Dell tritt aus dem KI-Schatten von Nvidia – Kaufchance?

Die Aktien von Dell Technologies haben sich in letzter Zeit wie der Marktführer Nvidia verhalten, und die Anleger wetten darauf, dass das Unternehmen einen ähnlichen Aufschwung durch das Thema Künstliche Intelligenz erleben wird. Der Hersteller von PCs und Servern hat sich als einer der größten Gewinner des KI-Booms herauskristallisiert, und dieses Narrativ wird sich wahrscheinlich bestätigen, wenn das Unternehmen nach Börsenschluss seine Ergebnisse für das erste Quartal vorlegt. Die Bestätigung der verbesserten Wachstumsaussichten könnte die Aktie weiter stützen, die sich auf einem Rekordhoch befindet und mit einem Abschlag zu anderen Tech-Favoriten gehandelt wird.

Dell im KI-Rausch?

Dell hat vor kurzem mit der Vorstellung einer für KI optimierten PC-Reihe für Aufregung gesorgt und damit die Hoffnung genährt, dass solche Funktionen bei Kunden und Unternehmen einen lang erwarteten Upgrade-Zyklus auslösen könnten so berichtet es Bloomberg. HP meldete am Mittwoch den ersten Anstieg der PC-Verkäufe seit zwei Jahren.

Gleichzeitig wurden die Hochleistungsserver von Nvidia-CEO Jensen Huang befürwortet, der auf der GTC-Konferenz die „großartige Partnerschaft“ seines Unternehmens mit Dell lobte und sagte, dass „niemand besser darin ist, End-to-End-Systeme von sehr großem Umfang für Unternehmen zu bauen als Dell“. Das Unternehmen ist zu einem wirklich wichtigen Teil des KI-Ökosystems geworden und hat dafür noch nicht genug Anerkennung erhalten“, sagte Doug Clinton, geschäftsführender Partner bei Deepwater Asset Management.

„Sowohl das PC- als auch das Servergeschäft werden in den kommenden Jahren das Wachstum vorantreiben, und das unterstützt sowohl die Aktie als auch das Multiple (KGV). Wir sehen das Unternehmen sowohl als Wachstums- als auch als Wertanlage, da die Wachstumsstory immer noch unterschätzt wird und der Multiplikator im Vergleich zu anderen KI-Unternehmen sehr niedrig ist.“ (siehe weiße Linie in folgendem Chart).

Die Aktien sind in diesem Jahr um 127 % gestiegen und haben gerade eine sechstägige Rallye hinter sich, die längste seit Juli. Heute fällt die Aktie aber um 6 %. Ein Großteil des diesjährigen Anstiegs ist auf den letzten Bericht von Dell zurückzuführen, der zeigte, dass KI die Nachfrage nach den Servern des Unternehmens massiv ankurbelt.

Aufnahme in den S&P 500?

Ein Grund dafür, dass Dell bei den Anlegern nicht so gut ankommt, ist die Tatsache, dass das Unternehmen trotz einer Marktkapitalisierung von über 127 Milliarden Dollar – und damit größer als die meisten Komponenten des S&P 500 – nicht in den Large-Cap-Index aufgenommen wurde. Zuvor war das Unternehmen aufgrund seiner verschiedenen Aktiengattungen nicht in den Index aufgenommen worden, aber S&P Dow Jones Indices hat im vergangenen Jahr eine Regel aufgehoben, die die Aufnahme solcher Unternehmen verhinderte.

Analysten gehen davon aus, dass Dell in den Index aufgenommen wird, und sehen in der Aufnahme einen potenziellen Katalysator für die Aktie. Super Micro Computer, ein weiterer Anbieter von KI-Servern, wurde im März aufgenommen, obwohl seine Marktkapitalisierung unter 50 Milliarden Dollar liegt. Der S&P 500 wird vierteljährlich neu gewichtet, das nächste Mal voraussichtlich im Juni. Die Aufnahme in den Index würde Dell für ein neues Universum von Anlegern öffnen, die den S&P 500 als Benchmark verwenden, sowie für Zuflüsse in passive Fonds, die den Index abbilden.

Unterbewertete Aktie? KGV günstiger als bei der Konkurrenz

„Dell ist nach wie vor eine unterbewertete und untergewichtete Aktie, und das mit den potenziellen Katalysatoren der künstlichen Intelligenz und der möglichen Aufnahme in den S&P“, schrieb Wamsi Mohan, Analyst der Bank of America, in einem Bericht vom 29. Mai, in dem er sein Kursziel anhob und auf die positiven Auswirkungen von künstlichen Servern, High-End-Speichern und PCs verwies.

Das höhere Kursziel der BofA spiegelt wider, wie optimistisch die Analysten gegenüber der Aktie sind. Mehr als 80 % der von Bloomberg erfassten Unternehmen empfehlen den Kauf der Aktie, und Morgan Stanley hält sie für die beste Aktie, um von der Serverdynamik, der anziehenden Speichernachfrage und einem sich verbessernden PC-Markt zu profitieren.

Dieser wachsende Optimismus hat verhindert, dass der Kurs der Aktie in den Bereich des Nasenbluten gerät. Laut den von Bloomberg zusammengestellten Daten ist der Konsens für die Nettogewinne des Unternehmens im letzten Monat um 7,6 % gestiegen, während der Konsens für die Einnahmen in diesem Zeitraum um 1,3 % gestiegen ist.

Die Aktien werden mit dem 22-fachen des geschätzten Gewinns (KGV) gehandelt, was einen deutlichen Abschlag gegenüber dem Nasdaq 100 Index darstellt und günstiger ist als bei anderen KI-Unternehmen, darunter Nvidia, Super Micro und Microsoft. Der Multiplikator von Dell ist jedoch ein Rekordwert für die Aktie und liegt deutlich über dem Fünfjahresdurchschnitt von 5,8.

„Dell entwickelt sich zunehmend zu einem strategischen Anbieter im Bereich der KI, aber es gibt eine viel größere Wertschätzung dafür als noch vor ein paar Monaten“, sagt Dan Flax, Senior Research Analyst bei Neuberger Berman. „Die Nachfrage nach KI-Systemen bleibt gesund, aber andere Teile des Geschäfts bleiben zyklisch, und wenn wir einen makroökonomischen Abschwung sehen, könnte sich sogar eine so starke Wachstumsstory wie KI verlangsamen.“

FMW/Bloomberg