Die Konjunkturhoffnungen in China steigen, nachdem die People’s Bank of China (PBOC) die Zinsen am Montag gesenkt hat. Mit dieser Maßnahme sendet das Land ein positives Signal, auf das viele gewartet haben. Es könnte der richtige Schritt sein, um die schwächelnde Wirtschaft zu stimulieren. Der chinesische Leitindex A50 notierte am Montag zeitweise über 1 Prozent im Plus, auch die europäischen Indizes haben die Entscheidung positiv aufgenommen.
Wie Bloomberg aktuell berichtet, kündigte China Pläne für ein seltenes Briefing über die Wirtschaft durch drei hochrangige Finanzaufsichtsbehörden an, während es gleichzeitig einen seiner kurzfristigen Leitzinsen senkte, was Spekulationen nährte, dass die Notenbanker sich darauf vorbereiten, ihre Bemühungen zur Wiederbelebung des Wachstums zu verstärken.
PBOC senkt Zinsen
Die Behörden kündigten am Montag an, dass der Gouverneur der Zentralbank, Pan Gongsheng, zusammen mit zwei weiteren Beamten morgen eine Pressekonferenz zur finanziellen Unterstützung der wirtschaftlichen Entwicklung abhalten wird. Wenige Minuten später senkte die People’s Bank of China den 14-tägigen Reverse-Repo-Satz und holte damit die im Juli eingeleiteten Senkungen nach.
Insgesamt verstärken diese Maßnahmen die Erwartung, dass die PBOC die Zinsen senken wird, nachdem die US-Notenbank Fed in der vergangenen Woche mit einem neuen Lockerungszyklus begonnen hat. Die chinesische Zentralbank hat außerdem kürzlich signalisiert, dass sie weitere Maßnahmen vorbereitet. Eine Reihe enttäuschender Daten im August ließ Bedenken aufkommen, dass die Regierung von Präsident Xi Jinping ihr jährliches Wachstumsziel von rund 5 % verfehlen könnte, ohne weitere Unterstützung zu gewähren.
Die Rendite 10-jähriger chinesischer Staatsanleihen fiel um einen Basispunkt auf einen neuen Tiefstand von 2,03 %, ein Zeichen dafür, dass die Händler weitere geldpolitische Anreize einpreisen. Am Devisenmarkt hob die PBOC ihren täglichen Referenzkurs für den Yuan auf 7,0531 je Dollar an und brachte damit die Schlüsselmarke von 7 in Sichtweite.
„Ich erwarte, dass die PBOC den 7-Tage-Reverse-Repo-Satz sowie den Mindestreservesatz in den kommenden Monaten senken wird“, sagte Zhiwei Zhang, Präsident und Chefvolkswirt von Pinpoint Asset Management, mit Blick auf den neuen Leitzins. Die Pressekonferenz am Dienstag wird den Finanzaufsichtsbehörden die Möglichkeit geben, „ihre politische Haltung zu erläutern“, fügte er hinzu.
Der Chef der Zentralbank Pan nutzte ein ähnliches Briefing im Januar, um eine Senkung der Geldmenge anzukündigen, die Banken in Reserve halten müssen – die RRR – zwei Wochen vor der Zeit, als die Behörden versuchten, einen 6-Billionen-Dollar-Börsensturz aufzuhalten. Der Gouverneur der PBOC hat in seinem ersten Jahr im Amt einen transparenteren Ansatz in der Geldpolitik verfolgt, da die Behörden versuchen, das Vertrauen zu stärken.
Wirtschaft: China muss mehr tun
Dennoch hat eine Reihe von Zinssenkungen in den letzten Monaten nicht ausgereicht, um die Wirtschaft anzukurbeln, die so langsam wie seit fünf Quartalen nicht mehr gewachsen ist. Die jahrelange Immobilienkrise, die schätzungsweise 18 Billionen Dollar an Vermögenswerten der Haushalte vernichtet hat, hat den Konsum gedämpft und China in die längste Deflationsphase seit 1999 geführt.
Das bedeutet, dass die realen Zinssätze hoch geblieben sind, was die Auswirkungen einer moderaten Lockerung abschwächt. Ein Einbruch bei den Einnahmen aus Grundstücksverkäufen hat auch die Steuerausgaben gebremst, sodass die verschuldeten Lokalregierungen Mühe haben, ihre Rechnungen zu bezahlen, und nur wenig Spielraum für Investitionen in wachstumsfördernde Projekte haben.
Der Fokus liegt nun darauf, ob Chinas Wachstum im vierten Quartal auch nur annähernd das Jahresziel erreichen kann, sagte Ken Wong, Spezialist für asiatische Aktienportfolios bei Eastspring Investments, und fügte hinzu, dass ein Wachstum von 4,8% für das Jahr am wahrscheinlichsten sei. „Die Geldpolitik könnte helfen“, sagte er, “aber letztlich wird es in China darauf ankommen, die Verbraucher zum Konsum zu bewegen und das Verbrauchervertrauen zu stärken.“
In einer kürzlich durchgeführten Bloomberg-Umfrage nannten die Ökonomen die Durchsetzung des Rettungspakets für den Immobiliensektor, das China im Mai vorgestellt hat, als die wirksamste Maßnahme, mit der die Behörden die Wirtschaft ankurbeln können. Bislang wurde es nur schwach angenommen, denn nur 29 von rund 200 Städten sind der Aufforderung gefolgt, den Wohnungsüberhang zu beseitigen.
Weitere Zinssenkungen der Zentralbank?
„Es ist auch notwendig, dass die PBOC die Zinssätze für bestehende Hypotheken senkt“, sagte Xiaojia Zhi, Chief China Economist bei Credit Agricole, als Reaktion auf die Senkung der Zinsen vom Montag.
China hat am Mittwoch die Möglichkeit, die Kosten für seine einjährigen politischen Kredite zu senken, die in den letzten Monaten zugunsten von kurzfristigen Zinssätzen zur Steuerung des Marktes heruntergespielt wurden. Das bedeutet, dass die PBOC sich dafür entscheiden könnte, ihren neuen Leitzins zu senken, bevor sie eine Änderung an der mittelfristigen Kreditfazilität vornimmt.
Die Zentralbank senkte im Juli den siebentägigen Reverse-Repo-Satz nur wenige Tage vor der Senkung der mittelfristigen Kreditfazilität, und zwar so stark wie seit April 2020 nicht mehr.
Die Entscheidung der PBOC, den 14-tägigen Zinssatz von 1,95 % am Montag auf 1,85 % zu senken, erfolgte vor dem Nationalfeiertag, der ab dem 1. Oktober sieben Tage dauern wird. Die PBOC bietet in der Regel 14-Tage-Kredite vor langen Feiertagen an, zuletzt im Februar vor dem einwöchigen Mondneujahrsfest.
„Eine Senkung um 10 Basispunkte allein reicht nicht aus, um die nachlassende Wirtschaftsdynamik zu stoppen“, sagte Raymond Yeung, ANZ Chief Greater China Economist. „Es ist ein größeres Paket erforderlich. Andere politische Maßnahmen wie eine Senkung des Mindestreservesatzes (RRR), der Zinsen für mittelfristige Kredite (MLF) und der Hypothekenzinsen werden wahrscheinlich angekündigt werden.“
In der vergangenen Woche äußerte sich die Investor-Legene Ray Dalio bei Bloomberg ebenfalls zu Chinas Wirtschaft: „Es gibt echte Probleme“ und eine Umstrukturierung ist notwendig. Laut Dalio „ist die Situation schwieriger als in Japan 1990“.
FMW/Bloomberg
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