Frankreich-Wahlen: Optionen zeigen Nervosität bei Aktien und Euro

Bei Aktien und Euro scheinen die Marktteilnehmer nervöser zu sein, als man es auf den ersten Blick sehen kann. Die Parlaments-Neuwahlen in Frankreich finden am 30. Juni und 7. Juli statt. Wird Marine Le Pen gewinnen, wird es in Europa zu politischer Instabilität kommen? Optionen zeigen eine hohe Nervosität!

Frankreich-Neuwahlen: Optionen zeigen Stressniveau

Nachdem der französische Präsident Emmanuel Macron die Märkte schockiert hat, indem er nach einem überraschend starken Abschneiden der rechtsgerichteten Parteien vorgezogene Neuwahlen ausrief, deuten Optionen auf Aktien in Europa auf ein Stressniveau im Vergleich zu den USA hin, das laut Bloomberg normalerweise im Zusammenhang mit geopolitischen Konflikten oder breiten finanziellen Umwälzungen zu beobachten ist.

Der Euro Stoxx 50 Volatilitätsindex (VStoxx) stieg in der vergangenen Woche um 6,6 Punkte und verzeichnete damit den größten Anstieg seit mehr als zwei Jahren. Während das absolute Niveau immer noch relativ niedrig ist, hat das Verhältnis zu seinem US-Pendant, dem VIX-Index, den höchsten Stand seit 2017 erreicht. Außerdem ist er auf einem ähnlichen Niveau wie während der Staatsschuldenkrise im Jahr 2012, als die steigende Verschuldung im Zuge der Finanzkrise und die Probleme Griechenlands die Eurozone an den Rand des Zusammenbruchs brachten.

Weitaus mehr Unsicherheit über Frankreich als über Großbritannien

Die Risiken im Zusammenhang mit den Wahlen in Frankreich Anfang Juli haben die für den 4. Juli angesetzte Abstimmung in Großbritannien bei weitem übertroffen und die Aktien-, Anleihe- und Devisenmärkte in Aufruhr versetzt. Frankreichs größte Unternehmen machen etwa 40 % des Euro Stoxx 50 Index aus, was dem Land eine große Gewichtung bei Anlegern verleiht.

„Die unerwarteten Parlamentswahlen in Frankreich, die kurzfristig von Präsident Macron unmittelbar nach den Europawahlen einberufen wurden, sorgen für erhebliche Unsicherheiten“, schrieb der Stratege Aman Bansal von der Citigroup. Er merkt an, dass die Aktien des Landes bei wichtigen Abstimmungen tendenziell volatiler sind als die anderer Länder, obwohl die Schwankungen bei Präsidentschaftswahlen höher sind als bei Parlamentswahlen.

Die Spreads von Staatsanleihen weiten sich aus, und französische Aktien gerieten letzte Woche unter Druck, als sie zum ersten Mal seit fast einem Jahr an einem einzigen Tag um 2 % fielen. Die implizite Drei-Monats-Volatilität des französischen Leitindex CAC 40 stieg auf den höchsten Stand seit Oktober, während Aktien von Banken und anderen zyklischen Sektoren die größten Verlierer waren.

Devisenoptionen zeigen, dass sich die Händler mehr Sorgen um die französischen Wahlen machen als um die britische Abstimmung, zu der Premierminister Rishi Sunak letzten Monat aufgerufen hatte. Die implizite einmonatige Euro-Pfund-Volatilität änderte sich kaum, als sie zum ersten Mal das Risiko des Vereinigten Königreichs abdeckte, um dann auf den höchsten Stand seit 15 Monaten zu steigen, nachdem Macron die Stichwahl gefordert hatte.

Euro-Bären

Die zunehmende politische Unsicherheit in Europa setzt den Euro unter Druck. Während sich die Kursentwicklung am Kassamarkt relativ in Grenzen hält, haben die Händler ihre bärischen Positionen in der europäischen Währung gegenüber dem Dollar so schnell wie noch nie zuvor aufgestockt. Die Absicherung gegen einen Rückgang des Euro-Pfund-Kurses im nächsten Monat ist so teuer wie seit Oktober 2019 nicht mehr, während die Prämie für bullishe Wetten auf den Schweizer Franken auf ein Niveau gestiegen ist, das zuletzt im August 2022 gesehen wurde.

FMW/Bloomberg