Die Rally an den US-Aktienmärkten schreitet unaufhaltsam voran. Mit Beginn der Berichtssaison am Freitag erreichten Dow Jones und S&P 500 neue Rekordstände. Der US-Leitindex schloss erstmals in seiner Geschichte über der Marke von 5.800 Punkten und könnte Kurs auf die von Wall-Street-Strategen viel beschworene Marke von 6.000 Punkten nehmen. Doch zuvor müssen sich die Aktienmärkte einem weiteren Realitätscheck unterziehen: der Berichtssaison. Da die Analysten die Messlatte vor Beginn der Quartalssaison wieder einmal sehr tief gelegt haben, sind positive Überraschungen wahrscheinlich – aber reicht das aus, um die Aktien weiter nach oben zu treiben?
Aktienmärkte: Berichtssaison als Feuertaufe
Laut einem Bericht von Bloomberg sind die Gewinnaussichten von Corporate America in dieser Berichtssaison ungewöhnlich unterschiedlich: Während die Analysten ihre Prognosen gesenkt haben, deuten die Unternehmen auf ein weiteres starkes Quartal hin.
Die von Bloomberg Intelligence (BI) zusammengestellten Daten zeigen, dass die Analysten für die S&P 500-Titel im dritten Quartal einen Gewinnanstieg von 4,2 % gegenüber dem Vorjahr erwarten, während sie Mitte Juli noch von 7 % ausgegangen waren. Die Prognosen der Unternehmen gehen dagegen von einem Anstieg von etwa 16 % aus.
Gina Martin Adams, Chef-Aktienstratege bei BI, bezeichnete die Zweiteilung als „ungewöhnlich groß“, und die deutlich besseren Aussichten deuten darauf hin, dass „die Unternehmen die Erwartungen leicht übertreffen dürften“.
„Die Margen dürften weiter steigen, da die Unternehmen inmitten der wirtschaftlichen Unsicherheit auf Effizienz setzen“, schrieb sie in einer Notiz. Das BI-Modell zeigt für die drei Monate bis September einen Wert von 0,14 an, verglichen mit einem Durchschnitt von 0,03 nach Covid.
Unterdessen zeigte ein Index der Citigroup für Gewinnrevisionen im September eine starke negative Dynamik und fiel auf den niedrigsten Stand seit Dezember 2022. Trotz der Befürchtungen der Analysten erreichte der S&P 500 am Freitag ein weiteres Rekordhoch und ist 2024 um über 22 % gestiegen – der beste Start in ein Jahr seit 1997.
Das ist ein Hinweis darauf, dass sich die Anleger von den gesenkten Prognosen nicht abschrecken lassen und stattdessen darauf setzen, dass diese Berichtssaison wieder einmal für positive Überraschungen sorgen wird, so wie im ersten Quartal, als die Erwartungen bei 3,8 % Wachstum lagen und es sich als 7,9 % herausstellte.
Guter Auftakt in die Berichtssaison
Der Berichtszeitraum begann mit einer positiven Nachricht. JPMorgan räumte die gesenkte Messlatte aus dem Weg, nachdem das Unternehmen für das dritte Quartal einen überraschenden Anstieg des Nettozinsertrags gemeldet und seine Prognose für die wichtigste Einnahmequelle angehoben hatte. Die Aktie stieg am Freitag nachbörslich um etwa 4,5 %, während Wells Fargo um 5,6 % zulegte, was zeigt, dass die Auswirkungen der sinkenden Fed-Zinsen nicht so schlimm waren wie befürchtet.
„Mehrere große Banktitel hatten Mitte September im Vorfeld der Berichtssaison ihre Risiken reduziert“, schrieben die Strategen von Morgan Stanley unter der Leitung von Michael Wilson am Montag in einer Mitteilung. „Dies förderte eine niedrigere Erwartungshaltung zu Beginn des Quartals. Die ersten Ergebnisse der Gewinnsaison deuten jedoch darauf hin, dass die Banken diese Messlatte überspringen“.
Aktienmärkte: Der Ausblick ist entscheidend
Allerdings gab es auch einige Warnzeichen. Anfang dieses Monats versuchte Nike, die Erwartungen der Wall Street vor der Ankunft des neuen CEO Elliott Hill zurückzusetzen, indem es seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr zurücknahm. Und Ende September stürzte die FedEx-Aktie ab, nachdem das Unternehmen gewarnt hatte, dass sich ihr Geschäft im kommenden Jahr verlangsamen würde.
„Das Hauptaugenmerk liegt auf den Ausblicken der Unternehmen, jetzt, da ein geldpolitischer Lockerungszyklus begonnen hat“, schrieben die Strategen der Bank of America Ohsung Kwon und Savita Subramanian in einer Notiz letzte Woche und senkten ihre EPS-Prognose für den S&P 500 für 2024 von 250 auf 243 US-Dollar. „Die Messlatte liegt nicht hoch. Solange die Unternehmen den makroökonomischen Gegenwind überstanden haben und erste Anzeichen einer Verbesserung durch niedrigere Zinsen sehen, sollten die Aktienmärkte belohnt werden.“ Die bevorstehende US-Wahl könnte in den kommenden Wochen ebenfalls ein Faktor an den Märkten werden.
Magnificent Seven im Fokus
Das Augenmerk der Anleger wird sich schließlich auf die „Magnificent Seven“ richten, eine Gruppe von Aktien, die die Rally an den US-Aktienmärkten in diesem Jahr weitgehend angeheizt haben, darunter Apple, Meta und Nvidia. Der Konsens erwartet, dass ihre Gewinne im Vergleich zum Vorjahr um etwa 18 % steigen werden, was eine Verlangsamung des im zweiten Quartal verzeichneten Wachstums (36 %) bedeutet. Die Aktienkurse der Gruppe haben sich seit der Berichtssaison für das zweite Quartal unterdurchschnittlich entwickelt und wurden in letzter Zeit seitwärts gehandelt, während sich die Rally des S&P 500 ausweitete.
„Der entscheidende Grund für die Underperformance der Magnificent 7 könnte einfach die Verlangsamung des EPS-Wachstums gegenüber der sehr starken Rally der Aktienmärkte im letzten Jahr sein“, so Wilson von Morgan Stanley. „Wenn die Gewinnrevisionen eine relative Stärke für die Mag 7 zeigen, werden diese Aktien wahrscheinlich wieder besser abschneiden und die Marktbreite könnte sich verringern – so wie es im zweiten Quartal und im gesamten Jahr 2023 der Fall war.“
FMW/Bloomberg
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