Die russische Zentralbank hat mit ihrer heutigen Entscheidung den Leitzins bei 20 Prozent belassen, den sie noch am 28. Februar von vorher 9,5 Prozent mehr als verdoppelt hatte – aufgrund der Auswirkungen des Ukraine-Kriegs. Aber abgesehen davon hat die Zentralbank-Chefin Elvira Nabiullina heute auch eine Rede gehalten, die in Textform und als Video vorliegt (siehe am Ende dieses Artikels). Hier ihre Aussagen (unkommentiert) auf Deutsch übersetzt (bestimmte interessante Stellen in fetter Schrift hervorgehoben):
Ende Februar haben wir den Leitzins angehoben, um vor allem den Risiken für die Finanzstabilität unter den Bedingungen der neuen, noch nie dagewesenen Sanktionen entgegenzuwirken. Wir haben auch andere Maßnahmen ergriffen, um die Situation zu stabilisieren. Was haben wir heute? Das Bankensystem funktioniert reibungslos. Die Liquiditätssituation hat sich stabilisiert. Wir stellen den Banken Liquidität in der benötigten Höhe zur Verfügung. In der Spitze erreichten die bereitgestellten Mittel zehn Billionen Rubel. Das strukturelle Liquiditätsdefizit, das Anfang März entstanden war und sich auf sieben Billionen Rubel belief, hat sich inzwischen mehr als verdoppelt. Ende Februar sahen sich die Banken mit einem beträchtlichen Abfluss von Rubel von den Konten der privaten Haushalte konfrontiert, aber in den letzten zwei Wochen sind diese Gelder wieder in Festgelder zurückgeflossen. Dies wurde vor allem durch die Anhebung des Leitzinses möglich. Die Kreditvergabe hat in den letzten Wochen weiter zugenommen. Dies war jedoch höchstwahrscheinlich mit der Inanspruchnahme der zuvor genehmigten Kreditlimits verbunden. Wir gehen davon aus, dass die Kreditvergabe in Zukunft etwas zurückgehen wird.
Ich möchte betonen, dass eine solche Zinserhöhung eine vorübergehende Maßnahme zur Krisenbekämpfung ist. Wenn sich die Lage hinreichend stabilisiert hat, werden die Zinssätze sinken.
Nun möchte ich auf die wirtschaftliche Entwicklung und die Inflationstendenzen eingehen.
Die Beschleunigung der Inflation Ende Februar/Anfang März wurde durch die steigende Nachfrage, vor allem nach Nicht-Lebensmitteln, ausgelöst. Die Menschen kauften aktiv Haushaltsgeräte, Autos, elektronische Geräte und Möbel, da sie befürchteten, dass das Angebot und die Erschwinglichkeit dieser Waren aufgrund der verhängten Sanktionen, des Rückzugs einiger ausländischer Unternehmen vom russischen Markt und des schwächeren Rubels drastisch zurückgehen würden. In der zweiten Märzwoche hat sich diese fieberhafte Nachfrage etwas abgeschwächt.
Ein weiteres Segment, in dem die Verbraucheraktivität stark zunahm, sind nicht verderbliche Lebensmittel, darunter Getreide, Mehl, Nudeln und Zucker. Diese Produkte werden zumeist in Russland aus heimischen Rohstoffen hergestellt. Russland verfügt über ausreichende Vorräte an diesen Produkten, und die Unternehmen stellen sie weiterhin her. Mit dem Nachlassen der steigenden Nachfrage wird sich die Preisdynamik in diesem Segment wieder normalisieren. Darüber hinaus könnten die Preise für einige Produkte sogar sinken.
Die weitere Inflationsentwicklung wird davon abhängen, wie schnell sich die Wirtschaft an die neuen Bedingungen anpasst.
Nahezu alle Unternehmen erleben heute Störungen in ihren Produktions- und Logistikketten und in ihren Abrechnungen mit ausländischen Geschäftspartnern. Diese Informationen erhalten wir von unseren regionalen Niederlassungen. Die Binnennachfrage ist jedoch nach wie vor aktiv, der Bedarf an Waren bleibt bestehen. Aufgrund des Rückgangs der Importe und der Schließung einiger ausländischer Märkte wird sich diese Nachfrage zunehmend auf inländische Waren verlagern. In der gegenwärtigen Situation ist es von entscheidender Bedeutung, das Angebot so schnell wie möglich wiederherzustellen. Die Unternehmen haben bereits damit begonnen, nach neuen Möglichkeiten zu suchen, einschließlich neuer Zielmärkte und neuer Lieferanten von Ausrüstungen, Technologien und Komponenten für die Herstellung. Früher war es unrentabel, bestimmte Güter im Inland zu produzieren, während dies jetzt für die Unternehmen interessanter wird. Auf diese Weise passt sich die Wirtschaft an die veränderten Bedingungen an, was zwangsläufig zu Veränderungen der relativen Preise in der Wirtschaft und zu einem vorübergehenden Anstieg der Inflation führt.
Eine „manuelle“ Preisregulierung ist jedoch unbedingt zu vermeiden. Eine künstliche Preiskontrolle wird unweigerlich zu einem Defizit führen und die Qualität der Produkte verringern. Ich möchte betonen, dass eine administrative Preisregulierung die Anpassung der Wirtschaft an die neuen Bedingungen verlangsamen wird. Außerdem ist es von entscheidender Bedeutung, den Missbrauch einer marktbeherrschenden Stellung durch Unternehmen und Kartellabsprachen zu verhindern.
