Vanguard, neben BlackRock einer der größten Vermögensverwalter der Welt, kauft diese Woche den US-Dollar, da man der Ansicht ist, dass die Wetten am Markt auf Zinssenkungen der Federal Reserve übertrieben sind. Das Unternehmen, das über aktiv verwaltete Fonds in Höhe von 1,7 Billionen US-Dollar verfügt, hat eine im Juli eröffnete Short-Position auf den Dollar geschlossen, da man davon ausgeht, dass der Lockerungszyklus der Fed weniger aggressiv ausfallen wird, als es die Märkte einpreisen, so meldet es Bloomberg aktuell. Dies gilt unabhängig davon, ob die Entscheidungsträger die Zinsen heute Abend um einen Viertel- oder einen halben Punkt senken, so Ales Koutny, Leiter der Abteilung für internationale Zinssätze bei Vanguard.
„Wir haben gesehen, dass sich erhebliche Short-Positionen auf den Dollar aufgebaut haben, aber die Daten in den USA sind nach wie vor robust“, sagte Koutny. “Sofern sich die Daten nicht deutlich verschlechtern, glauben wir, dass die Fed weniger Zinssenkungen vornehmen wird, als der Markt erwartet.“
Die Höhe der ersten Zinssenkung der Fed seit vier Jahren beherrscht seit Wochen die Anleihemärkte. Wetten auf eine größere Bewegung haben nach einem Bericht und Kommentar von William Dudley – Kolumnist bei Bloomberg Opinion und ehemaliger Präsident der New Yorker Fed – an Beliebtheit gewonnen, in dem er darauf hinwies, dass die Entscheidungsträger aggressivere Maßnahmen ergreifen könnten.
Koutny erwartet für heute Abend eine Zinssenkung um einen Viertelpunkt und sagte, dass die US-Wirtschaft keine Zinssenkungen rechtfertige, die darauf abzielen, eine Rezession abzuwenden. Swaps preisen eine 52-prozentige Wahrscheinlichkeit einer Senkung um einen halben Punkt und insgesamt 114 Basispunkte Lockerung gegen Ende des Jahres ein.
Vanguard ist jetzt leicht im Dollar long und setzt gerne auf den Dollar gegenüber dem Schweizer Franken, da das Währungspaar von derzeit etwa 0,84 auf 0,90 steigen wird. Vanguard hält an einer Long-Position auf das Pfund fest, aber gegen den Euro.
Koutny sagte, dass der Markt das Ausmaß der Zinssenkungen durch die Europäische Zentralbank wahrscheinlich unterbewertet. Er hat einen relativen Handel mit kurzfristigen Wertpapieren auf den US-amerikanischen und europäischen Märkten aufgebaut, der sich auszahlt, wenn Investoren ihre Wetten auf eine Lockerung der Fed-Politik reduzieren oder ihre Wetten auf Zinssenkungen der EZB erhöhen.
Koutny geht davon aus, dass die Spanne zwischen den beiden Terminswap-Kontrakten von derzeit etwa minus 98 Basispunkten auf minus 150 Basispunkte sinken wird. „Wir glauben, dass in einem Szenario, in dem das globale Wachstum in Ordnung ist, die Fed zu hoch bewertet ist“, sagte er. “Wenn sich das Wachstum weiter verschlechtert, ist die EZB zu niedrig bewertet.“
FMW/Bloomberg
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