zurückzuführen ist, sagen Derivateprofis. Stattdessen wird der Optionshandel größtenteils von kurzfristigen Katalysatoren wie dem bevorstehenden Lohnbericht, der hohen Volatilität an den asiatischen Aktienmärkten und den geopolitischen Spannungen angetrieben.

Darüber hinaus ermöglicht die Zunahme von Aktien-Optionen mit kürzerer Laufzeit den Händlern, länger zu warten, bevor sie auf ein bestimmtes Ereignis wetten.

Die richtige Aktien-Auswahl

Das soll natürlich nicht heißen, dass es keine Möglichkeit gibt, jetzt auf die US-Wahl zu setzen. Aber Portfoliomanager und Strategen raten Anlegern, eher auf bestimmte Aktien und Sektoren als auf die breiten Aktienmärkte zu setzen.

Die Handelsabteilung der UBS empfiehlt regionale Bankaktien und schrieb diese Woche in einer Mitteilung an ihre Kunden, dass sie eine taktische Short-Position in chinesischen Aktien bevorzugt und dass die sogenannten Trump-Trades ein Comeback erleben. Eine republikanische Regierung wird im Allgemeinen als positiv für regulierungsintensive Sektoren wie Finanzwerte und das Gesundheitswesen angesehen, während die harte Haltung von Trump zum Handel und zur Anwendung von Zöllen, insbesondere gegen China, chinesische Aktienmärkte in Schwierigkeiten bringen kann.

Energie ist ein weiteres beliebtes Wahlkampfthema, wobei ein Sieg von Trump als besser für die traditionellen Energieerzeuger angesehen wird, während eine Präsidentschaft von Harris als positiv für die saubere Energiebranche gilt. Zwei Indizes von Goldman Sachs, die Investitionen in Verbindung mit Siegen der Demokraten und Republikaner verfolgen, zeigen, wie verschiedene Sektoren auf die Entwicklungen im Wahlkampf reagieren.

Smart Money bleibt geduldig

Natürlich gibt es noch eine letzte Möglichkeit, die Wahl zu nutzen, nämlich Geduld zu üben. Einige professionelle Anleger raten allen, die vorhaben, sich langfristig an den Aktienmärkten zu engagieren, über das Gerede hinwegzusehen und zu warten, bis die Ergebnisse vorliegen und das Bild klar ist, und sich dann auf der Grundlage aller verfügbaren Informationen entsprechend an den Aktienmärkten zu positionieren.

„Langfristig orientierte Anleger sollten es im Allgemeinen vermeiden, im Vorfeld von Präsidentschaftswahlen taktische Entscheidungen zu treffen, vor allem, wenn diese sehr umstritten sind“, so Joseph Caplan, Portfoliomanager bei Caplan Capital Management in Highland Park, New Jersey. „Auch wenn bestimmte Sektoren unter den verschiedenen Regierungen mit einer höheren Wahrscheinlichkeit von Gegenwind und Rückenwind konfrontiert sein könnten, gibt es gute Gründe, umfassende Portfolioumschichtungen zu vermeiden.“

Benedicte Lowe, Stratege für Aktien-Derivate bei BNP Paribas, erörtert die Marktpositionierung angesichts der Volatilität in China und im Vorfeld der Präsidentschaftswahlen.

FMW/Bloomberg