Die relativen Preise können sich nicht sofort an die Veränderungen anpassen. Das bedeutet, dass die Inflation eine gewisse Zeit lang hoch bleiben wird, aber wir werden verhindern, dass die Inflation außer Kontrolle gerät.
Derzeit ist es recht schwierig, konkrete Zahlen für die Prognose zu nennen. In diesem und höchstwahrscheinlich auch im nächsten Jahr wird die Inflation über unseren bisherigen Schätzungen liegen. Das BIP wird in den nächsten Quartalen zurückgehen. Wir werden auf unserer Kernsitzung im April eine neue makroökonomische Prognose vorlegen.
Die Außenhandelsbedingungen sind die größte Unsicherheit angesichts des zunehmenden Drucks durch die Sanktionen. Die verhängten Beschränkungen betreffen einen erheblichen Teil der Exporte und Importe. Neben den offiziellen Sanktionen können auch die Entscheidungen ausländischer Unternehmen, ihre Tätigkeit auf dem russischen Markt einzustellen, die Situation erheblich beeinträchtigen.
Die von den Unternehmen angehäuften Lagerbestände und die Vorräte an Materialien für Bauteile werden der Wirtschaft helfen, sich besser anzupassen. Heute ermöglichen sie es den Unternehmen, ihre laufenden Geschäfte fortzusetzen. Die Dauer der Anpassung der Wirtschaft an die neuen Bedingungen wird davon abhängen, inwieweit die Unternehmen in der Lage sind, diese Bestände wieder aufzufüllen, einschließlich des Ersatzes von zurückgezogenen Importgütern durch inländische Alternativen.
Welche Maßnahmen haben wir bereits ergriffen, um die Situation zu stabilisieren, und was planen wir darüber hinaus zu tun?
Erstens haben wir einige Elemente von Kapitalkontrollen eingeführt. Dies war eine erzwungene Entscheidung, da die Möglichkeiten der Zentralbank, internationale Reserven zu nutzen, begrenzt sind. Der obligatorische Verkauf von Deviseneinkünften und eine Reihe anderer Maßnahmen sorgen dafür, dass die für Außenhandelsgeschäfte benötigten Devisen in den heimischen Markt fließen.
Zweitens haben wir eine breite Palette von Anti-Krisen-Maßnahmen zur Unterstützung des Finanzsektors beschlossen. In den letzten Jahren haben wir erhebliche Anstrengungen unternommen, um die Autonomie der russischen Finanzinfrastruktur zu verbessern und die Stabilität des Bankensystems zu erhöhen. Infolgedessen gewährleistet die russische Zahlungsverkehrsinfrastruktur die Kontinuität des Zahlungsverkehrs auch unter den auferlegten Beschränkungen. Darüber hinaus sind die Banken in der Lage, auf die Bedürfnisse ihrer Kunden – Unternehmen und Privatpersonen, die sich in einer schwierigen Lage befinden – einzugehen und deren Kredite umzuschulden.
Drittens ergreift die Bank von Russland gemeinsam mit der Regierung Maßnahmen zur Unterstützung der Kreditvergabe an Unternehmen. Im Rahmen der Programme zur Förderung der Kreditvergabe an kleine und mittlere Unternehmen wurden zusätzliche 500 Milliarden Rubel bereitgestellt. Damit können sie Betriebsmittelkredite mit einer Laufzeit von bis zu einem Jahr und Investitionskredite mit einer Laufzeit von bis zu drei Jahren aufnehmen. Darüber hinaus erarbeiten wir derzeit gemeinsam mit der Regierung und den Banken Maßnahmen, um die Folgen der drastischen Änderungen der Bedingungen für die Bedienung von variabel verzinsten Krediten für Unternehmen abzumildern.
Wir haben den Handel an der Moskauer Börse ausgesetzt, um starke Wertschwankungen bei den Wertpapieren im Moment der beispiellosen Veränderungen der wirtschaftlichen Lage zu vermeiden. Heute sind wir bereit, den Handel schrittweise wieder aufzunehmen. Am Montag wird der Börsenteil der Moskauer Börse den Handel mit Bundesanleihen wieder aufnehmen. Um eine übermäßige Volatilität zu vermeiden und eine ausgeglichene Liquiditätslage in diesem Segment in der Phase der Wiedereröffnung zu gewährleisten, wird die Bank von Russland Staatsanleihen aufkaufen. Diese Käufe werden in dem Umfang getätigt, der erforderlich ist, um Risiken für die Finanzstabilität zu vermeiden. Sobald sich die Lage auf den Finanzmärkten stabilisiert hat, planen wir, den gesamten Bestand an diesen Anleihen zu verkaufen, um die Auswirkungen dieser Operation auf die Geldpolitik zu neutralisieren.
Nun möchte ich auf die geldpolitischen Perspektiven eingehen.
Bei unseren Entscheidungen werden wir die Notwendigkeit eines umfassenden Strukturwandels in der Wirtschaft berücksichtigen. Wir werden unsere Geldpolitik so gestalten, dass die Wirtschaft genügend Zeit hat, sich an die neuen äußeren Bedingungen anzupassen, und dabei im Auge behalten, dass die Inflation im Jahr 2024 wieder auf das Zielniveau zurückgeführt werden sollte. Die von der Bank von Russland und der Regierung durchgeführten Unterstützungsmaßnahmen werden den russischen Unternehmen und Menschen helfen, diese schwierige Zeit zu überwinden.
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