Fitch Ratings hat den Ausblick für China von Stabil auf Negativ gesenkt und erklärt, dass die Regierung wahrscheinlich noch mehr Schulden machen wird, um die Wirtschaft aus dem immobilienbedingten Abschwung zu holen. Die wachsende Ungewissheit über die Aussichten der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt und Pekings Bestreben, das Wachstum weniger vom Immobilienmarkt abhängig zu machen, setzen die öffentlichen Finanzen des Landes unter Druck, so Fitch heute laut Bloomberg. „Die Fiskalpolitik wird in den kommenden Jahren wahrscheinlich eine wichtige Rolle bei der Unterstützung des Wachstums spielen, was die Verschuldung auf einem stetigen Aufwärtstrend halten könnte.“
China-Ausblick abgestuft durch Fitch – Regierung wehrt sich
Chinas Regierung wehrte sich schnell und sagte, dass die Ratingagentur die Rolle der Finanzpolitik bei der Stützung des Wachstums, die zur Stabilisierung der Schuldenlast beiträgt, nicht berücksichtigt habe. Die Finanzmärkte zeigten sich unbeeindruckt: Die Rendite 10-jähriger chinesischer Staatsanleihen blieb mit rund 2,29 % wenig verändert, und auch der Yuan blieb stabil. Die Maßnahme von Fitch entsprach einer ähnlichen Maßnahme von Moody’s Investors Service im Dezember.
Alles halb so schlimm?
„Ich glaube nicht, dass dies große Auswirkungen auf den Markt haben wird“, sagte Michelle Lam, Ökonomin bei der Societe Generale, die sagte, dass das Risiko für die Investoren durch die steigende chinesische Verschuldung darin besteht, dass sie das Wachstum verlangsamt und nicht das Risiko eines Staatsausfalls erhöht. „Chinas Schuldenproblem und die Immobilienkrise sind den Marktteilnehmern gut bekannt und werden von ihnen verstanden.
Die Staatsverschuldung Chinas ist in den letzten zehn Jahren rapide angestiegen, da die Regierung Gelder in die Wirtschaft pumpte, um die weltweit führenden Wachstumsraten der vergangenen Jahrzehnte aufrechtzuerhalten. Da nun ein Einbruch der Immobilienpreise die Wirtschaftsleistung zu bremsen droht und internationale Investoren beunruhigt, hat die Regierung einige neue Konjunkturmaßnahmen angekündigt – wie etwa Subventionen für Haushalte und Unternehmen, die Geräte oder Maschinen aufrüsten wollen. Und man signalisiert, dass weitere Maßnahmen folgen könnten.
Nach Angaben der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich lag die Staatsverschuldung in China Mitte letzten Jahres bei fast 80 % des Bruttoinlandsprodukts und damit etwa doppelt so hoch wie Mitte der 2010er Jahre. Das ist deutlich weniger als in vielen fortgeschrittenen Volkswirtschaften wie Japan und den USA, aber für ein Schwellenland relativ hoch. Pekings eigenes Maß für die Staatsverschuldung zeigt, dass diese Ende 2023 bei 56 % des BIP liegen wird, was seit der Pandemie einen starken Anstieg bedeutet.
China verschuldet sich in Yuan
Da China jedoch in seiner eigenen Währung Kredite aufnimmt, besteht für das Land keine Gefahr einer Schuldenkrise, wie sie andere Entwicklungsländer in der Vergangenheit erlebt haben, so Andrew Freris, Geschäftsführer von Ecognosis Advisory. „Das Einzige, worüber sie sich Sorgen machen müssen, ist ihre interne Situation“, sagte er. „Das ist viel leichter zu bewerkstelligen, weil ein Drittel des Bankensystems der Regierung gehört.
Fitch senkte zwar den Ausblick, behielt aber das langfristige Emittentenausfallrating Chinas für Fremdwährungen bei A+. Ein wichtiger Punkt, auf den es zu achten gilt, ist das Ausmaß, in dem die fiskalische Unterstützung das zugrunde liegende BIP-Wachstum wieder ankurbelt“.
China: Regierung kann „Schuldenquoten gut kontrollieren“
Als Reaktion auf Fitch verteidigte das chinesische Finanzministerium seine Fiskalpolitik als wachstumsfördernd und argumentierte, dass die Regierung in der Lage sei, „ihre Schuldenquoten gut zu kontrollieren und politischen Spielraum für den Umgang mit potenziellen Risiken und Herausforderungen in der Zukunft zu bewahren.“ „Wir bedauern die Herabsetzung des Ausblicks für Chinas Kreditwürdigkeit durch Fitch“, sagte das Ministerium in einer Erklärung, die Minuten nach der Ankündigung von Fitch veröffentlicht wurde. Die Rating-Methoden des Unternehmens „haben es versäumt, die positive Rolle“ der chinesischen Finanzpolitik bei der Stabilisierung des Wirtschaftswachstums sowie die makroökonomische Verschuldungsquote „in einer effektiven und vorausschauenden Weise zu reflektieren“, so das Ministerium.
FMW/Bloomberg
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Das ist das gleiche was auch in der USA und in der EU gemacht wird. Hätte das Gericht das bei uns nicht untersagt, wäre das bei uns so auch weitergegangen – trotz Schuldenbremse. Im übrigen hat Scholz das so auch schon in der Regierung Merkel gemacht – damals noch als Finanzminister – und wahrscheinlich war das auch die Voraussetzung um überhaupt diese Koalition zu ermöglichen.
Die Frage ist wahrscheinlich wer zuerst einbricht – China, die USA oder wieder einmal Europa? Ich erinnere an die Eurokrise und daran, dass aktuell in der EU es Frankreich ist, wo die Neuverschuldung grenzenlos ist. Also, zur Stützung des Konsums und damit dem Erfolg bei der nächsten Wahl ist das Politik alles recht.