Am 18. September ist es soweit, die US-Notenbank Fed wird ihre Zinsentscheidung verkünden. Die Märkte erwarten nach einer langen Phase der hohen Zinsen zum ersten Mal wieder eine Zinssenkung, und zwar um 0,25 Prozentpunkte, mit einer Wahrscheinlichkeit von 69 % laut CME Fed Watch Tool. Oder wird es doch ein Schritt um 0,50 Prozentpunkte? Wie die folgende Grafik, die bis ins Jahr 2018 zurückreicht, zeigt: Die Inflation in den USA ist von 8,5 % wieder auf 2,9 % zurückgekommen, der Leitzins der Fed hängt aber seit einem Jahr konstant hoch bei 5,25 % bis 5,50 %. Mehr Luft nach unten ist vorhanden beiden Zinsen? Jetzt steht am Freitag ein für die Fed wohl entscheidendes Event an!
Fed-Zinsen: US-Arbeitsmarktdaten im Zentrum der Aufmerksamkeit
Da die Fed demnächst mit der Senkung der Zinsen beginnen wird, ist die wichtigste Frage nun, wie stark die erste Senkung ausfallen wird. Die US-Arbeitsmarktdaten für August, die am Freitag veröffentlicht werden, werden die Antwort wahrscheinlich bestimmen. Die Anleger sind in heller Aufregung, nachdem der Arbeitsmarktbericht für Juli letzten Monat einen Anstieg der Arbeitslosenquote auf ein Niveau zeigte, das einen beliebten Rezessionsindikator auslöste und an den Finanzmärkten die Befürchtung schürte, dass die US-Wirtschaft am Rande eines Abschwungs stehen könnte, so die Einschätzung von Bloomberg.
Weiter wird berichtet: Seitdem haben sich die Aktienmärkte wieder erholt, und Prognostiker gehen davon aus, dass der Bericht für August einen Aufschwung bei den Neueinstellungen und einen Rückgang der Arbeitslosigkeit zeigen wird, nachdem die Arbeitslosigkeit vier Monate in Folge gestiegen war. Der Fed-Vorsitzende Jerome Powell machte jedoch in einer Rede am 23. August deutlich, dass die Zentralbank jetzt mehr über die Risiken für den Arbeitsmarkt als über die Inflation besorgt ist, und ein weiterer schlechter Bericht würde die Argumente für eine größere Senkung der Zinsen untermauern.
„Der monatliche Bericht zum Arbeitsmarkt ist immer einer der wichtigsten monatlichen Wirtschaftsindikatoren in den USA, aber seine Bedeutung ist sicherlich gestiegen“, sagte Sal Guatieri, leitender Wirtschaftswissenschaftler bei BMO Capital Markets. „Der nächste Arbeitsmarktbericht – aber auch künftige Arbeitsmarktberichte – werden bei der Festlegung der geldpolitischen Maßnahmen der Fed eine große Rolle spielen.“
Die Verlagerung des Schwerpunkts bei der Fed hat dazu beigetragen, dass die Finanzmärkte in letzter Zeit eine ähnliche Wende vollzogen haben: Die Anleger haben begonnen, aggressiver auf Beschäftigungsdaten zu reagieren als auf Inflationszahlen. Ein Top-Stratege von Morgan Stanley drückte es letzten Monat so aus: „Es geht um die Arbeitsmarktdaten, Punkt.“
Damit kehrt man zu dem Muster zurück, das vor der Corona-Krise vorherrschte, als der Preisdruck nur eine Nebenrolle spielte. Während des durch die Pandemie ausgelösten Inflationsschubs wurden die Arbeitsmarktdaten gegenüber Indikatoren wie dem Verbraucherpreisindex zweitrangig – obwohl die rasche Abschwächung der Inflation in den letzten Monaten sie in den Augen der Marktteilnehmer wieder weniger interessant gemacht hat.
Nehmen wir zum Beispiel den Anleihemarkt. In den letzten drei Monaten bewegten sich die Renditen zweijähriger Staatsanleihen – die am stärksten auf die Fed-Politik reagieren – nach der Veröffentlichung von Beschäftigungsdaten fast dreimal so stark wie nach der Veröffentlichung des Verbraucherpreisindex. Als der im letzten Monat veröffentlichte Beschäftigungsbericht für Juli schlechter ausfiel als von den Prognostikern erwartet und den so genannten „Sahm-Regel“-Rezessionsindikator auslöste, wurde dies zu einem wichtigen Faktor für den weltweiten Ausverkauf der Märkte in Höhe von 6,4 Billionen Dollar.
„Wenn man jetzt jedem einzelnen Lohnbericht viel mehr Gewicht beimisst, könnte es wieder zu einem extrem volatilen Umfeld kommen“, sagte Gregory Daco, Chefökonom bei EY. „Leider neigen viele Ökonomen und Wall-Street-Investoren dazu, den Markt zu bewerten und emotional zu reagieren.
Wahlkampf
Die Sorge um die Arbeitsplätze in den USA ist nicht nur an der Wall Street, sondern auch im Wahlkampf zu einem zentralen Thema geworden. Ein in der vergangenen Woche veröffentlichtes Stimmungsbarometer zeigt, dass die Amerikaner die Lage auf dem Arbeitsmarkt zunehmend pessimistischer einschätzen. Der Anteil der Befragten, die angaben, dass Arbeitsplätze schwer zu finden sind, ist so hoch wie seit Anfang 2021 nicht mehr.
Ashley Turner hat sich auf fast 200 Stellen beworben, seit sie vor einem Jahr aus ihrer Marketingposition entlassen wurde. Obwohl die 32-Jährige ihre Suche über ihr Fachgebiet hinaus ausgedehnt hat, konnte sie nur acht Vorstellungsgespräche führen und erwägt nun, sich als Auftragnehmerin zu bewerben oder sogar ihr eigenes Unternehmen zu gründen. Turner, die in Houston lebt, sagte, der Arbeitsmarkt mache ihr mehr Sorgen als die Inflation und sei auch im Hinblick auf die Präsidentschaftswahlen im November ein wichtiges Thema. „Ich habe das Gefühl, dass es im letzten Jahr eine gewisse Diskrepanz gegeben hat, die einfach nicht zusammenpasst“, sagte sie.
Der ehemalige Präsident Donald Trump, der republikanische Kandidat, hat versucht, seine Gegnerin, die Vizepräsidentin Kamala Harris, für die jüngste Verschlechterung auf dem Arbeitsmarkt verantwortlich zu machen, da sie Mitglied der Biden-Regierung ist. Harris ihrerseits konzentriert sich bisher auf Maßnahmen, die eine gewisse Entlastung an der Inflationsfront bringen würden. In einem CNN-Interview sagte sie kürzlich, dass die Bewältigung der wirtschaftlichen Probleme und die Stärkung der Mittelschicht ihre oberste Priorität seien, ohne jedoch konkrete Pläne zu nennen.
„Jeder erlebt eine hohe Inflation, und nur ein kleiner Teil wird von Arbeitslosigkeit betroffen sein“, sagte Veronica Clark, Wirtschaftswissenschaftlerin bei Citigroup Inc. „Aber die Menschen würden sich Sorgen machen – auch wenn sie ihren Job nicht verlieren, und das ist der Punkt, an dem es sich fast noch schlimmer anfühlt.“
FMW/Bloomberg
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