Die Schweizerische Nationalbank hatte im März und im Juni die Zinsen gesenkt, um insgesamt 0,50 Prozentpunkte auf jetzt 1,25 %. Aber dennoch sieht man, dass der Schweizer Franken unterm Strich weiter aufwertet gegen den Euro. Denn auch die EZB hat im Juni erstmals die Zinsen gesenkt um 0,25 Prozentpunkte. Und der Sog hin zum Sicheren Hafen Schweizer Franken läuft. Stehen daher weitere kräftige Zinssenkungen in der Schweiz an, um die Währung weniger attraktiv zu machen? Denn je stärker die Währung wird, desto teurer werden Urlaubsreisen in die Schweiz für Ausländer, und desto teurer werden Schweizer Waren auf dem Weltmarkt. In diesem Chart seit März sehen wir, wie Euro gegen Franken in den letzten drei Wochen spürbar fällt von 0,9750 auf jetzt 0,94 – eine deutliche Franken-Aufwertung!
Schweizer Franken schiebt Zinssenkungen beiseite
Die Welle der Risikoaversion, die zu Beginn der Woche durch die Märkte schwappte, hat den Anstieg des Schweizer Franken beschleunigt, der Aussicht auf weitere Zinssenkungen entgegengewirkt, und die Forderung nach weiteren Maßnahmen der Zentralbank zur Abkühlung der Kursgewinne laut werden lassen, so die aktuelle Einordnung der Lage von Bloomberg. Weiter wird berichtet: Nach der stärksten Woche seit dem Einmarsch Russlands in die Ukraine Anfang 2022 stieg der Schweizer Franken am Montag gegenüber dem Euro auf den höchsten Stand seit fast einem Jahrzehnt. Am Mittwoch appellierte die größte Lobbygruppe des Landes für die Industrie an die Schweizerische Nationalbank, schnell etwas zu unternehmen, um zu verhindern, dass die Frankenstärke den Exporteuren schadet und die wirtschaftliche Erholung gefährdet.
Die Besorgnis über eine mögliche Rezession in den USA, die angespannte geopolitische Lage und die heftige Rekalibrierung der japanischen Märkte haben die traditionelle Anziehungskraft des Schweizer Franken als Ort, an dem Investoren in turbulenten Zeiten Geld parken, wiederbelebt. Obwohl eine dritte Zinssenkung in Folge durch die SNB im September als beschlossene Sache gilt, hat dies dem Appetit der langfristigen Anleger und spekulativen Fonds keinen Abbruch getan. Nachdem sie sich den Schweizer Franken geliehen und verkauft haben, um höher rentierende Währungen zu kaufen, werden diese Wetten wieder aufgelöst, da der Franken als Zufluchtsort an Attraktivität gewinnt.
Gleichzeitig ist nicht klar, dass die SNB aggressivere Maßnahmen ergreifen muss, um die Kursgewinne zu bremsen. Bislang deuten die Daten darauf hin, dass der starke Schweizer Franken nicht zu der Art von Inflationsabschwächung beiträgt, die der Wirtschaft schaden könnte, und Geoff Yu, leitender Stratege bei der Bank of New York Mellon, hält nennenswerte Währungsinterventionen für unwahrscheinlich.
„Ich sehe keine eindeutigen Anzeichen dafür, dass die Kursgewinne des Frankens bereits beendet sind“, sagte er. Selbst nachdem der Schweizer Franken seit Mai um etwa 5 % zugelegt hat, sind die Kunden der BNY, der größten Depotbank der Welt, immer noch untergewichtet in dieser Währung. „Der Weg des geringsten Widerstandes“ deute auf weitere Gewinne hin, sagte er. Investoren haben ihre Wetten auf eine Abschwächung des Frankens in der zweiten Woche in Folge reduziert, wie CFTC-Daten zeigen. Die Positionen befinden sich immer noch in der Nähe des höchsten Stands seit 2007, was darauf hindeutet, dass die Auflösung noch viel Spielraum hat.
Preisgestaltung der Zinsen
Die Märkte preisen eine Senkung des Leitzinses durch die SNB um 25 Basispunkte am 26. September voll ein, wobei die Chancen für eine weitere Senkung im Dezember bei etwa 60 % liegen, wie Swaps zeigen. Damit läge der Leitzins bei 0,75 %, womit die Schweiz die aggressivste Zinssenkung unter den Zentralbanken der Industrieländer vornehmen würde.
Eine Lockerung der Geldpolitik wirkt sich in der Regel negativ auf eine Währung aus, da sie die Rendite von Anlegern auf festverzinsliche Anlagen, die in dieser Währung notiert sind, verringert. Die politische Ungewissheit vom Nahen Osten bis nach Washington hat dazu beigetragen, dass sich diese Beziehung aufgelöst hat und der Schweizer Franken wieder in den Fokus der Anleger gerückt ist, da er eine sichere Anlage darstellt.
„Ich würde nicht sagen, dass der Schweizer Franken bereits überbewertet ist“, sagte Adriel Jost, Mitarbeiter am Institut für Schweizerische Wirtschaftspolitik in Luzern. Der jüngste Anstieg sei „eher eine Normalisierung“, die angesichts der anhaltend höheren Inflation im Euroraum als in der Schweiz genügend Spielraum für einen weiteren Anstieg des Frankens biete, sagte er.
Die Inflation in der Schweiz blieb im Juli bei 1,3 % im Vergleich zum Vorjahr, während sie in der gemeinsamen Währungszone auf 2,6 % anstieg. Jost sagte, er sehe eine Spanne von 0,95 und 0,90 als fairen Wert für das Euro-Franken-Paar. Die Währung wurde am Mittwoch um 0,94 gegenüber dem Euro gehandelt, wobei sie ihre Gewinne reduzierte, als die Marktstörungen vom Anfang der Woche nachließen und einige Zufluchtsströme umgekehrt wurden.
FMW/Bloomberg
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